国泰海通稳健悦享90天持有债券发起A(023662) - 基金投资策略和运作

2026年一季度资金面宽松，债券收益率曲线陡峭化变动。今年国内经济开门红成色较为亮眼，但受美伊冲突影响，市场的风险偏好在3月受到压制，在不确定性的背景下，资金倾向于选择波动较小的债市，加之一季度发行偏慢，中短端受到追捧，通过杠杆套息可获取一定的稳定收益，但二季度一级发行将提速，PPI转正预期与基本面复苏等利空因素仍有延续，10年期国债突破震荡区间仍有待催化，但债券的结构性交易机会一直存在。组合坚持中短久期、高等级及高流动性的绝对收益策略，在保证安全性和流动性的前提下，有效控制回撤的同时，追求净值的稳健增长。

2025年债券市场打破单边下行的牛市行情，债市收益率总体呈现震荡调整，全年在修正“适度宽松”货币政策预期，并叠加中美经贸摩擦、权益市场上涨的冲击扰动，债券收益率在低位波动加大，长端上行幅度更为明显，10年期国债到期收益率自年初1.61%上行24BP至年底1.85%，30年期国债到期收益率自年初1.84%上行43BP至年底2.27%。本产品成立以来，坚持高流动性、短久期的绝对收益策略，在2025年债市调整中回撤控制较好，持续创造正收益。

2025年三季度债券市场持续调整，主要原因有三方面因素：一是权益市场热情高涨，压制债券市场情绪；二是反内卷的政策持续；三是部分债券恢复征收增值税和公募基金费率新规的征求意见稿，影响债券市场机构行为。期间10年期国债活跃券收益率从1.64%附近上行至1.82%附近，收益率曲线进一步陡峭化。三季度基本面数据仍然疲弱，流动性相对宽裕，但债券基本对基本面和资金面脱敏，更多受到风险偏好和机构行为的影响。进入10月份，中美关税再起波澜，增加了不确定性。债基赎回费率最终落地情况、央行何时重启国债买入以及是否有增量的货币宽松政策，将对震荡的债券市场起到决定性作用，总体上债券有望迎来超跌反弹行情。组合5月28日成立以来，坚持高流动性、中短久期、低杠杆的绝对收益策略，在保持组合安全性和流动性的前提下，持续构建并优化持仓，取得了一定的相对收益，后续将继续紧跟市场变化，博取债市超跌反弹后收益率下行的收益，为持有人持续创造稳健收益。