招商上证科创板综合价格指数增强发起式A(024634) - 基金投资策略和运作

2026年上半年，基金A份额单位净值上涨39.14%，同期基准上涨50.66%，超额收益-11.52%，因建仓期指数大幅上涨、仓位欠缺所致。宏观方面，新旧动能加速切换，高技术产业成为亮点，但内需不足、房地产筑底、外部冲击等挑战仍存在。中美元首会晤为经贸关系注入稳定性，但全面协议仍面临芯片等敏感领域的结构性障碍。风格方面，沪深300指数同期上涨7.55%，中证2000指数上涨9.10%，国证价值指数下跌8.40%，国证成长指数上涨19.18%，科创50指数上涨64.25%，科创综指上涨53.99%，风格呈现出以强势科技为主导的大盘成长。策略方面，二季度是强势龙头股行情，龙头过于强势甚至导致指数中尾部股票流动性枯竭，“大”和“小”形成了“跷跷板”格局，目前指数增强框架很难超配龙头股，进而策略两头受损，今后如何避免策略在这种行情下承受较大损失是我们今后的工作的重心，我们会汲取这次科技龙头行情的经验并持续提高管理能力。

报告期内，宏观方面，2026年3月，美以伊冲突验证了世界地缘风险加剧的趋势，霍尔木兹海峡的封锁对全球的原油运输造成了显著影响，导弹和无人机攻击导致海湾国家部分油气产能被摧毁，全球工业成本抬升，拖累经济增长。A股行情受冲突影响，以科技为主的“春节躁动”迅速降温，日成交金额不足2万亿，部分科技股定价开始回归理性。风格方面，同期沪深300指数下跌3.89%，中证2000指数上涨1.22%，国证价值指数下跌0.84%，国证成长指数下跌0.12%，科创综指指数下跌1.11%，小盘风格相对强势，成长价值区分不明显，科技风格不明显。基金运作方面，基准指数在1月份的快速上涨给我们基金的建仓设下了较大挑战，我们基于当时科技过于乐观的判断，在指数最高点仍坚持保留了较多现金，然后在之后的下跌中逐步把仓位建满。