万家中证全指公用事业ETF联接C(023480) - 基金投资策略和运作

2025年开局，A股市场受海外利空影响出现超预期调整。春节假期后，市场格局发生显著转变——以DeepSeek为代表的AI大模型突破与人形机器人产业化加速，重塑了国内科技产业的投资叙事，带动市场风险偏好明显回暖，科技成长板块引领了一轮强劲的估值修复行情。3月上旬相关主题见顶后，市场进入缩量轮动阶段。　　二季度，全球经济与地缘政治不确定性显著上升。特朗普关税政策反复与地缘冲突交织，加剧了全球资产波动。4月7日对等关税超预期落地，A股大幅调整，上证指数单日下跌7.34%。随着国内创新动能释放与政策托底效应显现，市场情绪逐步修复，主要股指转为震荡上行。政策端，5月7日“一揽子金融政策”出台，进一步稳定预期、引导中长期资金入市；中央财经委会议推进全国统一大市场建设，也强化了供给侧改革预期。　　三季度A股整体走强，7月至8月呈单边上涨，并于8月底突破3800点；9月转入高位震荡。具体来看，7月“反内卷”主题升温，资金自钢铁、光伏等流向更广泛的顺周期板块。雅江水电站开工带动基建链走强。创新药则在新的BD交易催化下保持高景气。8月国产算力替代逻辑强化，寒武纪股价一度超越贵州茅台，半导体产业链延续强势，行情进一步扩散至自主可控相关板块。与此同时，国务院“人工智能+”行动意见出台，政策顶层设计显著强化算力主线。稀土产业链同步走强，推动有色板块维持高位运行。“93阅兵”后，军工板块阶段性利好兑现，出现明显回调。宁德时代引领新能源板块回暖，储能、光伏、固态电池等细分赛道轮动走强。阿里云栖大会则再次催化AI算力产业链。　　四季度市场整体转入震荡整理，但仍不乏结构性机会。10月至11月，受AI叙事降温与美联储转鹰影响，市场情绪承压，股指区间震荡。12月日元加息预期升温，加剧套息交易逆转担忧，压制风险偏好。随着利空逐步消化，年末市场企稳回升并展开跨年行情，上证综指收于3968点。四季度指数表现虽平淡，但板块轮动加快，主题机会活跃：涨价驱动的上游化工与锂电链、全球资源博弈与供需改善支撑的有色金属、技术突破与政策催化共同推动的航空航天等领域均呈现亮点。　　本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。

三季度，A股整体维持强势格局，7月至8月呈现单边上涨态势，于8月底突破3800点关口；进入9月后则在高位展开震荡整理。从全季表现看，主要宽基指数普遍收涨，其中创业板50与科创50分别录得59.45%、49.02%的季度涨幅，成长与周期风格显著领跑，通信、电子、电力设备、有色等板块表现夺眼。　　分阶段看，7月“反内卷”主题助推市场情绪回暖，资金自钢铁、光伏等品种向更广泛的顺周期板块扩散。雅江水电站正式开工，带动水泥、民爆等基建板块走强。创新药板块则在新的BD交易催化下继续维持高景气度。8月国产算力替代逻辑持续升温，寒武纪股价一度超越贵州茅台，半导体产业链延续强势，行情进一步扩散至自主可控相关板块。此外，国务院发布深入实施“人工智能+”行动意见，政策顶层设计显著强化算力主线。稀土产业链同步走强，推动有色板块维持高位运行。“93阅兵”后，军工板块阶段性利好兑现，出现明显回调。宁德时代带动新能源板块回归强势，产业与政策端利好叠加，储能、光伏、固态电池等细分赛道轮番走强。AI算力产业链再迎催化，阿里云栖大会密集释放利好，板块热度再度升温。　　展望后市，尽管短期仍存在中美博弈带来的不确定性与扰动风险，但市场对于“慢牛”格局的共识已逐步形成。中国科技产业的故事正在加速改善，“DeepSeek”时刻已从算力领域扩散至创新药等高景气赛道。叠加需求端政策持续加码与落地，为经济复苏与市场信心提供支撑，A股有望沿着高质量发展的主线，延续健康、稳步的上行趋势。　　本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。