浦银安盛周期优选混合A (023570.jj ) 浦银安盛基金管理有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2025-04-25总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.6523元 (2026-01-16) 基金经理李浩玄高翔管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-06-30) 持仓换手率251.50% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率65.20% (65 / 8980) |
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浦银安盛周期优选混合A(023570) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
浦银安盛周期优选混合A023570.jj浦银安盛周期优选混合型发起式证券投资基金2025年第3季度报告 
三季度以来，以有色金属为代表的资源型行业相较于市场跑出较大超额收益，其背后原因在于宏观环境的不确定性进一步加大，同时美联储进入鸽派降息周期，推动了以黄金为代表的各类商品价格出现一轮新的上行，从而带动资源股一枝独秀，单三季度来看，申万有色金属行业上涨41.82%。 本基金在三季度相对跑赢市场和基准，主因在于我们相对重仓配置了具有“供给约束力”的资源型行业，例如铜铝、黄金、小金属等，这与本基金贯彻的长期投资逻辑相匹配，因此在贝塔阶段性领先市场时，我们获得了一些超额。 未来看，在阶段性的超涨后，资源品投资逻辑虽未发生变化，但组合可能在短期面临波动率放大甚至回撤的风险，最重要的是做好应对。因此，本基金未来可能对组合进行适当均衡，在风险和收益之间取得相对平衡。长期而言，在美元下行、地缘博弈不断、供给约束问题凸显的宏观背景下，我们依然坚定看好具有“供给约束力”的资源型行业。
浦银安盛周期优选混合A023570.jj浦银安盛周期优选混合型发起式证券投资基金2025年中期报告
当前市场处于流动性宽松和风险偏好抬升带动的上涨行情中，但对于周期投资而言，我们依然要不断审视宏观可能出现的风险（关税、地缘等）。组合一方面配置了顺周期资产，一方面配置了充分受益于美元下行的黄金予以对冲，以避免风险敞口在上行贝塔中过度暴露。长期而言，本基金将坚定配置具有“供给约束力”的资源型行业，以期在价格中枢不断抬升的过程中，获得企业估值和盈利的双击。
年初至今，市场呈现出“哑铃型”的结构性行情（科技+红利）。一方面，科技类资产在不同产业事件催化下轮动上涨（人形机器人、算力、AI应用、创新药、新消费等），另一方面，以银行为代表的红利类资产在经历的两年多的上涨后再度创下历史新高，两类资产看似毫不相关，但其背后反映出的宏观逻辑是类似的：市场对未来宏观经济不确定性的担忧。 对于下半年而言，宏观面的核心变量可能由海外主导：美联储能否进入市场预期的降息周期中带来流动性的释放；关税影响下的美国乃至全球经济是否可能陷入滞胀；中美、俄乌等地缘问题对全球大类资产的边际影响等等。这些问题的答案仍具有不确定性，所以我们维持对市场谨慎乐观的判断。在策略思路上，我们将更加注重应对而非预判。因此，黄金成为了组合中不可或缺的对冲资产。 中长期而言，我们投资周期板块的核心思想更多向供给逻辑倾斜，因为具有供给约束力的商品在大的价格趋势判断上有两点优势：一是当价格下跌时，供给刚性提供了更足的安全边际，二是当价格上涨时，供给刚性提供了更大的空间感。因此，本基金将长期致力于投资具有供给约束力的资源型行业，其显性结果是我们重仓配置的行业主要包括有色、黄金、石油、化工等板块。