中欧上证科创板综合指数量化增强A(024891) - 基金投资策略和运作

回顾2026年一季度，国内经济在温和通胀、政策积极支持的背景下运行，呈现"外需相对稳定、内需逐步恢复、新动能表现较好"的特点。海外方面，全球宏观环境不确定性依然突出。特朗普正式提名沃什担任新一任联储主席后，市场对偏鹰派货币政策的担忧持续发酵。三月，美伊冲突引发油价暴涨，推高全球通胀预期，对新兴市场风险偏好形成明显压制。A股行业表现来看，能源与资源板块成为市场亮点，煤炭和石油石化板块涨幅居前，反映出能源安全主题持续受到资金青睐，传统能源价值重估逻辑仍在演绎。消费与金融板块整体表现疲软，科技板块内部呈现结构性特征，通信行业表现突出，而计算机、电子等板块则相对平淡。  因子表现来看，A股市场风格表现出明显的“均值回归"特征。长期反转、账面市值比表现较强，反映出前期超跌的个股在近期迎来了强劲的修复。与价值端的强势形成鲜明对比，质量与规模因子表现低迷，同时盈利因子遭遇了一定的回撤，且残差波动率因子为负，反映出市场对高波动、高权重、高盈利蓝筹股的暂时回避。值得注意的是，质量与股息这两个因子虽然全样本表现一般甚至为负，但其头部组合却表现出色。这说明在质量和红利领域，只有最顶尖的“核心资产"仍具备避险吸引力。  本基金是以上证科创板综合指数为标的指数的指数增强基金，对标标的指数保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差控制在合理范围内。本基金的选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性，力争获取相对标的指数的超额收益。后市展望，在宏观冲击不确定性的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们借助基本面因子和量价因子的负相关性，持续挖掘数据特征规律，平衡高波动环境下的风险，力争让量化组合的超额收益更为平稳。

回望2025年的A股市场，我们经历了一个从预期修复转向基本面验证的复杂年份。年初，随着一系列逆周期调节政策的效能加速释放，市场在流动性充裕与政策底明确的双重支撑下，开启了一轮以核心资产估值修复为主线的反弹行情。然而，随着全球宏观环境的复杂化，特别是地缘政治博弈对全球供应链的持续重构，A股市场在年中经历了显著的波动与磨底。进入下半年，随着三季报及年报预期的逐步明朗，市场重心开始向具备全球竞争力的制造业龙头倾斜。从因子表现来看，上半年，受全球降息预期反复与国内产业政策落地的双重影响，成长风格中的动量因子一度占据主导，人工智能应用端等新兴产业带动了小盘成长股的阶段性估值修复。然而三季度以来，顺周期复苏的预期逐步抬升，大类风格波动剧烈，在10月和12月初分别有两次极致的风格轮动，整体来看，盈利、波动率、流动性回撤较大。10月初，市场风格切换到小市值低波为主的分散化行情，超额迎来了一轮反弹，而12月初以来，市场又延续了7-9月的集中行情，受风险偏好波动影响，超额短期承压。四季度，市场在内部政策定力与外部压力缓和的共同作用下，逐步走出观望情绪，完成从“防御避险”到“布局成长”的风格转换。  本基金是以上证科创板综合指数为基准的指数增强基金，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差力争控制在合理范围内。本基金的选股策略是基于交易所深度行情和上市公司基本面等信息，应用数量化的投资方法，系统性地捕捉市场的非有效性，力争获取相对基准的超额收益。

2025 年三季度，全球宏观经济在多重因素交织下呈现出复杂的发展态势。乌克兰对俄罗斯能源设施的袭击、美国外交政策的“剧变”以及中东地区的紧张局势，共同构成了多变的国际环境。在外部环境不确定性加剧的背景下，国内经济稳中有进：三季度 GDP 同比增长 6.7%，制造业与科技板块表现良好，风险偏好显著回升。因子方面，贝塔(Beta)因子表现强势涨幅最大，成长(Growth)因子、动量(Momentum)因子、市值(Size)因子也录得不错的正收益，估值(BP)因子、盈利(Profit)因子表现不佳录得较大跌幅，杠杆(Leverage)因子、流动性(Liquidity)因子、波动率(Resvol)因子、非线性市值(Sizenl)因子录得小幅负收益。  产品成立后，我们采取了审慎的匀速建仓策略，目前仓位达到中等水平。四季度市场预计将延续结构性行情，在经济温和复苏与政策托底并存的背景下，市场机会与风险并存，风格轮动可能加快。我们将基于市场特征演变，强化模型对量价因子主导行情的适配性，提升策略在延续波动环境中的超额收益挖掘能力。通过风险把控与模型优化的双向发力，助力量化策略在复杂市场中实现更稳健的表现。