华泰柏瑞中证全指自由现金流ETF联接A(024622) - 基金投资策略和运作

本基金目标ETF以完全复制中证全指自由现金流指数为投资策略，产品回报主要取决于标的指数收益。2026年上半年，中证全指自由现金流指数先扬后抑，累计下跌12.45%。一季度A股市场波动有所加大，但整体节奏对现金流指数较为友好，1月有色行情带动指数冲高，2-3月Halo交易以及地缘事件对指数相对高配的石油石化、交运、基础化工、电力设备等板块形成正向驱动，3月中下旬市场整体大幅回调中，季度调样的再平衡机制对前期涨幅较大的重仓行业进行了一定止盈，一定程度缓解了下跌幅度，指数一季度上涨5.63%，在主要风格指数中表现居前。二季度，在基本面持续羸弱、AI催化不断的背景下，A股市场呈现较为极致的结构分化特征，资金进一步向通信设备、半导体等少数高景气成长方向集中，现金流、红利等价值类资产持续受到资金分流影响，指数阶段性承压，单季度下跌17.11%，创下过去10年最大单季度跌幅。

本基金目标ETF以完全复制中证全指自由现金流指数为投资策略，产品回报主要取决于目标ETF标的指数收益率。2026年一季度A股市场波动有所加大，现金流策略延续较强韧性，中证全指自由现金流指数季度上涨5.63%，在主要风格指数中表现居前。一季度尽管市场经历风格切换，但整体节奏对现金流指数较为友好，1月有色行情带动指数冲高，2-3月Halo交易以及地缘事件对于现金流指数中相对高配的石油石化、交运、基础化工、电力设备等板块有一定正向驱动，持续对组合形成支撑。尽管3月中下旬市场整体大幅回调也带来现金流策略的短期调整，但季度调样中，现金流指数对前期涨幅较大的重仓行业进行了一定止盈，一定程度缓解了下跌的幅度，策略定期选取现金产出能力高、盈利能力稳定、估值相对合适公司的再平衡的机制依然奏效，在市场风格反复的环境下，现金流策略仍是长期底仓配置的较好工具。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.086%，期间日跟踪误差为0.113%，较好地实现了本基金的投资目标。

本基金目标ETF以完全复制中证全指自由现金流指数为投资策略，产品回报主要取决于目标ETF标的指数收益。2025年四季度A股市场震荡整理，中证全指自由现金流指数保持强势，全季度上涨7.78%。四季度市场风格有所反复，不再是科技一枝独秀的局面，价值风格阶段性占优，中证全指自由现金流指数中占比相对较高的有色金属、家电、基础化工、石油石化等板块均表现较好，带动指数上涨，产品四季度保持了对于指数的良好跟踪。12月调仓后指数持仓结构发生较大变化，但逻辑上依然是选取自由现金流产出能力较高、盈利相对稳健且性价比相对合适的公司。指数自调仓生效后至年末涨幅约2%，当前成分股市盈率水平仍在2020年以来的中枢之下，指数整体或仍具备较好的配置价值。在市场预期相对乐观的环境下，中证全指自由现金流指数或仍是权益底仓配置的适宜标的。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩比较基准基本一致的投资回报。

本基金目标ETF以完全复制中证全指自由现金流指数为投资策略，产品回报主要取决于标的指数收益。2025年三季度A股市场大幅上行，现金流指数作为价值类指数相对弱势，但全季度依然录得了11.60%的绝对收益，作为底仓配置型资产是可以令人满意的结果，且同期表现远好于红利类指数。产品三季度进入首个完整的季度运作区间，产品收益与指数接近。尽管从绝对点位上看，现金流指数处于历史高位，但随着9月的调仓，指数重新换入了一批符合选股逻辑的上市公司，这也是现金流指数长期收益较好的核心机制之一。调仓后的指数至三季末几无涨幅，整体仍具备较高的性价比，若后续市场回调或风格转换，现金流指数可能具备相对市场Beta的优势。当前时点若要选择底仓权益类资产，现金流指数仍是较好的标的。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。