平安盈弘6个月持有债券（FOF）A(022682) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
平安盈弘6个月持有债券（FOF）(022682)022682.jj平安盈弘6个月持有期债券型基金中基金（FOF） 2026年第1季度报告 
回顾2026年第一季度，债券市场表现优良，主要原因为：1、国内宏观经济弱复苏，流动性充裕，对债市形成支撑；2、美伊冲突剧烈，权益市场回调较多，债市避险情绪升温。 权益方面看，在美伊问题上特朗普可能仍有反复，但预计市场将逐步消化其带来的冲击，中长期来看，我们对权益市场依然保持乐观。美伊局势之外，密切关注中美AI进展、国内经济数据、特朗普访华等影响因素。 结构方面，重点关注：1、上游AI能源（电网、储能）、锂矿、风光等；2、下游AI应用（智驾、机器人、游戏、港股互联网），已有较大跌幅，向下空间预计有限；3、反内卷核心品种化工；4、商业航天产业链（包括太空光伏）近期可能有催化，逢低参与；5、畜牧养殖、白酒、医疗器械等潜在困境反转机会。 债市方面看，我们预计短期内债券市场仍将处于震荡中，具体到操作层面，当前阶段维持中性的久期结构，预计短期内10Y国债收益率将在1.70%-1.90%附近震荡，逢低加仓逢高止盈，把握波段操作节奏。美伊局势之外，密切关注国内经济数据、美债收益率变化、美联储降息预期、日央行加息预期等。 本季度，组合以中短久期信用债为底仓，适当配置AH权益、黄金、QD债等，保持多元资产配置结构并动态调整各资产比例。 未来，组合将继续保持债基打底，多元资产配置并动态调整的运作方式。本基金管理人将在努力控制回撤的前提下，积极把握不同类别资产的投资机会，力争稳中有进。
平安盈弘6个月持有债券（FOF）(022682)022682.jj平安盈弘6个月持有期债券型基金中基金（FOF） 2025年年度报告
2025年国民经济顶住多重压力保持稳中有进发展态势。但外部环境变化影响加深，国内供强需弱矛盾突出，经济发展中老问题、新挑战仍然不少。全年，GDP比上年增长5%；工业增加值比上年增长5.9%；服务业增加值比上年增长5.4%；社会消费品零售总额比上年增长3.7%；全国固定资产投资比上年下降3.8%。货物进出口总额比上年增长3.8%，其中，出口增长6.1%；进口增长0.5%；CPI与上年持平；PPI比上年下降2.6%。金融数据方面，2025年社会融资规模增量比上年多3.34万亿元，其中，政府债券净融资同比多2.54万亿元。12月末，M2余额同比增长8.5%；M1余额同比增长3.8%。政策方面，12月的中央经济工作会议指出，明年经济工作在政策取向上，要继续实施更加积极的财政政策。要继续实施适度宽松的货币政策。要增强宏观政策取向一致性和有效性。海外方面，纷扰不断，尤其美国引发的关税问题造成全球范围内不确定性的大幅上升。另一方面，美联储如预期中一样，开启新一轮降息周期。日央行12月加息25bp，发达经济体货币政策有所分化。 回顾2025年全年，债券市场表现一般，短久期品种相对长久期品种占优。债券市场表现一般的主要原因为：1、2024年债券市场涨幅较大，一定程度上透支行情；2、权益市场表现偏暖，一定程度压制债券市场表现；3、低利率背景叠加理财净值化转型，资金形成从债券市场向风险资产流动的趋势。 本基金于2025年1月23号成立，一季度完成建仓。回顾2025年投资运作，组合长期保持对短久期品种的高配，较好规避了中长债调整的风险，风险资产主要配置中证A50ETF，在严格防范风险的同时，丰富收益来源，增厚了组合收益。
展望下阶段，国内经济仍会全面贯彻落实中央经济工作会议部署要求，在外部环境变化影响加深的背景下，着力解决国内供强需弱矛盾突出、重点领域风险隐患较多等发展中、转型中的问题，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。我们认为，在传统经济领域尚未恢复活力、前沿科技领域仍需加快对国外先进技术的追赶步伐的局面下，平衡经济总量增长需求和经济转型需求的挑战仍然很大。我们将继续对房地产市场的变化、政策的延续性以及技术创新带来的生产力提升保持关注。海外方面，地缘政治矛盾有加剧的趋势，美国仍依靠宽松的财政和货币政策来维持其经济活力。 展望后市，对2026年权益市场整体偏乐观，但需注意交易节奏，如果发生情绪过热现象，则要保持审慎并及时防范技术性回调；对2026年债券市场整体偏中性，在流动性继续保持合理宽裕的背景下，预计整体表现略好于2025年。 权益方面，重点关注：1、AI及其衍生，包括上游算力、存储、电网、储能、有色、锂矿，下游AI应用（智驾、机器人、游戏、港股互联网等），在海外链、国产链之间择机切换；2、反内卷核心品种化工、煤炭；3、商业航天产业链（包括太空光伏、固态电池）逢低参与；4、地产&建材、白酒、医疗器械&服务等底部区域品种可左侧参与；5、红利尤其是港股红利继续作为底仓配置。 债市方面，维持区间震荡的观点，预计短期内10Y国债收益率在1.75%-1.90%区间波动，全年1.65%-2.0%区间波动，逢低加仓逢高止盈，把握波段操作节奏，密切关注全球地缘冲突的最新动态、美债收益率变化、美联储及国内降息预期、国内宏观经济数据等。 平安盈弘定位为含权低波固收，通常情况下权益仓位不超过15%，并小幅参与全球多资产配置。固收部分选择不同久期的国内债基以及QD债基进行配置，权益部分在2026年将适当做出调整，由原先主要投资于A50ETF调整为主要投资于A500ETF及其成分股，辅以投资于中证500ETF，并择机进行波段交易，力争增强收益。本基金管理人将在控制好组合回撤的前提下，持续优化组合配置，力争稳中有进。
平安盈弘6个月持有债券（FOF）(022682)022682.jj平安盈弘6个月持有期债券型基金中基金（FOF） 2025年第3季度报告
三季度，国民经济运行总体平稳，但边际增速略有放缓，外部环境不稳定、不确定因素较多，我国经济运行仍面临不少风险挑战。具体来看，由于今年维持经济稳定的政策靠前发力，从三季度数据看，后续政策空间已出现受影响迹象；经济数据方面，7、8月份，工业增加值和服务业生产指数同比增速保持平稳，但固定资产投资数据增速下滑明显；在消费政策刺激下，社零总额同比增速基本稳定；外贸方面，即便有美国关税的压力，7、8月份的货物进出口总额同比均有所增长；不过，三季度的制造业PMI持续处于50%以下，制造业景气水平仍有待提升；CPI和PPI同比增速仍在低位徘徊，消费的内生动能不足。海外方面，中美关税谈判进展缓慢；另一方面，美联储如预期中一样，开启新一轮降息周期。 当季的大类资产表现中，国内资本市场受风险偏好提升带动，股市连续上行、债市则接连调整。股市行业方面，科技类成长板块涨幅明显，而金融等前期防御属性较强的板块则有所回落。国际方面，三季度，受到科技巨头技术突破与高额投资计划的推动，美股连续创出新高，国际铜价受益于AI带来的潜在电网需求以及上游铜矿安全因素造成的供给波动影响下快速上行；另一方面，黄金价格也在弱美元政策导向下结束了横盘整理，在9月大幅上扬，创出历史高点。 本基金定位低波FOF，目前组合债基部分维持短债搭配一级、二级以及海外债基的配置策略，权益部分以A50指数为核心配置，搭配部分估值性价比凸显的品种作为卫星仓位，以起到增强收益的目标。股市方面，预计2025年四季度整体震荡上行，价值和成长均有机会。债市可能维持震荡，但在宽松的货币政策支持下，利率可能仍有下行空间。
平安盈弘6个月持有债券（FOF）(022682)022682.jj平安盈弘6个月持有期债券型基金中基金（FOF） 2025年中期报告
上半年，财政政策前置发力特征明显，经济运行延续稳中向好的发展态势，展现出强大韧性和活力。但也要看到，外部不确定因素较多，国内有效需求不足。数据方面，上半年GDP同比增长5.3%；具体来看，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%；服务业增加值同比增长5.5%；在消费政策刺激下，社会消费品零售总额同比增长5.0%；全国固定资产投资同比增长2.8%，扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长6.6%；外贸方面，面对美国的关税压力，货物进出口总额同比增长2.9%；CPI同比下降0.1%，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨0.4%；PPI同比下降2.8%，CPI和PPI同比增速仍在低位徘徊。海外方面，纷扰不断，尤其美国引发的关税问题造成全球范围内不确定性的大幅上升。 上半年的大类资产表现中，A股市场两次探底回升，交投活跃程度较前两年也有了明显的提升；行业方面，除了消费、地产以及部分上游行业外，多数行业取得了一定的涨幅。另一方面，由于年初市场利率水平较低，下行空间不足，上半年债券市场表现平平，在一季度出现了一定程度的波动。国际方面，受到年初中国科技创新事件以及美国关税政策调整的影响，美股一度出现较大幅度的调整，不过，由于创新事件影响的持续性不强以及美国借关税政策施压的效果显现，美股出现V型反转，不少科技巨头再次创出新高。黄金市场的整体走势与美股大致相反，在美股探底后创出历史高点，其后则维持高位震荡。 本基金定位低波FOF，组合债基部分维持纯债搭配短债的配置策略，权益部分以A50指数为核心配置，搭配少量估值性价比凸显的品种作为卫星仓位，以起到增强收益的目标。
7月底的政治局会议强调，要坚持稳中求进工作总基调，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，并指出宏观政策要持续发力、适时加力，同时也要有效释放内需潜力以及坚定不移进行深化改革等事项。 展望下一阶段，统筹国内经济工作和国际经贸斗争，以高质量发展的确定性应对外部不确定性是当前阶段重要的工作思路。经济工作已从面对内部经济增长和发展转型间的平衡问题，转变为需要兼顾来自外部压力的双重问题，而这种需要兼顾内外的思路也为下半年的经济工作提出了更高的要求。另一方面，市场参与者仍需要新的技术创新和政策定力以持续增强信心。海外方面，随着美国经济领域重要法案的落地和关税政策结果的陆续公布，由美国引发并对世界经济前景造成的不确定性有所降低。 对于资本市场而言，国内处于一个由经济增速下滑造成的利率下降期，而当前的利率水平已降至较低程度。这使得市场参与者不得不站在更高角度权衡各类资产当前的收益水平和潜在收益水平，而这种权衡的结果，在上半年的资本市场一度呈现一定代表性。这种资金的流动现象或许会继续影响下半年国内资本市场的表现。 股市方面，预计2025年整体震荡上行，结构性机会多，价值和成长均有机会。权益部分将继续保持“核心+卫星”的风格配置模式，并注重股债均衡、地域分散的多资产配置思路。核心部分以价值成长型均衡基金为主, 兼顾估值与成长的匹配度，卫星部分重点关注红利、困境反转、科技以及海外权益。债市可能维持震荡，但在宽松的货币政策支持下，利率于2025年可能仍有下行空间，目前组合债基部分维持纯债为主搭配短债和海外债券基金的配置策略。
平安盈弘6个月持有债券（FOF）(022682)022682.jj平安盈弘6个月持有期债券型基金中基金（FOF）2025年第1季度报告
一季度，随着各项宏观政策继续发力显效，国内经济运行总体平稳，发展质量稳步提高。但外部环境更趋复杂严峻，国内有效需求不足，经济持续回升向好基础还不稳固。从具体数据上看，1-2月份，工业增加值、服务业生产指数、社零总额以及固定资产投资同比增速多保持平稳；2、3月份的PMI也都处于50%上方；1-2月份，货物进出口总额同比有所下降；CPI和PPI同比增速仍在低位徘徊。海外方面，美国总统换届后，关税政策大幅调整，引发全球范围内不确定性的上升。 当季的大类资产表现中，A股市场整体呈现探底回升形态；行业方面，能源、零售以及地产等相对较弱，受到技术突破等因素带动的TMT行业与机器人等板块相对强势。另一方面，年初以来，央行对固收市场施加了一定影响，对去年底的抢跑行情进行了一定的修正，一定程度上引发了债市的调整。国际方面，一季度，受到美国关税政策调整的影响，美股出现较大幅度的调整；另一方面，同期黄金价格继续攀升，不断刷新历史高点。 本基金于2025年1月23号成立，目前还在建仓期。组合债基部分维持纯债搭配短债的配置策略，权益部分逢低适度配置宽基型指数基金。风格方面，预计2025年整体震荡上行，结构性机会多，价值和成长均有机会。短期债市可能维持震荡，但在宽松的货币政策支持下，利率于2025年可能仍有下行空间。