平安3-5年期政策性金融债债券E(022139) - 基金投资策略和运作

2025年4季度，经济基本面总体平稳，高质量发展取得成效，但仍面临供强需弱等矛盾。投资增速有所下降。国内货币政策保持适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期和跨周期调节。社会融资成本在低位运行。4季度利率短端保持平稳，长端和超长端调整明显，信用利差长端超长端整体走阔，表现不及中短端。本基金主要配置3-5年期政策性金融债，根据基本面与资金面的演变，调整久期和杠杆的水平。

2025年3季度，我国经济稳中有进，社会信心持续提振，高质量发展取得新成效，但仍面临国内需求不足、物价低位运行等困难和挑战。外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能减弱，贸易壁垒增多，主要经济体经济表现有所分化，通胀走势和货币政策调整存在不确定性。国内货币政策保持适度宽松，持续发力、适时加力，强化逆周期调节。货币政策传导效率增强，社会融资成本处于历史较低水平。3季度利率整体陡峭化上行，信用利差短端震荡，中长端扩大；级别利差压缩。本基金主要配置3-5年期政策性金融债品种，根据基本面与资金面的演变，调整久期和杠杆的水平。

2025年上半年，国内经济呈现向好态势，海外经济增长动能减弱，贸易壁垒增多。国内经济面临需求不足和物价低位运行的问题。货币政策保持适度宽松，流动性保持充裕。债券市场利率先上后下，收益率曲线整体平坦化。信用利差整体压缩。本基金主要配置3-5年期政策性金融债，根据基本面与资金面的演变，调整久期和杠杆的水平。

2025年1季度，我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展扎实推进，但面临国内需求不足、风险隐患较多等困难和挑战。外部环境更趋复杂严峻，世界经济增长动能不强。货币政策适度宽松，社会融资成本整体较低。1季度利率整体平坦化上行，信用利差整体震荡。本基金主要配置3-5年政策性金融债品种，根据基本面与资金面的演变，调整久期和杠杆的水平。

2024年经济增长面临的外部压力加大、内部困难增多。宏观调控力度加大，全年国内生产总值（GDP）同比增长5%。货币政策加大逆周期调节力度，全年两次降准共1个百分点，两次降低政策利率共0.3个百分点，综合运用多种货币政策工具保持流动性合理充裕。债券收益率整体下行，截至2024年底，10年国债利率1.68%，较年初下行88bp。本基金主要配置3-5年期政策性金融债，根据基本面与资金面的演变，调整久期和杠杆的水平。

2024年3季度，经济运行整体平稳，同时也面临有效需求不足，社会预期偏弱等挑战。政策层面，宏观调控力度加大，强化逆周期调节，货币政策综合使用利率、准备金、再贷款、国债买卖等工具。债券市场，7月利率下行，之后有所调整。信用方面，信用利差低位反弹。本基金主要配置3-5年政策性金融债，根据基本面与资金面的演变，调整久期和杠杆的水平。

2024年上半年，经济运行总体平稳、稳中有进，延续回升向好态势，另一方面国内经济运行出现分化，有效需求不足。货币政策保持支持性政策立场，综合灵活运用利率、存款准备金率等政策工具。债券市场利率总体下降，信用利差整体压缩。本基金主要配置中等期限政策性金融债，根据基本面与资金面的演变，调整久期和杠杆的水平。

2024年1季度，经济呈现弱复苏格局，存在部分亮点。出口、投资、工业生产较强。政策层面，定调积极的财政政策适度加力、提质增效；稳健的货币政策灵活适度、精准有效。债券市场，利率开启下行行情，3月份市场出现止盈震荡行情。信用方面，信用利差整体压缩。本基金主要配置3-5年政策性金融债，根据基本面与资金面的演变，调整久期和杠杆的水平。

2023年新冠疫情防控转段后，经济总体恢复发展。宏观经济整体回升向好，国内生产总值增长5.2%，货币政策保持流动性合理充裕，社会综合融资成本稳中有降。全年两次下调存款准备金率，逆回购利率和中期借贷便利利率6月、8月下行。债券收益率整体下行，截至2023年底，10年国债利率2.56%，较年初下行27bp。本基金主要配置中等期限政策性金融债，根据基本面与资金面的演变，调整久期和杠杆的水平。

2023年3季度，利率债和信用债收益率先下后上，信用利差先压缩后扩张。3季度流动性整体合理充裕，政策利率调降，政策推动经济运行好转。本基金主要配置中等期限政策性金融债，根据基本面与资金面的演变，调整久期和杠杆的水平。

上半年宏观经济经历了从疫后迅速恢复回归到低斜率修复的过程，基建和制造业韧性较强，地产投资在二季度逐步回落，出口受外需影响走弱。信贷社融季节性变化得到强化，一季度发力强劲而二季度略显需求不足。货币政策为经济增长保驾护航，央行调控精准有力，进行了降准降息的操作，对债券市场走好形成支撑。　　组合主要配置指数主题资产获取稳健收益，同时积极寻找交易机会提升基金净值收益。

一季度，债券市场表现较为分化，利率债收益率先上后下，信用债收益率整体下行，信用利差持续压缩。1-2月份随着消费场景的恢复，经济同环比均保持较好的修复态势，信贷大幅投放，资金面有所收紧，收益率随之上行。同时理财市场在经历去年四季度风险事件后逐步企稳，信用债收益率在配置力量的带动下表现较好。进入3月，政策定调年度经济增长目标低于市场预期，同时高频数据显示经济复苏的环比斜率有所放缓，同时资金面有所放松，中短端利率债收益率有所下行，曲线整体走平，信用债收益率3月跟随也继续下行。　　本基金聚焦3-5年利率债投资为主，利率债整体表现一般，一季度整体保持低于指数久期。