华富中证A100ETF联接C(022661) - 基金投资策略和运作

A股市场在经历2025年三季度的快速上涨后，四季度上证指数在3800-4000点区间窄幅震荡整理，期间上证指数、沪深300、中证A100、中证A500和中证2000分别录得2.22%、-0.23%、-0.23%、0.43%和3.55%的投资回报，小盘风格整体优于大盘风格。尽管市场整体维持区间震荡，不过市场情绪整体依然较高，各类结构性行情仍在持续涌现，像资源（有色、石油石化、钢铁）、光模块、军工及商业航天等相关细分方向轮番表现。宏观经济方面，12月初政策端对2026年整体定调积极，表示在重视科技创新引领作用的同时，将以更大力气促进内需。随着积极经济政策的持续发力，四季度经济数据得到一定程度的边际改善，12月份制造业PMI时隔8个月重回扩张区间，CPI数据同比持续改善，12月CPI同比上涨0.8%。　　华富中证A100ETF联接作为采取被动跟踪策略的指数基金产品，在2025年四季度期间整体运作平稳，未来我们将继续通过投资目标ETF基金，紧密跟踪标的指数，力求成为投资者配置A股龙头核心资产的理想工具。

在外部环境趋稳及各类资金增配权益市场等多重因素的驱动下，2025年三季度A股市场整体表现突出，市场呈现单边上行走势，期间沪深300、中证500和中证1000分别上涨17.9%、25.31%和19.17%。虽然A股整体表现较佳，但市场内部结构分化也较为明显，期间科创50和创业板指分别上涨49.02%和50.4%，成长板块表现突出，此外以有色金属为代表的周期板块受益于资源品价格抬升亦同样表现突出。与此同时，消费及红利等顺周期资产表现相对落后。　　　　得益于市场整体表现较好，本基金跟踪的中证A100在2025年三季度同样表现突出，期间上涨20.56%。尽管当前市场情绪整体仍趋积极，但因市场内部出现了较为明显的结构分化，中证A100作为遵循行业均衡原则的核心宽基指数，在当前市场环境下有着不错的配置价值。华富中证A100ETF联接作为跟踪中证A100指数的被动指数基金产品，未来将继续通过投资目标ETF基金，紧密跟踪标的指数，以期为投资者提供合理的投资回报。

2025年上半年受DeepSeek出圈、美国推出“对等关税”及政策托底等多重因素影响，A股宽幅震荡，期间沪深300指数录得0.03%的投资回报。不过与以往有所不同的是，虽然大盘整体略显平静，但在政策托底的背景下，市场各类结构性投资机会频出，如小盘风格以及行业主题中的AI产业链、人形机器人、创新药、新消费、汽车整车和银行等相关细分方向均有不错的表现，市场赚钱效应有明显改善，投资者风险偏好持续提升。经济政策方面，2025年继续延续2024年9月底以来的积极取向，实行积极的财政政策以及适度宽松的货币政策，随着系列政策的落地，GDP、工业增加值、社零及PMI等部分经济数据出现边际改善迹象，经济整体呈现弱复苏态势。　　　　作为主要投资于目标ETF的联接基金，本基金密切跟踪的中证A100作为大盘宽基指数，其表现与市场整体基本同步，2025年上半年中证A100指数小幅上涨0.13%。

2025年一季度A股市场整体表现较为平稳，沪深300、中证A100和中证A500指数的表现分别为-1.21%、0.11%和0.37%。大盘平稳表现的背后，是随着春节期间DeepSeek等一系列中国科技成果的出圈，以人工智能产业链为代表的科技板块表现优异，投资者风险偏好提升，市场呈现出明显的结构化行情。一季度市场风格整体偏成长，沪深300成长指数上涨1.22%，同期沪深300价值指数下跌2.1%；小市值股表现活跃，期间中证500和中证1000指数分别上涨2.92%和5.07%。不过，成长风格行情的演绎并未完全延续至一季度末，2月下旬过后，随着DeepSeek带来的中国科技股价值重估行情告一段落，以人工智能为代表的成长风格出现调整，价值风格重新占优，市场开始出现较为明显的“高切低”现象。与偏暖的市场行情相呼应的是，2025年3月的宏观经济及资本市场政策定调维持2024年9月24日以来的积极取向，并继续保持适度宽松的货币政策，央行提出“适时降准降息”及降低社会融资成本等一系列政策措施。　　在目前的市场行情区间以及国际环境不确定性增高的情况下，中证A100作为遵循行业均衡理念的宽基指数，有着非常好的配置价值。本基金未来将继续通过投资目标ETF基金，紧密跟踪好标的指数，以期为投资者提供合理的投资回报。

2024年是我国权益资本市场震荡修复的一年。年初因宏观经济及投资者情绪等多方面因素影响，市场在相对较低区域继续下探，后随着政府推出一系列如新“国九条”、“以旧换新”以及涉及房地产等促进宏观经济发展的政策措施，A股市场企稳回升，5月中旬之后又重新进入调整期。9月24日，金融监管部门推出了一系列支持经济及资本市场发展的重磅政策措施，包括降准、降低存量房贷利率及创设新的促进股票市场稳定发展的货币政策工具等，市场信心迅速修复，A股从底部区域快速上扬，市场成交活跃。随着风险偏好的提升，市场开始由价值风格转向为成长风格，科创板及创业板受到追捧。　　2024年，各主要宽基指数大多录得佳绩，全年沪深300、中证A500、科创50及创业板指分别上涨18.24%、16.06%、16.89%和14.83%（全收益指数）。

2024年上半年，为促进资本市场发展以及经济增长，政府推出了一系列像新“国九条”、“以旧换新”以及促进房地产市场发展的相关政策措施。期间A股市场表现一波三折，年初受多方面因素影响，市场在底部区域非理性下跌，之后随着各类政策渐次发力，A股触底后企稳回升。不过在5月中旬后，市场又重新进入了调整期。从各指数的表现来看，以中证A50和中证100为代表的核心资产表现得较为抗跌，期间分别小幅上涨0.81%和1.44%，中证500和中证1000为代表的中小盘资产调整明显，期间分别下跌8.96%和16.84%。从市场风格及行业表现来看，红利和周期相对占优，以AI及果链为代表的部分成长板块表现相对较佳。华富中证100作为跟踪中证100的指数基金，报告期间继续保持了对基准的紧密跟踪。

2024年一季度A股市场触底回升，呈现“V”字形走势。一月份受宏观经济环境及投资者情绪等多方面因素影响，市场在底部区域出现下跌；二、三月份，随着各方面政策的发力，负反馈循环得以遏止，市场快速触底回升，各宽基指数基本修复1月份的跌幅。整个2024年一季度沪深300、中证500、中证1000和创业板指分别录得3.1%、-2.64%、-7.58%和-3.87%的投资收益；红利作为防御性板块，在一季度的弱市环境下继续表现突出，期间中证红利指数上涨8.27%。与市场企稳回升相伴随的是，最新披露的CPI、PMI等月度数据整体好于市场预期，我国宏观经济在一季度出现回暖迹象，市场信心得以进一步修复。考虑到目前市场整体处于底部区域以及我国宏观经济企稳回升，我们对未来A股市场表现表示乐观。　　本基金跟踪的中证100指数在一季度表现较好，中证100指数成分作为核心资产集合在本轮市场波动中表现出了非常强的韧性。华富中证100作为紧密跟踪中证100指数的被动基金，未来将继续跟踪好标的指数，努力为投资者提供满意的投资回报。

刚过去的2023年是资本市场比较艰难的一年，年初市场对疫后经济复苏抱有较高的期待，各类宽基指数在一季度迎来开门红，然而随着二季度后披露的宏观经济数据弱于市场预期，投资者对于经济疫后复苏的力度存在一定担忧，投资者信心与资本市场表现开始出现负反馈，市场情绪低迷。2023年全年沪深300、中证500和中证1000分别下跌11.38%、7.42%和6.28%，在市场底部区域继续向下调整。而且，公募持仓相对偏向的大盘成长板块调整幅度要高于上述宽基指数，偏股基金指数因此表现不佳，全年下跌14.61%，跌幅高于沪深300。具体到各个板块，市场整体乏善可陈，红利主题和微盘股是市场中为数不多的亮点；至于成长板块，年初受益于ChatGPT问世，AI主题一度表现十分亮眼，不过随着市场整体下行导致投资者风险偏好大幅下降，该板块在下半年同样出现较大幅度的调整。华富中证100 作为紧密跟踪中证 100 指数的被动基金，继续延续了此前的被动跟踪投资策略，2023年全年下跌10.18%。

整个三季度，政策对资本市场及投资者信心的呵护用意明显，七月下旬政治局会议提出要活跃资本市场及提振投资者信心，在这一大方向的指引下，各部委、监管层及交易所相继推出了一系列相应的政策措施，包括但不限于支持民营经济发展、恢复和扩大消费、进一步放松地产政策、大力推动权益类基金产品发行、降低资本市场各类中间费率及完善交易制度等，政策底渐现。不过期间A股市场暂未走出低迷状态，大盘在低位弱势调整。具体到各个细分行业，表现同样乏善可陈，除非银、煤炭、石油石化及钢铁等少数几个低估值板块录得正收益外，其余板块均表现不佳；特别地，像电力设备、TMT及社服等板块调整明显，在各行业中表现靠后。　　本基金跟踪的中证100指数三季度表现同样表现不太理想。中证100指数是A股龙头公司的集中地，其经营更为稳定，业绩确定性更强，可以作为投资者的底仓品种进行配置。该指数作为核心宽基指数之一，其后市表现有赖于整个A股市场的回暖。对于未来资本市场表现我们充满信心，主要是考虑到：（1）尽管三季度政策导向与资本市场表现呈现一定程度的背离，但从历史经验来看，市场底往往在政策底之后不久出现；（2）最新公布的PMI及出行数据继续回暖，我国经济正处于弱复苏的进程中，投资者信心有望逐渐得以修复，叠加市场整体处于低位，未来A股向好可期。华富中证100作为紧密跟踪中证100指数的被动基金，未来将继续跟踪好标的指数，以期为投资者提供满意的投资回报。

今年上半年A股市场在低位震荡，分月度来看，市场1月表现较佳，迎来开门红，随后在接下来几个月出现弱势震荡调整，市场情绪也随之处于底部区域。期间沪深300、中证500、中证1000和创业板指分别录得-0.75%、2.29%、5.1%和-5.61%的投资收益，中小市值板块相对而言表现较佳，市场似乎又重新回到了以小为美的时代。分行业来看，通信、传媒、计算机、机械及家电等板块表现居前，商贸零售、食品饮料、美容护理、农林牧渔和社会服务等为代表的大消费板块则受市场信心拖累表现落后。由于上半年市场并未在底部走出阴霾，市场热点相对缺乏，“AI”和“中特估”成为为数不多的市场亮点。修订后的中证100指数作为A股核心资产的集中地，同样不可避免地受到了市场大环境影响，上半年该指数跟随市场小幅下跌1.26%。华富中证100 作为紧密跟踪中证 100 指数的被动基金，继续延续了此前的被动跟踪投资策略，上半年下跌0.13%。

2023年一季度，A股市场延续了去年四季度以来的回暖态势，迎来开门红。沪深300、中证500和中证1000分别上涨4.63%、8.11%和9.46%，小盘股表现整体略优于大盘。尽管市场整体表现较佳，但由于各行业及风格间快速轮动，要获得良好的投资回报并不容易，一季度除TMT外其他大多数板块行情持续性偏弱。具体而言，一月市场呈现普涨行情，其中新能源、有色金属及计算机等板块表现居前，龙头公司在北向资金的推动下亦表现突出。然而二月以后各行业间的表现则出现了显著分化，TMT板块继续走强，新能源及有色受行业利空因素影响持续调整至三月中旬；此外一月份有所表现的龙头公司及金融地产板块也在二月后出现回落。　　去年六月份中证100指数迎来了指数编制规则的大修订，修订后的中证 100 指数更为准确的囊括了A股市场各行业的龙头公司，是当之无愧的A股龙头公司的集中营。相对于其他公司，龙头公司作为市场中的“核心资产，其经营更为稳定，确定性更强，可以作为投资者的底仓品种进行配置。华富中证100作为紧密跟踪中证100指数的被动基金，未来将继续跟踪好标的指数，同时辅以打新策略，以期为投资者提供满意的投资回报。

2022年市场整体表现不佳，受新冠疫情、俄乌冲突及美联储加息等国内外多方面影响，全年沪深300、中证500和中证1000分别下跌21.63%、20.31%和21.58%，大小盘跌幅基本相当。从市场风格来看，以科创为代表的成长板块调整显著，创业板指和科创创业50指数全年跌幅接近30%，以高分红为代表价值板块表现突出，2022年中证红利指数仅下跌5.45%。具体到2022年中各个时间阶段，市场风格及行业轮动较块，投资节奏相对难以事前把握，1-4月成长风格大幅调整价值风格显著占优；5-6月市场则重新回到以新能源为代表的成长股；3季度受疫情因素干扰消费股调整明显；年底最后两个月受防疫政策调整刺激，出行链和消费板块领涨市场。去年六月中证100指数迎来了指数编制规则的大修订，修订后的中证100指数更为准确的囊括了A股市场各行业的龙头公司，相对于其他公司，龙头公司作为市场中的“核心资产，其经营更为稳定，确定性更强，不过因2022年市场整体不佳，中证100跟随市场出现较大调整。华富中证100作为紧密跟踪中证100指数的被动基金，继续延续此前的被动跟踪投资策略，全年下跌19.23%。