工银中证A50ETF联接A(021231) - 基金投资策略和运作

海外方面，主要经济体增长动能走弱但硬着陆风险较低。美国就业压力逐渐显现或将促使美联储重启降息。国内方面，外需走弱和政策脉冲趋缓对经济增长形成一定下行压力，但考虑到我国出口竞争优势，房地产调整对经济的影响程度或将降低，经济结构转型下新兴产业发展动能仍强，预计下半年经济增长呈现温和放缓态势。政策稳增长、稳市场方向明确，将进一步推动支持经济结构转型升级。　　短期市场对当前宏观经济状态定价较为充分，往后看经济增长短期存在一定的下行压力，但倾向于认为下行幅度和持续时间相对有限，同时考虑到市场流动性维持宽松，政策对经济和市场的支持，预计市场维持震荡格局，存在结构性机会。今年以来股市上涨较多的板块是微盘股、银行、海外算力链和创新药，体现出整体风险偏好扩张的特点，在盈利线索不清晰的情况下主题投资机会和交易性机会相对更多。　　考虑到当前的估值水平和市场交投情况，我们认为下半年的投资机会或主要在以下三方面，一是在广谱利率下行背景下，经营稳健、分红率高的红利资产或仍具备配置性价比；二是以人工智能、创新药为代表的新兴产业发展空间较大；三是中期维度，顺周期龙头资产也在逐渐走出盈利底部，赔率较高。关注海外政策不确定性可能对市场带来的冲击。　　中证A50汇集了众多重要行业的龙头公司，对于经济企稳及回升有着较好的代表性，在政策、市场等共同因素的共振下，有望振荡上行。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。

海外经济方面，预计2025年海外经济增长动能或将进一步趋弱但韧性仍存。美国通胀存在上行风险，美联储降息进度或将会出现延后。　　国内经济方面，国内财政政策可能将更加积极，货币政策将适度宽松。我们认为，随着国内政策的陆续加力，2025年国内经济增长将逐步企稳改善。考虑到外需不确定性加大，内需或将是国内稳增长的重要抓手和结构性亮点的主要来源。与此同时，在政策大力推动新质生产力发展的背景下，科技创新领域也是重要看点。　　预计政策因素将是影响2025年资本市场的关键变量。海外来看，美国加征对华关税及对国内高科技领域的限制等政策，是加大市场波动的潜在因素。尽管如此，考虑到国内政策有望积极，国内债券收益率已明显下行，我们对全年权益市场不悲观，确定性较强的产业趋势和优质公司将是权益市场收益的主要来源。　　本基金为ETF联接基金，主要投资于目标ETF，基金管理人将继续按照基金合同的要求，坚持指数化投资策略，分析和应对导致基金跟踪误差的因素，继续努力将基金的跟踪误差控制在较低水平。