易方达安旭90天持有债券C(023637) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，我国宏观经济实现平稳开局、温和回升。具体来看，外需保持强劲，出口继续作为经济的重要支撑，主要得益于全球制造业周期回暖，叠加东南亚部分订单回流中国。内需逐步改善，局部处于磨底状态，财政靠前发力、专项债发行提速，促进投资回升，带动1-2月基建和制造业投资增长。债市在2026年一季度整体偏强，但结构分化，收益率曲线呈现明显的陡峭化特征。一方面，央行继续维持着相对宽松的资金环境，市场流动性充裕，推动中短端资产收益率持续下行；另一方面，经济温和复苏，叠加地缘冲突升级，尤其是霍尔木兹海峡的封锁，推升全球通胀预期，压制长端资产表现。品种表现来看，资金面宽松叠加配置需求强劲，一季度信用利差显著收敛，信用债表现优于利率债。操作上，组合继续以获取短端债券资产的票息收益为主要投资策略，在宽松的资金环境下积极通过套息策略获取收益增厚，同时关注偏陡峭曲线结构中的骑乘策略机会。未来我们计划继续通过精细化管理，努力为投资者带来稳健的回报。

2025年四季度债券市场情绪较三季度有所缓和，收益率曲线整体呈现陡峭化下行态势，信用利差收敛。季初，贸易摩擦再度升级、央行宣布重启国债买卖操作，债市收益率迎来快速下行阶段，10年国债收益率下破1.8%。年末，因对公募基金销售新规落地、银行监管指标压力影响机构配债行为存在担忧，不少偏谨慎的机构投资者开启预防性赎回债基，推动债基重仓的超长债、二永债（银行二级资本债和永续债）的利差走扩，债市整体情绪更趋于谨慎。因央行重启国债买卖操作后买债规模不及预期，叠加对2026年初超长债供给和权益情绪走强的担忧，债市高位震荡。货币政策方面，四季度央行维持了相对宽松的资金面，这使得债券市场的调整呈现陡峭化的特征，利率上行的幅度也较为可控。由于三季度货币政策报告中的一些措辞变化，以及中央经济工作会议强调存量政策显效，货币宽松预期出现收敛，抑制了市场做多情绪。操作上，组合继续以获取短端债券资产的票息收益为主要投资策略，随着四季度利差走阔逐步提升短久期信用债的仓位，同时积极参与波段交易增厚收益。未来我们计划继续通过精细化管理，努力为投资者带来稳健的回报。

2025年三季度债券市场的驱动因素发生变化，收益率曲线整体呈现陡峭化上行。季初商品市场开启“反内卷交易”行情，带动权益市场同步强势上涨，股债跷跷板效应明显，对债券市场形成持续压制。尽管期间公布的经济金融数据体现基本面边际上面临的不确定性有所增加，但资本市场对经济筑底的预期在提升，市场风险偏好持续回升，债券收益率向上调整。由于央行在三季度继续维持宽松的货币政策，市场资金面整体平稳，短端品种相对更加稳定，债券市场的调整呈现陡峭化态势，利率上行的幅度也较为可控。操作上，组合在收益率震荡向上的市场环境下进行建仓，久期中枢整体保持在偏短水平，力图控制回撤及波动率。建仓期，以获取短端债券资产的票息收益为主要投资策略，同时关注曲线骑乘策略，并积极参与波段交易增厚收益。未来在债券市场波动性上升的背景下，我们计划继续通过精细化管理，努力为投资者带来稳健的回报。