新华中证同业存单AAA指数7天持有(024719) - 基金投资策略和运作

一季度宏观经济实现良好开局，1—2月经济数据好于市场预期。具体来看，宏观政策效应显现、有效需求改善。财政资金靠前投放，基建投资大幅增长，支撑固定资产投资正增长。生产供给增长加快，市场需求稳中有升。但与此同时，黑天鹅事件爆发，美伊军事冲突和霍尔木兹海峡关闭等重大外部风险骤然发生，输入性通胀压力形成供给冲击，使外部环境更加复杂严峻。货币政策方面，央行未开展降准降息操作，但通过多种方式保持货币投放，资金面维持均衡偏松。债市整体呈现期限利差走阔行情，资金价格推动套息交易，中短债走强，但超长债持续调整。本季度1年期AAA同业存单指数收益率从1.62%下降至1.51%，1年期国债收益率由季初1.33%下行至季末1.22%。报告期内，本基金规模有所下降，我们通过适度调整指数成份券标的投资，控制跟踪误差，争取基金运行贴合指数基准。

2025年，面对外部压力与内部结构调整的双重挑战，我国宏观经济展现出较强韧性。增长新动能支撑作用持续增强，政策实施突出精准导向，避免“大水漫灌”，推动经济实现稳中有进，全年增长目标顺利完成。财政政策方面，稳增长措施带动市场形成宽松财政预期，地方政府债务化解稳步推进。超长期特别国债及5000亿元新型政策性金融工具精准发力，有效扩大内需，社会预期与信心得到提振。货币政策整体保持稳健适度，宽松力度略低于市场预期：年初央行暂停国债买卖操作，资金面边际收敛；随着二季度稳增长压力显现，降准、降息等一系列宽松举措陆续落地。央行灵活运用MLF、买断式逆回购等公开市场操作工具，保持流动性合理充裕，并于年末重启国债购买。债券市场全年表现相对疲弱，波动加大、震荡加剧，主要受风险偏好回升、“反内卷”政策推进、机构行为调整以及超长期债券供需结构变化等因素共同影响。收益率整体上行，其中10年期国债收益率从1.67%上升17个基点至1.84%，1年期国债收益率由1.08%上行25个基点至1.33%。本报告期内，本基金在保证符合偏离度要求的情况下跟踪复制指数，以提供稳定回报为主要目标。