中欧上证科创板100指数发起C(021661) - 基金投资策略和运作

一季度，科创100指数累计上涨0.90%，走出"1月大涨（+13.83%）→2月微涨（+0.34%）→3月大幅回调（-11.66%）"的倒V型曲线。美联储鹰派转向、油价暴涨为外部因素。理解科创100走势的核心，在于其成份结构的高度集中性：半导体权重高达32.65%，叠加电池（7.59%）、化学制药（5.99%）、军工电子（4.7%）、生物制品（4.44%）等，科技制造与创新药合计占比超60%。这一结构决定了科创100对实际利率敏感度高——1月流动性宽松带来的弹性最大，3月实际利率上行带来的杀跌也较大。贯穿全季的核心矛盾是：半导体存储超级周期与创新药BD出海爆发；3月产业层面出现一定扰动，指数跌幅超同期宽基。  一月存储与创新药双主线共振，指数大涨13.83%。同期科创综指涨11.97%、芯片产业指数涨约16%，体现存储半导体与创新药双主线的综合驱动。半导体是1月最大单一驱动。全球三大存储厂商宣布NAND闪存涨价，DRAM合约价涨幅较大，全球存储巨头主动控产保价叠加AI服务器存储需求暴增，存储供需反转信号被充分定价。科创100成份中，存储芯片相关标的在涨价周期中表现突出。半导体设备同步爆发：测试设备、涂胶显影设备、晶圆代工、封测/光模块设备等方向均有较大涨幅。1月半导体设备大涨，核心是定价存储扩产的未来订单，而非现有业绩。存储价格数据为硬验证，但设备股涨幅已部分透支后续订单预期，为2月分化和3月回调埋下伏笔。  创新药是1月第二条主线，且与宏观流动性相关性远低于半导体。1月，国内创新药企业出海授权交易持续活跃，多笔合作相继落地。更重要的是，交易模式出现了从单一产品授权向平台化合作的升级，进一步打开了板块估值空间。创新药上涨逻辑独立于半导体，仅由BD交易和临床数据驱动，是科创100区别于纯半导体指数的关键特征，也是后续月份的结构性缓冲来源。1月中旬监管上调融资保证金、国家队减持宽基ETF，指数1月12日触顶回调；1月30日沃什提名引发全球风险偏好收缩，指数月末回落，但产业逻辑未破，全月仍强势收涨。  2月科创100指数微涨0.34%，是半导体设备回调、光芯片接棒、创新药内部分化三重力量对冲的结果。半导体方向进入预期消化期。Counterpoint数据显示Q1内存涨价持续性得到验证，但前期涨幅过大的设备和存储设计标的获利了结。国产替代逻辑在2月阶段性发酵，但由于相关龙头尚未登陆资本市场，产业链传导效应对指数贡献相对有限。光芯片成为2月接棒主线，核心是AI光模块需求爆发。2月25日海外AI产业链财报确认激光芯片为光模块核心瓶颈环节，光芯片获得独立产业逻辑支撑，在整体半导体震荡期间走出独立行情。创新药方向出现内部分化。部分创新药企业的营收增速指引较上年有所放缓，叠加市场对专利到期压力的预期，对指数弹性形成一定压制；但小核酸出海、双抗管线临床进展等产业趋势持续提供对冲，板块整体保持震荡格局。  三月科创100指数下跌11.66%，跌幅与科创综指接近，大于上证指数。宏观系统性冲击为外因，产业内因有二：半导体产业层面出现的预期波动引发相关设备方向回调；光伏出口退税取消对光伏设备板块形成冲击。在宏观杀估值的背景下，上述事件放大了市场对扩产订单落地节奏的不确定性，触发集体调整。行业展会信息显示相关扩产规划未变，产业基本面并未逆转，属于事件性扰动对宏观利空的放大。3月出现两个重要逆势方向：一是创新药Biotech走出独立行情。3月28日国家药监局披露Q1创新药BD交易超600亿美元，接近2025年全年；ELCC欧洲肺癌大会中国药企ADC、双抗临床数据获国际认可，板块迎来系统性估值重估。创新药定价锚为临床数据和商业化交易，对折现率敏感度低于半导体，是其逆势的核心原因。板块内部分化显著：大市值标的的定价更依赖业绩增速，增速放缓引发估值下修；而中小市值Biotech的定价依赖管线价值和BD进展，受增速影响小。二是光芯片延续独立行情。OFC展会披露磷化铟芯片2026-2030年需求CAGR 85%，海外AI产业链的扩产计划及订单信息进一步凸显了光芯片的战略稀缺性。通信设备与光学光电子合计权重5.83%，光芯片方向逆势表现对指数跌幅形成一定缓冲。  科创100全年核心观测变量：科创100全年核心观测变量集中在三条产业主线。半导体方面，存储晶圆制造端的产能扩张节奏决定国产设备的需求空间，二季度存储价格走势是验证行业景气度的关键窗口。创新药方面，BD出海交易的规模能否维持较高水平、行业整体的盈利改善节奏何时显现，将共同决定板块的估值修复空间。光芯片方面，1.6T光模块Q3量产进度为下半年核心催化剂。三条主线若三季度共振，指数有望走出盈利驱动主升浪。分赛道看，半导体存储超级周期业绩集中在中报、三季报兑现，存储晶圆制造端的产能扩张是设备环节的核心需求来源，深度绑定存储扩产的刻蚀、测试、涂胶显影等设备方向的业绩能见度有望逐步提升。创新药防御属性将在二季度延续，龙头盈利增速企稳为核心观测变量，中小市值Biotech管线BD进展提供持续催化。新能源方面，锂电池受益于储能需求爆发与高油价替代经济性，储能系统、变流器等方向延续较高景气度；光伏设备需重新定价出口成本结构，下半年技术领先优质企业有望率先估值修复。全年节奏上，二季度科创100的修复弹性大于科创综指，半导体设备在产业预期重建后估值修复空间相对更大；三季度为盈利驱动主升浪，半导体中报验证、创新药BD兑现、光芯片1.6T量产三线共振；四季度进入业绩验证期，需跟踪存储领域产能落地与创新药龙头营收增速。核心风险为美联储长期维持高利率，压制高估值成长股，科创100对此敏感度更高。

2025年，上证科创板100指数上涨54.63%。科创100指数的行业分布以39%的电子、14%电力设备、12%的医药和11.7%的计算机为主，指数市值主要在科创板市值前50之后的100只股票，基本涵盖所有成长行业。与市场指数同向波动，特别受益于市场开始主升、科技板块有强催化、流动性宽松的行情。2025年的A股市场先由科技变革带来板块行情，虽然经历年中4月份的关税战大跌，但是各个宽基指数迅速收复跌幅。7月之后A股由反内卷政策推动指数主升。下半年美联储开启3次降息，期间半导体、人工智能、创新药、军工推动科技行业大幅上涨。  一季度，市场走势触顶回落，科创100指数全季度上涨10.69%。科技板块表现突出，宽基指数为震荡行情。1月，海外人形机器人规模化生产计划公布，推动机器人板块定价逻辑从供给侧向需求侧转换，百万台级产能目标成为产业链定价锚点。同月，国内新一代大模型发布，1月26日排名智能手机应用商店第一，标志着中国在大模型领域实现重大技术突破。1月28日，国产人形机器人亮相央视春晚，国产大模型与人形机器人的快速进展引发全球投资者关注，中国科技资产迎来价值重估。3月上旬，全国两会顺利召开，政府工作报告中提出“大力提振消费、提高投资效益、全方位扩大国内需求”。三胎政策、深海经济的提出成为市场关注重点。三月下旬，“科技春晚”GTC大会召开，海外科技巨头公布下一代AI芯片将在2026年下半年推出，并宣布将建立加速量子研究中心（NVAQC），致力于将量子硬件与AI超级计算机集成，推动量子计算实用化。随着科技板块重要的催化落地，市场开始出现回调。  二季度，科创100指数上涨2.58%。4月3日美国加征对等关税幅度超出市场预期，引发全球资本市场剧烈波动，大宗商品、权益市场大幅下跌。4月8日中央汇金发布公告，通过增持ETF等多项举措进行市场托底，同时中央及各部委协同发声稳定市场预期，指数快速反弹。随后，美国宣布暂缓征收对等关税90天。5月7日三部门发布全面降准降息、稳股市稳地产等政策，主要宽基指数完全修复中美关税摩擦带来的下跌。随后中美在日内瓦达成重要经贸共识，宣布下调双边关税，驱动主要指数反弹至接近3月高点。6月中上旬，受伦敦中美经贸谈判进展不确定性、中东地区以色列与伊朗地缘冲突等影响，叠加国内通胀与信贷数据偏弱，市场整体横盘震荡。进入下旬，6月24日中东地缘冲突缓解，美联储降息预期升温，投资者风险偏好明显回升，上证指数向上突破3400点关口。6月科技方向表现较好，科创板领涨市场，其中创新药行业大额BD（商务拓展，指药企之间的管线授权）频出，创新药进入成果兑现阶段，多家药企在5月30日至6月3日举办的2025年美国临床肿瘤学会(ASCO)年会上展示创新药物研究成果，市场对行业基本面拐点预期逐渐强化。  三季度，A股的外部环境进入了2025年以来最宽松的阶段：中美贸易谈判落地，外需利空落地，三季度A股和港股宽基指数开启流畅的上涨行情。7月，港股通创新药指数上涨27.59%，国内创新药行业正在逐步成为全球医药研发的引领者，对外授权交易不断刷新记录。8月上涨主要源于海外降息预期升温与全球人工智能浪潮的共振。8月初公布的美国7月非农就业数据显著弱于市场预期，数据公布后美联储在9月议息会议上降息25个基点的概率迅速飙升至90%以上，国际金价触底回升。人工智能板块在当月多方面催化下成为主线，带动科创板上行。8月21日，国际头部算力企业对特定型号芯片产品进行生产调整。同日，国产新型大模型发布，宣布将适配国产芯片。8月27日，国务院印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，从国家战略层面为AI产业的长期发展指明了方向。  9月初，随着9月3日阅兵活动的利好兑现，前期涨幅较大且弹性较高的军工等板块出现快速回调，对市场情绪造成一定扰动。然而，市场的核心主线依然清晰。9月17日，美联储如期宣布降息25个基点，正式开启了本轮降息周期。更重要的是，会后公布的点阵图显示，年内可能仍有两次降息空间。这一鸽派信号进一步巩固了全球流动性宽松的预期，推动美元指数走弱，为全球风险资产估值的提升创造了有利条件。  四季度，A股市场整体呈现“N”字走势。10月初，市场主要受中美关税不确定性压制。10月10日，特朗普威胁对中国输美商品加征新一轮关税，当日美股大幅下挫3.56%，拖累全球风险资产。月中，市场迎来政策拐点。10月23日，二十届四中全会《公报》正式发布，"十五五"规划重点强调科技自立自强与内需扩容战略，政策底的明确有效对冲了外部不确定性。月末利好集中释放。10月30日，中美元首于韩国釜山会晤；同日，商务部宣布中美双方在吉隆坡经贸磋商取得突破性进展——"芬太尼关税"税率下调10个百分点，"对等关税"中24%的部分获展期一年。与此同时，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率下调至3.75%-4.00%区间，并明确自12月1日起结束缩表操作。关税政策不确定性的缓解叠加美联储降息落地，为市场情绪修复奠定了基础。  11月，市场主线围绕美联储12月降息预期摇摆及AI泡沫论讨论升温展开。受益于中美吉隆坡共识的稳步落实，叠加国内10月CPI同比转正、PPI环比回升等经济数据利好，上证指数于11月14日创下年内新高4034点。随后市场承压回调。一方面，受美国联邦政府临时停摆影响，官方就业数据发布延期，美联储降息路径失去关键数据指引，叠加部分鹰派官员发言，12月降息预期一度跌至20%；另一方面，海外市场传出"AI泡沫论"，引发市场对AI资本开支可持续性的质疑，全球科技股普遍回调。月末市场企稳反弹。美联储理事沃勒发表鸽派言论支持12月降息，中美元首通话进一步提振市场风险偏好，全球风险资产价格企稳回升。产业端，国内商业航天企业新型运载火箭成功发射并入轨，商业航天成为新的市场主线。11月18日，海外头部科技企业发布新一代多模态AI模型，该模型基于其自研高端算力架构进行训练，出货量预期不断上调，带动科技板块上行。12月12日，中央经济工作会议召开，强调扩大内需。海外方面，美国11月CPI数据显著低于预期，12月10日美联储如期降息25BP，同时上调了明年的经济增长预期，温和下调了通胀预期。此外，特朗普公开表示下一任美联储主席需"支持大幅降低利率"，进一步打开了明年货币宽松的空间。  在投资策略方面，本基金作为跟踪上证科创板100指数的场外指数产品，基金管理人运用指数化投资策略，紧密跟踪基准，在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下，力争获取与业绩基准相似的投资收益。

整个三季度，A股的外部环境进入了今年以来最宽松的阶段：中美贸易谈判落地，外需利空落地。7月，美联储9月的降息概率超过50%，市场交易美国再次进入降息周期，外部金融环境宽松，直到9月17日降息落地，年内大概率还有两次降息。国内8月规模以上工业企业利润大幅增长，企业盈利底初现。三季度以存储价格为代表指标的全球半导体周期上行，成长股行情得到基本面支撑。尽管宏观经济在部分长周期维度下仍显疲态，但作为经济“晴雨表”的资本市场已提前对企业盈利能力的“触底反弹”和经济边际改善的预期进行了积极定价，三季度A股和港股宽基指数开启流畅的上涨行情，科创100指数三季度上涨40.6%。  7月，科创100指数上涨7.68%，主要驱动来自于创新药板块。7月，港股通创新药指数上涨27.59%，国内创新药行业正在逐步成为全球医药研发的引领者，对外授权交易不断刷新记录。同时7月份PD1/VEGF双抗潜在出海机会引发市场讨论，外媒也报道相关领域的潜在交易传言。7月28日，HRS9821（PDE3/4）等11项涉及肿瘤、呼吸、自免和炎症等多个治疗领域的临床早期创新药物管线集中授权GSK，首付款5亿美元，总金额潜在超120亿美元，交易规模大超预期，这项重磅交易进一步激发市场热情。  8月科创100指数大幅上涨20.09%，上涨主要源于海外降息预期升温与全球人工智能浪潮的共振。8月初公布的美国7月非农就业数据显著弱于市场预期，彻底打破了市场对于美国劳动力市场依然强劲的看法，被视为美国经济动能减弱的明确信号。FedWatch工具显示，数据公布后，市场交易员押注美联储在9月议息会议上降息25个基点的概率迅速飙升至90%以上，国际金价触底回升，单日上涨2.01%。同时，人工智能领域成为当月的主线，受益于AI需求爆发，存储芯片价格上涨，新一轮全球半导体上行周期开启。随后，8月27日，国务院正式印发《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，从国家战略层面为AI产业的长期发展指明了方向，并规划了具体的支持路径。  9月市场整体呈现冲高后震荡回落的波动格局，市场在消化前期利好和积累的涨幅后，开始寻找新的上涨动力，科创100指数继续上涨8.73%。月初，随着9月3日阅兵活动的利好兑现，前期涨幅较大且弹性较高的军工等板块出现快速回调，对市场情绪造成一定扰动。然而，市场的核心主线依然清晰。9月10日，海外云计算巨头宣布与巨头达成大规模的算力合作协议，这一消息再度点燃了全球AI主题的投资热情。9月17日，美联储如期宣布降息25个基点，正式开启了本轮降息周期。更重要的是，会后公布的点阵图显示，年内可能仍有两次降息空间。这一鸽派信号进一步巩固了全球流动性宽松的预期，推动美元指数走弱，为全球风险资产估值的提升创造了有利条件。月底公布的8月规模以上工业企业利润数据，成为当月乃至整个季度最重要的宏观基本面信号。单月利润同比增速从7月的-1.5%戏剧性地跃升至20.4%，创下自2023年12月以来的新高。从累计数据看，全国规模以上工业企业利润总额累计同比增速在1-7月时仍为-1.7%，但到了1-8月已迅速转正至+0.9%。这一强劲的数据彻底扭转了市场对企业盈利的悲观预期。  展望未来，我们认为A股市场的结构性机会将更加凸显。创新药板块凭借密集的学术催化、持续强化的“出海”逻辑以及国内政策的支持，有望延续高景气度。即将召开的10月欧洲肿瘤内科学会（ESMO）年会、12月美国血液学会（ASH）年会以及圣安东尼奥乳腺癌大会，是全球最具影响力的三大顶级学术盛会。这些会议是国内创新药企业向全球展示其最新、最重磅临床研究成果的关键窗口。与此同时，人工智能产业在全球技术浪潮与国家战略的双重推动下，从算力基础设施、大模型研发到终端应用，全产业链有望迎来更广泛的繁荣，政策支持力度也有望持续加大。在海外算力方面，GB300服务器产能爬坡将推动电源、液冷、服务器代工等关键环节持续受益；而在国产算力领域，先进制程扩产持续推进，国内领先的存储、GPU、机器人公司即将IPO，叠加资本市场的大力支持，国产大模型、算力芯片、存储芯片与先进制程有望实现全面突破，进一步夯实产业自主发展根基。

2025年上半年，A股市场整体震荡上行，科创100上涨13.55%。分阶段看，年初DeepSeek的发布催化了科创板的上涨行情，市场于3月上旬冲高回落，而后便是关税受挫后的修复反弹，随着进入5月份科创承压，指数上行压力较大，阶段维持结构性震荡。上半年的行情可以分为三个阶段：  第一阶段从年初至3月6日指数高点：该阶段科创100指数上涨19.06%，1月DeepSeek开源发布，自主可控叙事重回热点，外资对国内资产估值重构，迎来一轮科技行情。随着宽松的货币政策及较好的经济数据，市场避险情绪逐步退散，整体反弹，科创100指数由于其明显的专精特新和中小盘成长风格，在本阶段行情中充分受益。此外，产业趋势上，人形机器人领域因海外头部企业释放乐观预期（计划2026年量产提升10倍）而成为市场主线，多个行情热点与指数契合度高。宏观数据层面，PMI重回荣枯线之上，社融同比回升释放流动性，基本面整体提振加速指数上涨。  第二阶段从3月6日高点至4月7日最低点，该阶段科创100指数下跌19.80%。受制于中美关税争端再起，两会时间临近，市场风格转换，科技板块触顶后高位回调，指数回落；海外方面特朗普对于关税的摇摆不定使得全球避险情绪走高，主要权益资产均面临较大压力。国内方面市场对于港股科技龙头过高的Capex预期阶段性落空，部分资金止盈离场，叠加财报季即将到来，投资者开始规避部分业绩存在压力的行业，高切低行为开始扩散。  第三阶段为关税摩擦下跌后至今的反弹：该阶段科创100指数上涨18.92%，其中4月8日至4月11日区间上涨12.37%，而后保持波段式震荡蓄力。期初，4月8日中央汇金发布公告，通过ETF托底市场，同时中央部门、地方政府与上市公司合力维稳市场，市场快速修复。该阶段各家厂商争相布局AI链赛道，处于研发投入的初期阶段，利好出尽后，市场对各家技术研发能否脱颖而出多为观望，且5月中旬两家互联网大厂财报中资本支出数据不及预期进一步压低市场对于科技股的风偏，成交额显著趋弱，指数无明确上行合力，在中报预期及重要技术突破前震荡蓄力较多。海外关税存在反复，同时美债及日债拍卖利率跳升，对全球市场流动性存在扰动。成长风格的科创100指数在此阶段以调整蓄力为主旋律。  在投资策略方面，本基金作为跟踪科创100的场外指数产品，基金管理人运用指数化投资策略，紧密跟踪业绩比较基准，在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下，力争获取与业绩比较基准相似的投资收益。

2025年一季度，市场走势触顶回落，科创100指数全季度上涨10.69%，分阶段看，1-2月市场情绪较为积极，指数达峰，3月受多方影响，指数触顶并开始逐步回调，具体可分为三个阶段：  1月走势总体上涨，具体可分为两个阶段：第一阶段（1/1-1/10）：避险情绪提升，指数低位徘徊。这一阶段受到临近春节长假部分投资者落袋为安，融资余额减少的影响，同时面对2024年业绩预告期披露的压力，市场普跌。产业趋势方面，机器人在海外电动车巨头乐观发言（发言称2026年人形机器人产量将增加10倍）的助推下成为市场主线。第二阶段（1/13-1/27）：市场开始反弹，小盘科技占优。从基本面看，国内外利好频出：海外方面，美国12月CPI符合市场预期，通胀压力稍有缓解。国内方面，经济数据表现亮眼，2024年GDP增长5%，其中四季度GDP增长5.4%，12月社融同比多增。随着避险情绪逐步退散，市场整体开始反弹，科创100指数由于其明显的专精特新和中小盘成长风格，在本阶段行情中充分受益。  2月走势延续前期，月末指数触顶。这一阶段经济基本面改善，流动性回暖，事件催化频发。宏观数据层面，PMI重回荣枯线之上，社融同比回升释放流动性，基本面整体提振加速指数上涨。DeepSeek正式带动国产科技资产重估，人工智能、具身智能、大模型等概念持续升温，大批资金入市，由于本身市场风格、指数主题与行情热点高度契合，科创100指数2月27日达到1119点，相较于年初累计上涨18.73%。  3月，市场达到高点之后，整体呈震荡局面，具体可分为三个阶段：第一阶段（3/1-3/5），受制于中美关税争端再起，两会时间临近，市场风格转换，科技板块触顶后高位回调，指数回落；第二阶段（3/6-3/14）,宏观方面两会胜利召开，从财政支出、政策部署等各方面助力宏观经济稳步复苏；产业方面国内推出通用Agent产品Manus，不断有AI新技术和产品涌现；政策方面呼和浩特推出生育补贴，补贴消费政策开始在基础民生领域落实；主题方面深海经济写入两会报告。在多重利好支持下，这一阶段市场震荡上行，小盘风格领涨，科创100指数再度回到高峰；第三阶段（3/15-3/28）：市场普跌，科创100指数触顶下跌。海外方面特朗普对于关税的摇摆不定使得全球避险情绪走高，主要权益资产均面临较大压力，等待4月2日关税落地。国内方面，市场对于港股科技龙头过高的Capex预期阶段性落空，部分资金止盈离场，叠加财报季即将到来，投资者开始规避部分业绩存在压力的行业，高切低行为开始扩散。  展望2025年后续三个季度，鉴于科创板由于具备明显的“硬科技”和“小而美”的特征，且主要行业分布在生物医药、电子、计算机、新能源及高端制造行业，结合目前新质生产力再度成为施政重心，以及具身智能、大模型板块持续热度上升的局面，科创100指数将是成长股行情的重要表征。

2024年中国宏观经济在波动中呈现企稳回升态势，全年经历复苏筑底、政策发力与结构调整的复杂历程，市场整体一波三折、震荡上行，指数则呈现“W”型走势，具体来看：    一季度经济实现“开门红”，国内生产总值GDP同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%，其中，作为拉动经济“三驾马车”之一的出口表现出修复趋势，出口同比增长4.9%，带动3-4月份制造业PMI回升至荣枯线以上。货币政策方面，1月25日人民银行宣布“降准＋定向降息”，释放货币政策宽松信号，推动LPR下降，稳定资本市场和信心。随后，市场在经济复苏与流动性改善的宏观条件下开启反弹。4月12日资本市场新“国九条”发布，这是第三次国务院层面出台资本市场指导性文件，要求完善科创板科创属性评价标准，进一步凸显科创板的“硬科技”特色，主要指数开启新一轮上涨。    5月份以后，内需不足导致经济再度承压。5-8月制造业PMI持续下行且位于荣枯线以下，8月PMI回落至49.1，达到年内最低点；6-8月份社会消费品零售总额当月同比增速下滑至3%以下，居民消费疲弱制约经济动能；2-3季度GDP增速波动下行，分别回落至4.7%与4.6%，人民币汇率相应承压。政策方面，6月19日证监会发布《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，强化科创板“硬科技”定位，更大力度支持并购重组，积极营造良好市场生态，为新质生产力发展开辟空间。    9月中旬成为市场的重要转折点，924“组合拳”加码，市场开启大幅反弹。外部因素方面，9月19日美联储超预期降息50个基点，人民币汇率的贬值压力有效缓解。9月24日，国务院新闻办发布会上，央行宣布了一系列超预期的宽松政策组合拳，包括降低存款准备金率和政策利率，引导市场基准利率下行，以及下调存量房贷利率，统一房贷最低首付比例等措施，旨在降低实体经济融资成本，稳定房地产市场。此外，央行还创设了新的货币政策工具，以支持股票市场稳定发展。同时，制造业PMI于9月超预期回升至49.8，制造业景气度边际开始修复。权益市场迎来短期爆发，各大指数均显著上涨。    国庆节后，主要指数呈现震荡走弱态势，财政政策接力成为市场核心驱动因素。10月12日财政部提出将较大规模增加债务额度，支持地方化解隐性债务,市场对地方债务风险的担忧明显缓解。    10月17日习总书记在安徽考察时强调"推进中国式现代化，科技要打头阵"，显著提振了科创板块的市场信心。随后指数大幅反弹，至11月11日收盘创出年内高点，区间涨幅达24.4%，显著跑赢同期万得全A指数。12月2日，美国半导体出口管制进一步升级，市场对自主可控主题的投资热度升温。中共中央政治局12月9日召开会议，宣布实施更加积极的财政政策和“适度宽松”的货币政策；12月12日中央经济工作会议，强调以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。12月下半月市场等待央行降准降息，随着特朗普上台临近，降准落空，市场开始集中兑现。    在投资策略方面，本基金作为跟踪上证科创板100指数的场外指数产品，基金管理人运用指数化投资策略，紧密跟踪业绩比较基准，在严格控制基金的日均跟踪偏离度和年化跟踪误差的前提下，力争获取与业绩比较基准相似的投资收益。

三季度，国内经济基本面总体平稳，稳中有进，季度末超预期政策刺激使得资本市场快速上行。  前8个月国内工业增长较快，规模以上工业增加值同比增长5.8%，其中带动性强的新能源汽车、集成电路产量分别增长31.3%、26.6%；服务业增势平稳，服务业生产指数增长4.9%，其中信息传输软件和信息技术服务业、租赁和商务服务业生产指数分别增长11.9%和7.7%。在7，8，9月全国制造业PMI（采购经理人指数）均在枯荣线50以下，9月有所升高，达到49.8。  从投资来看，房地产投资增速有筑底迹象，制造业和基建投资增速回落。7月和8月，制造业投资增速为8.3%和8.0%；基建投资增速为10.8%和6.2%；房地产投资增速为-10.8%和-10.2%。消费方面，7月和8月社会消费品零售综合保持较低的增长，分别为2.7%和2.1%，9月社零数据可能因为以旧换新的政策会有所抬升。今年以来国内出口数据亮眼，出口是拉动经济的三驾马车（投资，消费，出口）中动力最强的方向。2024年前8个月，我国货物贸易（下同）进出口总值28.58万亿元人民币，同比（下同）增长6%。其中，出口16.45万亿元，增长6.9%；进口12.13万亿元，增长4.7%；贸易顺差4.32万亿元，扩大13.6%。  今年三季度，随着美联储加息结束，本轮美元潮汐进入降息周期。9月18日，美联储四年来首次降息50BP。美联储加息以来流入美国的资本将重新从美国流出，在全球寻找价值洼地。  在此背景下，9月24日，我国央行果断出台”组合拳政策”：降准0.5%释放1万亿，降息0.2%，降低房贷利率0.5%并降低首付比例刺激房地产市场。最重要的，央行特别创设了支持资本市场的货币政策工具，首批额度8000亿，用于上市公司回购股票和金融机构买入股票。经济和资本市场的双向呵护政策，推动A股市场预期反转。