中欧中证A500指数增强A(022674) - 基金投资策略和运作

2025 年三季度在国内经济温和复苏的背景下，政策宽松力度与产业盈利边际改善成为市场行情的核心驱动力。在消化内外扰动后，市场最终呈现“流动性宽松，科技成长领涨，资产配置向确定性聚焦”的演绎路径。尽管内需相对偏弱、盈利修复广度不足等制约仍存，但政策工具箱的持续发力与产业升级的长期逻辑，为市场从“交易型反弹”向“基本面驱动”切换奠定了基础。风格上科技成长全面领跑，大盘价值局部承压，行业分化较二季度更为显著。半导体、AI 算力与工业自动化链成为绝对主线，通信、电子板块三季度涨幅居前；石油石化受地缘风险支撑维持震荡，氟化工、半导体材料等细分领域获资金关注；而银行板块逆势下跌，消费板块虽有修复但仍显乏力。  本基金是以中证A500指数为基准的指数增强基金，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差控制在合理范围内，整体表现为中盘平衡风格。我们的投资方法是“quantamental”（量化+基本面）方法，即结合基本面分析和量化模型进行投资。核心的选股思路是GARP（Growth at a Reasonable Price）投资理念，综合考量上市公司未来发展空间与当前估值的合理性，寻找那些兼具可靠成长潜力且当前价格未被过分高估的公司。  后市展望，从中长期配置视角，我们重点关注三大方向：首先是科技成长领域，AI产业已进入"硬件铺路、软件变现"的关键阶段，重点关注估值合理的应用层企业，特别是具备垂直行业know-how的解决方案提供商。其次，传统周期行业迎来供给侧改革红利，部分化工、建材细分领域经过三年产能出清，行业集中度显著提升，在"整治内卷式竞争"政策指引下，优质企业盈利修复弹性可观。最后，消费行业中的"隐形冠军"值得长期布局，那些维持健康资产负债表、持续进行渠道优化的企业，一旦消费景气度回暖，将展现更强的业绩弹性。值得注意的是，这三个方向都符合"高质量增长"的转型主线，在估值洼地和政策催化双重作用下，有望成为引领市场复苏的重要引擎。

2025年上半年A股市场整体呈现震荡上行趋势，市场表现分化显著，中小盘股表现强势，尤其是中证1000、中证2000和微盘股涨幅显著。从市场节奏来看，年初至3月中旬，AI产业加速发展与政策暖风共振，市场震荡上行；3月下旬至4月上旬，受特朗普“对等关税”影响，市场通过调整定价了出口走弱的预期；4月中旬至年中，国内政策积极发力，叠加中美贸易摩擦阶段性缓和，市场震荡回升。政策与外部环境方面，中国延续复苏态势，但内需偏弱，物价低位徘徊，政策保持宽松基调。国际环境方面，全球经济增长动能减弱，美联储政策变化和贸易摩擦风险影响市场情绪。本基金是以中证A500指数为基准的指数增强基金，对标基准保持了相对均衡的风格和行业配置，跟踪误差控制在合理范围内，整体表现为中大盘的平衡风格。在组合配置上，我们采用基本面和量化相结合的多维度构建方法：基本面因子系统化筛选做分散配置，主观深度研究做集中配置。落实到选股层面，我们遵循GARP投资原则，衡量企业长期增长空间和当前估值性价比，力争最终形成兼具中长期成长动能与估值安全边际的投资组合，既纳入了具备稳定盈利增长模式、行业地位稳固且估值处于合理区间的优质企业，也涵盖了短期业绩存在预期差、长期成长逻辑清晰且当前估值具备修复空间的潜力标的，在贴合基准风格的同时，通过精选个股力争为组合注入超额收益弹性。

2025年一季度，A股市场整体呈现"先扬后抑"走势，宽基指数中，北证50、中证1000等中小盘指数延续强势，而沪深300等大盘指数表现相对平淡。行业层面，受全球AI技术突破及国内新型工业化政策推动，TMT板块持续领涨，其中计算机、电子涨幅居前；传统周期板块表现分化，有色金属受益于美联储降息预期下的黄金行情，而煤炭、钢铁则受制于需求疲弱。分阶段看，1月市场在政策预期驱动下震荡上行，中小盘成长风格占优；2月受春节因素影响交投清淡，但机器人、低空经济等主题表现活跃；3月市场波动加剧，下旬受海外地缘冲突升级影响出现明显回调。值得注意的是，一季度北向资金净流入达682亿元，创2022年以来单季度新高，显示外资对中国资产配置意愿回升。  后市展望，短期地缘政治因素或扰动市场节奏，引发阶段性波动，但长期向好趋势明确。当前中国市场估值处于低位区间，且在全球资产配置中仍处低配状态，配置性价比突出。AI产业作为核心增长引擎，今年资本开支意愿提升，软件与应用端加速落地，尽管需审慎甄别估值合理标的，但其科技成长主线机遇显著。面对外部环境压力，国内政策工具箱储备充足，刺激消费、拉动内需的政策发力，将为经济增长构筑支撑。  从行业布局看，我们看好三个方向：一是科技成长领域，AI产业迭代提速，重点关注估值适配的软件应用场景，捕捉技术落地带来的红利；二是传统周期方向，部分历经三四年低景气的产业环节，供给端已接近出清，叠加政策对“内卷式”竞争的整治、供给侧改革推进，修复动能值得期待；三是内需泛消费行业中，具备长期竞争力、杠杆结构合理、盈利与财务健康的企业，若经济在政策周期驱动下复苏，这类高质量标的将凭借护城河实现稳健增长。短期波动不改长期布局逻辑，力争把握结构性机会，方能在市场演进中收获价值。  站在当下时点，我们建议投资者保持战略定力，既要对地缘政治等短期扰动保持"钝感"，更要把握住市场情绪波动带来的优质资产配置机会。历史经验表明，在估值低位、政策托底、产业升级形成合力的阶段，往往是孕育长期超额收益的重要窗口期。随着上市公司盈利周期逐步见底回升，那些具备技术壁垒、成本优势和管理效率的企业，终将在经济复苏进程中实现价值重估。