方正富邦稳鑫纯债A(023307) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
方正富邦稳鑫纯债A023307.jj方正富邦稳鑫纯债债券型证券投资基金2026年中期报告 
2026年上半年，国内宏观经济呈现出典型的外需强、内需弱的K型分化特征。整体GDP增速保持在合理区间，但二季度动能边际放缓。上半年经济运行的支撑力主要来自出口和高技术制造业，而房地产和传统内需仍是主要拖累项。在实体信贷需求偏弱与外汇占款超预期流入的交织下，银行间货币市场整体呈现宽裕中有扰动的格局，资金价格中枢稳中有降。在此背景下，上半年定期存款到期促使资金涌入理财和债基，配置力量推动10年期国债收益率从年初的1.9%震荡下行至1.7%附近。信用债表现更为极致，在宽松的资金面推动下，各期限信用利差被压缩至历史极低分位。 报告期内，基金在严控信用风险的前提下，根据收益率曲线形态变化及个券利差进行择券，并根据市场走势变化动态调整组合久期，控制市场风险暴露。
展望下半年，预计经济基本面将从出口驱动转向出口韧性加财政发力的双轮驱动。下半年仅需实现4.3%左右的GDP增速即可完成全年4.5%-5%的增长目标，整体压力可控。受益于全球AI算力投资周期和国内高端制造出海，下半年出口增速预计仍能维持在较高水平，继续为经济托底。随着前期储备的专项债加速发行以及六张网等重大基建项目进入集中实施阶段，广义财政支出同比负增长的局面有望得到扭转。央行货币政策仍将以适度宽松作为基调，但总量宽松将保持克制，银行间资金面将维持中性偏宽格局，DR007或将紧贴1.4%的政策利率窄幅波动。在此背景下，债券市场或难以复制上半年的单边下行行情，整体将呈现上有顶、下有底的区间震荡格局。
方正富邦稳鑫纯债A023307.jj方正富邦稳鑫纯债债券型证券投资基金2026年第一季度报告
一季度国内经济运行实现良好开局，1—2月经济数据好于市场预期，生产供给增长加快，市场需求稳中有升。但与此同时，美伊军事冲突和霍尔木兹海峡关闭等重大外部风险骤然发生，外部环境挑战加剧。在此背景下，一季度利率债长短端收益率分化显著，1月风险情绪提升推动长端收益率上行，随后在权益市场降温、央行结构性降息带动下短端快速下行，长端收益率震荡。2月春节前债市运行平稳，但月末美伊冲突引发避险情绪，债市先上后下。3月初油价飙升推升通胀预期，超长端收益率上行，而资金面宽松支撑短端持续下行，收益率曲线陡峭化趋势进一步明确。信用债收益率与国债收益率波动趋同，且低等级、中期限信用债收益率下行幅度更大。信用利差方面，各等级信用利差整体呈收窄态势，期间受资金利率抬升、权益走强影响短暂反弹后继续波动收窄，中低等级利差收窄幅度整体高于高等级。报告期内，本基金在严控信用风险的前提下，根据收益率曲线形态变化及个券利差进行择券和组合久期调节。
方正富邦稳鑫纯债A023307.jj方正富邦稳鑫纯债债券型证券投资基金2025年年度报告
2025年四季度，国内经济运行呈现供强需弱、外需韧性、政策托底的特征。尽管面临房地产持续深度调整、内需复苏乏力以及外部关税不确定性等多重挑战，但在出口超预期反弹和制造业生产保持韧性的支撑下，全年经济增长目标大概率完成。在此背景下，债市延续调整的走势。10月初，受外部关税政策超预期落地的影响，市场避险情绪升温，收益率快速下台阶，10年期国债收益率一度下行至1.75%附近。但随着权益市场在反内卷政策和AI科技热潮带动下走强，上证指数一度突破4000点，股债跷跷板效应显现。受基金费率新规的发酵，信用利差结束了前期的压缩走势，转为震荡走扩，债基赎回压力导致机构抛售流动性较好的利率债，长端债券收益率见底回升。进入11月下旬，尽管央行宣布重启买债，但市场对明年财政发力有较强预期，债市进入分化的弱修复阶段，短端受到稳定资金面及大行买入的支撑，表现相对平稳，而长端受供给放量和风险偏好提升的压制，波动幅度加大。30年期国债作为交易拥挤度较高的品种，在四季度波动显著，成为博弈的焦点。 报告期内，本基金在严控信用风险的提前下，根据收益率曲线形态变化及个券利差进行择券和组合久期调节。