西部利得均衡优选混合A(021967) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，A股市场整体出现强势上涨，恒生指数亦出现上涨。行业表现方面，电子，电力设备，通信，有色金属，传媒等行业涨幅居前，而银行，石油石化，交通运输，公用事业，食品饮料等行业涨幅落后。三季度市场整体的上涨超出我们此前的预期，我们分析主要或受到以下因素的综合驱动：1）随着美国就业市场数据的走弱，美联储9月份降息预期逐渐明朗，最终9月份美联储降息25bp；2）中美关系获得了改善；3）AI，储能，机器人，创新药等产业持续正向进展，中国工程师红利和制造业集群优势逐步得到全面展现。　　本基金在报告期内运用了仓位管理，行业动态优化配置和个股选择等策略，净值表现显著超越业绩比较基准。报告期内，本基金总体维持较高的仓位，但超额收益主要来源于行业配置。具体的，我们在AI（海外算力链，国内算力链，国内应用），锂电/储能/风电（海外工商储，户储，国内大储，锂电及材料，海风），消费电子，资源（有色金属，贵金属，稀有金属等）等方向相较基准持续超配，在港股上重点配置互联网龙头和芯片制造龙头，同时通过审视基本面变化与股价的关系进行动态优化调整，获得了较好的收益；本基金在“反内卷”大方向上的适度配置亦获得了一定的收益。而本基金在银行，交运，公用事业，大消费方向的持续低配也贡献了超额收益。此外，本基金还通过自下而上的个股挖掘，在电子，传媒，军工，医药，机械等行业中获得了一定的个股收益，丰富了收益来源。　　后续我们将坚持“合理估值基本面优势”投资理念和“三位一体”方法论体系，平衡好预期收益和风险控制，力争为投资者持续创造超越基准的投资回报。

2025年上半年，A股市场整体实现小幅上涨，节奏上呈现类W型走势，其中4月初受美国“对等关税”冲击出现较大的回落，而后持续上涨。结构方面，受稳定币，机器人，印巴冲突等产业催化的综合金融，机械，军工等涨幅居前，自身基本面较强的有色金属，医药等行业亦表现较好，而受自身基本面偏弱影响的煤炭，食品饮料，房地产等行业走势较弱。　　本基金在报告期内主要运用了结构动态优化和个股选择策略，净值表现显著跑赢业绩基准。具体的，1月初DeepSeek R1模型发布时，产品刚成立。通过投研团队的高效协作，本基金较好的捕捉了国内IDC，液冷，算力租赁，国产算力芯片，AI一体机本地部署等相关细分方向个股的机会；二季度初，面对美国对等关税冲击，由于相对重仓TMT/锂电及一部分出口产业链公司，组合受到较大冲击，而随着市场逐步企稳反弹，本基金在新消费/AI算力/有色金属等方向上的超配，使得净值获得了显著正向超额贡献。报告期内，本基金在港股互联网龙头，新消费，工程机械，有色金属，军工，化工等方向上基于景气和估值匹配的角度进行了配置以丰富组合的α来源，并通过此类非相关行业的分散化提升了组合的抗波动性，取得了较好的效果。后续我们将坚持“合理估值基本面优势”投资理念和“三位一体”方法论体系，平衡好预期收益和风险控制，力争为投资者持续创造超越基准的投资回报。

2025年一季度，A股市场呈现先抑后扬的总体态势，1月初在海外降息预期放缓，特朗普关税威胁，担忧年报业绩以及机构调仓的综合因素影响下出现了回调，但很快春季行情启动，其中最重要的分水岭在于1月底DeepSeek R1模型的发布。其通过软件算法和硬件的协同优化实现了低成本高性能的AI平权（相对美国前沿模型），引发了国内外广泛的讨论，同时，其“开源”的特点加速了国内AI产业的发展速度，加之2-3月份本身属于两会政策预期渐浓，业绩真空期等有利因素，市场出现了一波中国资产“重估牛”行情，而此轮重估牛的核心线索就是互联网龙头为代表的恒生科技指数和国内的AIDC产业链，当然，本轮行情也催生了“机器人”，新消费等方向的行情。　　本基金在报告期内完成发行并成立，逐步完成了建仓过程。本基金综合运用了仓位管理，组合结构动态优化和个股选择等策略，跑赢了业绩基准。具体的，1月底DeepSeek R1模型发布时，产品刚成立。本基金通过投研团队的高效协作，较好的捕捉了国内IDC，液冷，算力租赁，国产算力芯片，AI一体机本地部署等相关细分方向个股的机会；此外，本基金在港股互联网龙头，新消费，工程机械，有色金属，军工，化工等方向上基于景气和估值匹配的角度进行了配置以丰富组合的α来源，并通过此类非相关行业的分散化提升了组合的抗波动性，取得了较好的效果。后续我们将坚持“合理估值基本面优势”投资理念和“三位一体”方法论体系，积极寻找投资机会，力争为投资者持续创造合理的风险调整后投资回报。