融通品质优选混合A(021899) - 基金投资策略和运作

整个3季度市场沉浸在牛市氛围中，总体来看市场风险偏好较高，资金活跃，主题轮动频繁。报告期内上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.9%，创业板涨幅达50.4%。板块热点主要集中于AI算力，及主线衍生出的泛科技领域材料，设备等；而相对应在传统板块里，主要是国际定价的有色及受益于整体市场回暖的非银板块资产表现较为突出。消费类板块整体表现较弱，2季度的高频数据没能延续增长趋势，其中游戏及生猪养殖相对较好。　　从组合管理来看，我们在7月后调降了2季度增加的食品饮料及港股新消费相关的内需类资产的配置，增加了农业及游戏板块的配置比例。对于整个组合的港股比例也有所调降。消费类资产整体数据亮点有限，对于8月底出的半年报有个别业绩较好的公司市场还是有所表现。国庆期间虽然出行类数据较好，但是整体实物消费数据表现平淡。4季度消费板块将进入传统旺季，日常的数据变化将变得更为敏感。　　当前市场对于经济的预期较为谨慎，对政策仍有期待，尤其是对“十五五”规划，我们将保持高度关注。顺周期相关行业的基本面目前大多仍处于底部，估值已充分反映，有些公司已具有中期维度投资价值。　　当前将进入3季报业绩期，我们倾向于还是会有不少新的亮点冒出来，同时市场当前氛围较好，对于很多公司的成长性给予了更高的溢价，我们也将积极进行选股。

从去年国庆后整体市场情绪较为亢奋，风险偏好大幅提升，成长类板块大幅跑赢价值类板块。今年春节后随着DeepSeek现象带来国内科技领域自信心的大幅提升，港股带领A股市场出现了较为大幅的估值修复。虽然市场4月初经历短期关税影响的急剧调整，但是整个2季度我们看到市场还是跑出不少亮点板块及个股。总体来看市场风险偏好较高，资金活跃，主题轮动频繁。上半年涨幅居前的板块主要集中于军工，机器人，创新药，新消费及红利类银行有色等个股。指数层面，沪深300上涨0.03%，中证2000上涨15.24%，成长风格明显占优。　　我们组合处于逐步建仓期，在4月关税影响后，考虑到外围的不确定性及需求展望的波动，组合主要配置集中在内需消费的个股，重点增加了食品饮料农业，港股的情绪类消费个股的配置。在后续组合构建里我们将保留对科技领域的关注，包括计算机及其他AI应用类品种。考虑到市场情绪的上行与内需类个股的估值位置，我们阶段性增加了金融股贝塔的配置。