国泰海通稳健泰裕债券发起A(025000) - 基金投资策略和运作

今年上半年，资金面宽松主导债市，信贷需求偏弱，加之政府债券发行节奏偏慢，“资产荒”逻辑再度强化，驱动收益率呈阶梯式下行，曲线整体呈现牛陡走势。相较于2025年末，1年国债收益率下行22BP至1.12%，10年国债收益率下行11BP至1.73%，30年国债收益率下行3BP至2.24%。具体来看：年初受风险偏好回升及供给压力预期扰动，10年国债收益率一度上行至1.9%附近；随后1至3月，银行等配置盘力量主导市场，债市超跌反弹，收益率曲线呈陡峭化走势；进入4至5月，资金面进入“超宽松”状态，资管机构资金充裕，叠加政府债供给持续低于预期，10年国债收益率最低下行至约1.7%；6月以来，央行出手纠偏资金面，债市出现小幅回调。权益方面，上半年A股整体震荡上行，结构型特征显著，成长风格明显占优。尤其二季度，资金高度集中于少数科技主线，分化剧烈。本组合高度关注市场变化，充分研判资产轮动和风格切换，在股债平衡和哑铃配比中追求稳健收益。

2026年一季度资金面宽松，债券收益率曲线陡峭化变动，权益市场先扬后抑。今年国内经济开门红成色较为亮眼，但受美伊冲突影响，市场的风险偏好在3月受到压制，在不确定性的背景下，资金倾向于选择波动较小的债市，尤其中短端受到追捧，通过杠杆套息可获取一定的稳定收益，但PPI转正预期与基本面复苏等利空因素仍有延续，10年期国债突破震荡区间仍有待催化，但债券的结构性交易机会一直存在。本基金股票配置部分在整体资产配置框架下作为收益增强的重要组成部分，采用量化投资策略进行系统化运作。具体而言，通过对科技成长与红利价值等不同风格策略的优化配置，并在大中小市值股票之间进行相对均衡布局，力求在控制组合波动的前提下提升权益部分的风险收益特征。在投资过程中，基金充分发挥多基准、多策略的配置优势，以应对A股市场长期结构性分化及短期风格轮动的特征，通过持续优化策略组合与权重分配，提高组合对不同市场环境的适应能力。针对市场风险因素的阶段性变化，尤其是短期风格切换带来的扰动，量化模型已基于市场演化进行动态调整，强化对成长与红利等核心因子的适应性与稳定性。在具体执行层面，本基金通过持续的因子更新与投资组合优化，在保持策略整体稳健性的基础上，力争提升权益部分的超额收益能力，从而在服务于组合整体收益目标的同时，兼顾风险控制与收益稳定性的平衡。本组合在高度关注市场变化，充分研判大类资产轮动，力求跟上风格切换，在股债平衡中追求稳健收益。本产品定位中高波固收+二级债基，力求打造成具有长期生命力的量化固收+代表性产品。

产品成立以来，2025年11至12月权益市场区间震荡，但债市交易情绪并没有出现明显修复。交易盘负债端不稳定性上升，债市投资者一度期待配置盘抢跑发力，但以银行和保险为主的传统债市配置盘力量并未明显增加，尤其是超长债利差明显拉大。目前债基赎回费率新规已落地，股市以快速上涨、债市以高波模式开启2026年行情，或延续结构性分化行情，关注股债大类资产变化、央行降准降息及扩大国债买卖的节奏等，总体上目前债市赔率较高但胜率一般，债券需要在波动中寻找机会；而股市向上弹性明显打开，春季躁动行情仍然侧重双创和科技。组合充分研判大类资产轮动，审慎操作，做好流动性管理的同时，逐步在股债平衡中追求超额业绩，力求打造成具有长期生命力的精品量化固收+产品。