中欧优利债券C(025306) - 基金投资策略和运作

四季度政策与资金面协同发力，资本市场平稳运行。货币政策延续适度宽松取向，央行灵活运用逆回购、买断式逆回购等工具开展流动性精准调节，累计投放规模大幅增长，带动DR007均值回落至年内同期低点，跨年流动性平稳无虞。财政政策方面，更加聚焦稳增长发力、减税降费力度加码与财政支出提速同步落地。  在此环境下，债市于震荡中完成从情绪修复到审慎定价的逻辑切换。国庆假期后，权益市场回调引发风险偏好收缩，债券基金赎回压力显著缓解，叠加资金面极度宽松、前期交易结构充分出清，债市一度迎来修复行情。但后续受国债操作规模不及预期、降息预期进一步释放受阻影响，再叠加市场对次年财政发力下超长债供需失衡的担忧升温，超长端收益率在年末出现明显反弹，投资者对后市态度转向谨慎。  权益市场则呈现鲜明的月度风格轮动特征，各月行业表现与策略收益分化显著。10月沪指突破4000点，市场先抑后扬，上半月受中美贸易摩擦扰动，资金扎堆煤炭、银行等防御板块；下半月随政策落地回暖，煤炭、钢铁、有色等上游周期板块领涨。11月受外盘情绪与流动性冲击，全球市场转向防御，银行、纺服等红利防御板块抗跌性凸显。12月市场经海外流动性冲击震荡后，在宽基ETF资金放量催化下上行，形成科技+周期双轮驱动格局，国防军工、有色、通信板块强势领涨，食品饮料、医药生物、房地产板块低迷。  组合在10月末正式建仓，建仓节奏上，基本做到了和计划一致，力求做到知行合一。债券资产快速建仓，积累安全垫，后续权益组合逐步小仓位增加组合弹性。反观账户成立时点，其实已经处在债券资产收益下行的中后期，曲线最陡峭的一周已经错过。因此组合在成立之初就确定了快速建仓的策略。持仓结构上以短久期信用债为主，辅之5-10%的利率债波段交易。同时我们也考虑到今年货币政策持续的宽松状态，短久期信用债上行风险可控，可通过快速建仓+套息策略为组合快速积累安全垫。品种内部，组合力求通过分散化投资和挖掘信用利差，增厚组合收益。