汇添富中证全指软件ETF发起式联接A(023254) - 基金投资策略和运作

2025年三季度中国权益资产整体表现强势。A股主要宽基中证800指数单季度涨幅近20%，突破了去年9月快速上涨的高点。港股表现略弱于A股，但恒生指数、恒生科技指数仍分别有约为10%和20%的涨幅，突破了今年3月的阶段性高点。国内来看，三季度政策继续着力促内需、保持流动性适度宽松，并重点提出“反内卷”全面治理行业无序竞争，促进落后产能出清，引导产业健康发展。截至8月的经济数据表现总体平稳，分项数据小幅走弱。投资依然受地产较大幅度拖累，但制造业投资提供一定支撑；社会消费品零售总额月度同比3.4%，较7月小幅下滑；工业生产延续放缓，但其中高技术产业增加值维持相对高增。外部环境来看，9月下旬，中美两国领导人通过电话进行了务实、积极、建设性的对话。美联储也于9月下旬如期降息25个基点，将联邦基金目标利率下调至4.00%-4.25%，为年内首次降息。美联储正式开启降息周期，全球流动性有望改善。A股方面，三季度科技类资产依然表现领先，信息技术的通信、电子等行业表现突出。同时反内卷相关的电力设备、有色等板块走强。港股方面，9月美联储降息前整体行情震荡小幅上行，弱于A股。结构上看，行情仍然集中在信息技术科技，此前表现强势的港股创新药有所调整。整体来看，科技创新依然是A股和港股的主线。2025年初国产大模型DeepSeek推出带来资本市场对AI产业链价值的重新审视。大模型环节的成本效率提升，对下游应用的快速发展有着直接的促进作用。本基金跟踪中证全指软件指数，能够较好地覆盖软件板块的主要上市公司，有望帮助投资者把握该板块的长期投资机遇。

2025年上半年的两个季度，A股市场均是短期大幅下挫之后逐步修复的态势，而港股市场则是一季度显著强于A股、二季度与A股形态趋同的走势。细分板块方面，科技、创新药等板块是阶段性焦点。一季度主要关注两会。2025年经济增速目标依然维持在5%左右，但CPI目标较上年下调至2%、财政赤字率目标上调至4%。一方面会议直面内外部困难，在全球外部环境越发复杂的背景下，科技发展、消费需求、出口贸易等多个领域或将面临压力；另一方面，财政赤字率目标的上调，也有加大逆周期调节力度的意味。二季度起外部冲击加剧，主要包括关税政策和地缘冲突。4月初，美国宣布将对贸易伙伴征收对等关税。政策公布之后，多国陆续表态。我国对美国此次关税政策进行了有力回击，调升美国进口商品关税，并加强了稀土的出口管制。资本市场对此次关税反应较为剧烈，全球权益市场普遍下挫。5月，经过反复拉扯，中美开展经贸会谈并取得一定进展，双方均大幅下调关税，争端得到有效缓和。至6月，美国与其他国家或地区的贸易谈判正陆续推进。市场风险偏好逐渐修复。6月，贸易争端逐渐缓和，但中东地缘冲突引发新一轮冲击。美国关税政策先大幅冲击市场，后逐渐缓和，但未来不确定性依然存在。尽管我国对美进出口依赖相对有限，依然有必要防范政策进一步发生变化的可能性。宏观经济方面，二季度整体稳中向好。5月社零同比增长6.4%，表现超预期；工业生产增速相对稳健；投资略有下滑。经济温和修复的背景下，上市公司基本面预期表现稳健，A股主要宽基估值适中。港股头部公司基本面修复预期更强，且整体估值水平更低，性价比较高。2025年初国产大模型DeepSeek推出带来资本市场对AI产业链价值的重新审视。大模型环节的成本效率提升，对下游应用的快速发展有着直接的促进作用。本基金跟踪中证全指软件指数，能够较好地覆盖软件板块的主要上市公司，有望帮助投资者把握该板块的长期投资机遇。