华泰柏瑞上证180ETF联接A(023179) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，A股市场在国内外多重复杂因素交织的背景下，展现出“震荡中逐步上行”的运行特征，市场交易热度始终维持在较高水平，板块轮动节奏加快且特征显著。从风格演绎来看，成长主线持续扩散并实现跨板块轮动：前期领涨的科技成长领域热度不减，与此同时，创新药、电子设备、高端制造及有色金属等具备成长属性的板块逐步承接资金关注，各板块交替成为推动市场上行的核心动力，形成“多点开花”的格局。　　展望2025年四季度，A股资产走势的核心矛盾将聚焦于市场风险偏好的变化趋势。从支撑因素来看，政策端与估值端的双重优势为市场提供有力支撑：一方面，随着“十五五”规划各项重点任务进入实质性推进阶段，叠加金融高水平开放政策的逐步落地，围绕政策红利的主题投资机会有望持续释放，进而驱动市场风险偏好稳步上行；另一方面，当前A股整体估值处于历史合理区间，横向对比全球主要资本市场，具备显著的估值性价比与投资吸引力。　　综合来看，A股中期向好的趋势并未发生改变，且本轮行情更凸显“长期稳健”与“逐步推进”的特质。值得关注的是，随着三季度财报披露窗口的临近，市场对上市公司业绩的关注度将持续提升，业绩增速超预期、盈利稳定性较强的优质企业，有望获得更多资金青睐并实现估值修复。同时仍需警惕潜在风险，中美关税博弈等国际贸易摩擦的不确定性依然存在，可能对风险偏好形成压制；全球货币体系重塑过程中，跨境资本流动的波动性有所加大，或对A股市场的短期流动性造成扰动。整体上，A股投资机会仍将持续并进一步增多，宽基指数配置性价比凸现。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为　0.023%，期间日跟踪误差为　0.037%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

回顾2025上半年，受到内外部因素扰动，A股市场呈现出震荡上行的态势。年初至今，Deepseek行情引爆叠加关税政策的扰动，市场呈现较为明显的结构性行情，风险偏好显著提升，市场活跃度较高，板块轮动明显。基本面方面，中国经济在复杂多变的内外部环境下，展现出较强的韧性和稳健增长态势。从内需来看，消费市场持续回暖，政策驱动效果明显，特别是“以旧换新”政策推动了家电、通信设备、体育娱乐等耐用品消费的强劲增长。在外部需求方面，尽管国际贸易形势复杂多变，但出口仍保持一定韧性，特别是对新兴市场的出口表现亮眼。

回顾2025年一季度，受到内外部因素扰动，A股市场震荡加剧。外部冲击方面，美国加征关税的不确定性升温。国内方面，Deepseek行情引爆，市场呈现较为明显的结构性行情，风险偏好显著提升。在内外部的综合影响下，A股最终呈现出先抑后扬再震荡的趋势，最终上证指数微跌0.48%。展望二季度，春季行情结束后，市场或将重新聚焦基本面及政策延续性方面。虽然面临扰动，但从潜在增量政策的储备或者是心理预期准备，尤其是以DeepSeek为代表的科技突破对于信心的强化，A股结构性机会或仍将持续并进一步增多，宽基指数配置价值凸现。　　上证180ETF联接由于成立未满6个月，未统计跟踪误差等数据。