招商中证A500指数增强发起式C(022671) - 基金投资策略和运作

报告期内中证A500指数小幅上涨，各宽基指数差异不大，本基金相对指数也有一定的超额收益。市场风格方面，成长风格在本季度初表现较弱，但随后再度强势，成长风格整体强于价值风格。虽然市场整体情绪不如上季度，但热点个股的赚钱效应犹在。超额收益方面，价值类因子和量价类因子在本季度表现依然不佳，但分析师类因子表现较好，组合超额收益相较上季度有所反弹。当前市场热点主要集中在科技板块，其中部分个股的估值较高，量化模型难以买入，如果这些热点板块持续拉升，量化模型的超额收益将会持续面临压力。在策略方面，本产品会继续采用多模型配置的框架，力争在较低的跟踪误差下创造出持续的超额收益。我们也将持续加强新因子及新方法的研究，尽力保持策略超额收益的持续性和多元性。

报告期内中证A500指数快速上涨，涨幅超过21%，中证A500指数前期落后于小市值风格，但三季度中大盘风格回暖中证A500指数涨幅较大。本季度市场风格差异明显，成长风格表现远好于价值风格，但成长风格拉升的同时小盘风格并未维持强势，大盘风格出现了明显的反弹，大盘成长板块出现快速上涨。大盘成长板块往往代表了市场的情绪，市场的整体情绪已经恢复到了相对的高位。超额收益方面，价值类因子对量化模型的拖累较大，同时量价类因子在本季度表现较差，这两大类因子同时出现回撤的情况下，本季度量化模型的超额收益也出现回撤。大盘成长风格中的热点主要集中在科技板块，当前外部环境的不确定性依然较高，市场信心可能有一定反复，大盘成长板块能否维持强势需要观察，前期热点板块过于集中量化模型难以获取超额收益，如果热点板块扩散，模型的超额收益大概率会出现回暖。在策略方面，本产品会继续采用多模型配置的框架，力争在较低的跟踪误差下创造出持续的超额收益。我们也将持续加强新因子及新方法的研究，尽力保持策略超额收益的持续性和多元性。

报告期内中证A500指数小幅上涨，本组合相对中证A500指数也有一定的超额收益，涨幅超过5%。4月初指数在外部环境因素干扰下快速回调，但随后市场情绪企稳后逐步反弹。从市场风格上看，一季度成长风格快速拉升，价值风格则在二季度有所反弹，扭转了一季度相对弱势的局面，同时小市值风格持续强于大市值风格。量化模型在价值风格上普遍有一定的暴露，同时传统量价因子在一季度高波动高流动性环境下表现较弱，二季度市场逐步恢复正常，超额收益也逐步企稳反弹。当前外部环境的不确定性依然较高，市场信心可能有一定反复，同时由于小市值风格上半年持续强势，市值风格的风险加大，博弈情绪较重的背景下需要密切观察市场波动率同时做好风险应对。指数整体表现难以预测，相对基准的超额收益就显得更加重要，在策略方面，本产品会继续采用多模型配置的框架，力争在较低的跟踪误差下创造出持续的超额收益。我们也将持续加强新因子及新方法的研究，尽力保持策略超额收益的持续性和多元性。

报告期内，中证A500指数走势呈现窄幅震荡格局，风格上大盘和价值乏善可陈，成长和主题有所演绎。一季度来自科技和传媒的阶段性行情对大盘价值股正面影响有限，若年内市场对于不同主题和科技主线有高敏感性可能会阶段性弱化大盘风格及A500指数的资金配置。就A500指数而言，在今年宏观外部环境存在压力的背景下，高ROE资产依然是避险的资金选择。与此同时，作为新兴代表型指数，机构的关注可能会增加A500指数的资金流入量，但其来源可能仍是原持有大盘风格的资金，总体上差异较为有限。策略风格方面，成长在一季度一度表现强于价值，这种趋势在今年可能反复演绎。展望下一季度，时间节点上，一季报和年报驱动的交易窗口可能出现，对于企业盈利质量的表现阶段性可能再度成为市场关注焦点。策略端方面，产品在紧跟中证A500指数的背景下选择稳健均衡的风格搭配，主要以平衡风格为主，不进行风格暴露，以期为产品争取更优的超额收益。