兴业聚享6个月持有期混合C(021871) - 基金投资策略和运作

报告期内，年初地缘冲突就开始扰动全球资本市场，3月初以来的局部战争使得原油价格大幅上涨，“滞胀”担忧升温，全球股、债、商大类资产均承压。国内方面，AI相关行业和汽车出口强劲，物价水平在反内卷推动下呈现温和修复，但社会融资需求整体表现仍偏弱，央行货币政策维持宽松状态。资本市场，沪深300指数下跌3.9%，10年国债期货上涨0.44%左右，债券市场收益率显著回落，曲线陡峭化，信用利差收窄至低位，30年国债受到通胀预期影响表现最差，可转债资产冲高回落跟随股市下跌1.14%，估值水平仍处于历史高位附近。报告期内，组合维持中等仓位的权益资产，TMT、家电、电力设备新能源、公用事业、医药、有色金属等板块均衡配置，结构上降低消费，增加电力设备新能源板块比例。债券资产久期维持中等水平。

报告期内，全球经济增长受到美国关税冲击影响，国内名义GDP增速回落。全球风险偏好明显高昂，股票和大宗商品均录得较大涨幅，A股表现优异。风险偏好上升、“反内卷”带来的通缩预期修复、较为克制的货币政策以及监管政策调整等诸多因素，使得债市呈现“收益低+波动高”特征，曲线陡峭化，信用利差进一步压缩，24年强势的30年品种表现最差，全球债券资产均表现疲弱。资本市场方面，收益率曲线大幅陡峭化平行上移，信用利差缩窄，其中30Y国债和3Y二级资本债分别较去年末上行近35BP和25BP左右；权益资产全面上涨，沪深300上涨17.6%，中证转债指数上涨18.6%。报告期内，组合债券资产维持中等久期水平。含权资产方面，组合维持中等仓位的权益资产，TMT、家电、医药、有色金属等板块均衡配置。

报告期内，美联储启动降息，随着美国关税谈判逐步落地以及同中国达成贸易谈判良好预期，全球风险偏好上升。宏观基本面方面，国内经济增长预期有所修复：进出口显示一定韧性；房地产和消费仍显乏力，物价处于低位运行，社融、M1等金融数据同比增速改善，央行维持“适度宽松”基调。资本市场，沪深300指数大涨17.9%，10年国债期货下跌0.85%左右，收益率曲线陡峭化上移20-30BP,信用债和短期限品种相对较好，资金面宽松，信用利差收窄。中证可转债指数大幅上涨9.43%表现优异。报告期内，组合维持中高仓位的权益资产，TMT、家电、电信、公用事业、医药、有色金属等板块均衡配置，结构上小幅降低TMT。债券资产久期维持中等水平。

报告期内，美国提出的“对等关税”举措极大的冲击了既有全球贸易体系，全球经济增长和贸易环境转弱，通胀预期上升，风险资产大幅波动。国内GDP上半年同比增速超过5%，2季度末出口有所转弱，物价指数和房地产市场仍偏低迷。货币政策层面，央行货币政策逐步宽松，财政政策层面，继续在基建、旧城改造、设备更新、民生工程方面发力托底经济。资本市场，沪深300指数微涨0.03%，10年国债期货下跌0.27%左右，收益率曲线平坦化上移5-20BP,信用债和10年及以上品种表现较好，资金面逐步转为宽松，信用利差收窄。中证可转债指数大幅上涨7.02%表现优异。报告期内，组合维持中低仓位的权益资产，TMT、家电、电信、公用事业、医药、有色金属等板块均衡配置，结构上小幅降低医药，增加TMT板块持仓，可转债部分止盈后降低仓位。债券资产久期维持中等偏上水平。

报告期内，全球经济增长平缓，美国新关税战略超预期强势，压制全球风险资产表现。国内经济增长缓慢复苏，在前期抢出口之后进出口数据有所回落，物价指数和房地产交易仍处于相对低位。资本市场，沪深300指数下跌1.2%，10年国债期货下跌1%左右，收益率曲线平行上移20-30BP左右，超长端利率表现相对较好。3月份全国两会召开，制定了积极的2025年度经济增长目标，推出促进消费专项行动，提振了经济增长的信心。受益于中小市值股票上涨，中证可转债指数大幅上涨3.1%表现优异。报告期内，组合建仓基本完成，维持中低仓位的权益资产，TMT、家电、电信、公用事业、银行、医药、有色金属等板块均衡配置，债券资产久期中等偏上水平。