广发智荟多元配置六个月持有混合（FOF）A(024757) - 基金投资策略和运作

2025年四季度，国内经济延续复苏态势，政策持续加力稳增长，“两新”（大规模设备更新和消费品以旧换新）政策深化落地，叠加央行维持流动性合理充裕，资金面整体平稳偏松。海外方面，美联储于9月重启降息25bp后，于10月份以及12月份各降息25bp，全球金融条件进一步宽松，风险偏好维持高位。在此背景下，国内权益市场震荡上行，结构性行情仍较显著。本季度上证指数收涨2.22%，深证成指收跌0.01%。结构方面，有色金属、AI算力、石油石化、商业航天等方向涨幅居前，消费等顺周期板块以及高股息板块表现相对较弱。国内债券市场方面，受股市情绪回暖、政府债供给放量预期及货币政策预期变化等影响，利率债继续震荡调整，曲线结构趋于陡峭化。全球资产方面，美股受美联储降息预期摆动以及市场对AI投资“泡沫化”的担忧影响，波动率较三季度有所提升，标普500指数收涨2.35%、纳斯达克指数收涨2.57%。商品市场分化显著，黄金在降息周期推动及地缘风险扰动下，一度强势突破4500美元/盎司，创历史新高，白银铜铝等也有较好表现，原油则受供需双弱影响较为疲弱。美债方面，美联储重启降息落地后，短端2年期美国国债收益率震荡下行，长端10年期美债收益率则呈区间震荡行情，期限利差走阔，美债收益率曲线继续陡峭化。报告期内，本基金采用全球多元资产配置策略，注重收益来源的多样化，在传统的境内权益和债券之外，配置了投资于美国、欧洲等市场的权益基金和债券基金，并进一步增加了商品基金的配置比例。在策略配置上，本基金注重跨资产策略的比价和配置。境内债券部分，本基金底仓配置以优质中短久期债券型基金为主，择机配置了部分长久期利率债。境内权益部分，本基金整体配置风格均衡偏成长，并积极把握板块的结构性机会，增加了科技、制造等成长板块的配置，同时对稳健的价值和质量策略也有部分配置。境外权益部分，本基金以配置ETF为主，减持了部分高溢价品种。商品基金部分，本基金增持了有色相关的标的。本基金始终坚持稳健的目标风险策略，力争在回撤可控的基础上实现净值的长期平稳增长。

2025年三季度处于经济预期向好和政策宽松阶段，权益市场表现亮眼。风格上，大小盘相对均衡，但成长风格显著占优。其中，沪深300指数上涨17.90%，中证800指数上涨19.83%，中证1000指数上涨19.17%，创业板指上涨50.4%，科创50上涨49.02%。行业层面，全球定价的资源品和以AI、机器人为代表的科技板块轮番表现，而银行等防御板块则逆势下跌。债市方面，受经济预期改善及赎回影响，利率持续上行，十年国债收益率再度触及1.8%。境外市场方面，在美联储开启预防式降息背景下，港股和美股均创下近年来新高。商品方面，美国债务、央行持续购金、美元走弱等因素共同支撑黄金创下历史新高。报告期内，本基金处于建仓期，我们采取"择机加仓风险资产、权益风格偏成长、注重资产间对冲效果"的操作思路，把握市场的结构性机会，同时较好地控制了建仓期内净值的波动。大类资产配置上，本基金适度超配商品，标配权益，低配债券久期。本基金采用多资产多策略的思路平滑波动，通过战术配置动态调整各类资产及策略，并精选基金构建投资组合。组合构建保持均衡配置，结合市场趋势判断和风险管理技术有效控制组合风险。