惠升和荣90天滚动持有债券A(022313) - 基金投资策略和运作

2026年一季度，宏观经济呈现总量复苏增长，结构有所分化的特征。央行继续保持“适度宽松”的政策基调，通过公开市场投放大量中期流动性支持实体经济复苏。债券市场受配置行情驱动，除超长债之外，大都缓慢震荡走好。“宽货币+宽财政+稳信用”尤其利好信用类资产。通过同业自律机制，存单发行利率逐步下行，加上资金平稳宽松，配置体验较好。总体上，宽松友好的货币政策在债券市场上得到了充分体现。本季度产品保持稳健的操作，为产品净值提供了持续稳定的增长。

2025年，中国宏观经济全年实现了5%的经济增长，增长动能上表现强劲的是进出口，消费低位增长，投资整体偏弱。全年看，市场波动最大的是一季度。年初市场在2024年做多的氛围中继续上涨，特别是中长期债券的表现引起了央行的警惕。央行通过持续收紧银行间资金面及暂停国债买入等多种方式为市场降温。市场利率在3月中旬达到阶段高点后逐步企稳，4月初中美贸易战升级后，利率加速下行，三季度在权益市场不断升温和贸易战缓解的背景下，利率震荡向上至季度末达到此阶段的高点，四季度利率开启下行，11月中旬后，中长期限和短期限分化。综合来看，对一季度行情的把握是影响全年表现的胜负手。2025年，本组合根据市场环境保持了比较灵活的应对，为持有人实现了稳健的收益。

三季度，债券市场呈现收益率曲线整体上抬和期限利差增大的趋势。我国积极应对美国发起的贸易和关税战，美元指数整体下行。国内资本市场反应良好，权益市场风险偏好稳步抬升，债券市场在二季度利率下行之后受到压制。本产品通过缩短久期控制风险，并坚持高等级信用债和利率债策略提供较好的流动性保护。 本季度产品稳健操作，净值实现了稳定增长。

2025年上半年，债券市场先抑后扬，央行的政策导向对利率的走势具有决定性的作用，年初，中长债利率在2024年的惯性下继续下行，不断收紧货币市场流动性改变了市场的单边上涨预期。4月初美国发动关税战后，央行于5月分别下调了公开市场操作利率及存款准备金率，外部环境的变化和政策导向的变化使得债券市场震荡上涨。报告期内，本基金通过积极操作，灵活调整久期实现了稳健收益。