招商上证科创板综合价格指数增强发起式A(024634) - 基金投资策略和运作

2026年第二季度，基金A份额单位净值上涨41.15%，同期基准上涨52.19%，超额收益-11.04%。宏观方面，新旧动能加速切换，高技术产业成为亮点，但内需不足、房地产筑底、外部冲击等挑战仍存在。中美元首会晤为经贸关系注入稳定性，但全面协议仍面临芯片等敏感领域的结构性障碍。风格方面，沪深300指数同期上涨11.90%，中证2000指数上涨7.78%，国证价值指数下跌7.62%，国证成长指数上涨19.33%，科创50指数上涨75.74%，科创综指上涨55.71%，表现为强势科技为主的大盘成长风格，科技龙头吸收了全市场大部分的流动性。策略方面，二季度是强势龙头股行情，龙头过于强势甚至导致指数中尾部股票流动性枯竭，“大”和“小”形成了“跷跷板”格局，目前指数增强框架很难超配龙头股，进而策略两头受损，如何避免策略在这种行情下承受较大损失是我们今后的工作的重心，我们会汲取这次科技龙头行情的经验并持续提高管理能力。

报告期内，宏观方面，2026年3月，美以伊冲突验证了世界地缘风险加剧的趋势，霍尔木兹海峡的封锁对全球的原油运输造成了显著影响，导弹和无人机攻击导致海湾国家部分油气产能被摧毁，全球工业成本抬升，拖累经济增长。A股行情受冲突影响，以科技为主的“春节躁动”迅速降温，日成交金额不足2万亿，部分科技股定价开始回归理性。风格方面，同期沪深300指数下跌3.89%，中证2000指数上涨1.22%，国证价值指数下跌0.84%，国证成长指数下跌0.12%，科创综指指数下跌1.11%，小盘风格相对强势，成长价值区分不明显，科技风格不明显。基金运作方面，基准指数在1月份的快速上涨给我们基金的建仓设下了较大挑战，我们基于当时科技过于乐观的判断，在指数最高点仍坚持保留了较多现金，然后在之后的下跌中逐步把仓位建满。