中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C(020969) - 基金投资策略和运作

本基金主要投资于贵金属、原油等大宗商品相关资产。 报告期内，美联储延续降息路径，全球流动性延续宽松；另一方面，海外政策不确定性及各领域的国际竞争博弈推升了资本市场波动。国际金价延续较为强势表现，全年上涨64.6%；原油供需结构仍较弱，国际油价弱势震荡，布伦特原油和WTI原油累计全年分别下跌18.5%、19.9%。 报告期内，基金主要持有黄金相关资产，同时关注其他品种投资机会，并合理控制基金资产整体波动。

本报告期内，中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A份额净值增长率为14.45%，同期业绩比较基准收益率为0.30%；中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C份额净值增长率为14.40%，同期业绩比较基准收益率为0.30%。 本基金主要投资于贵金属、原油等大宗商品相关资产。 报告期内，欧美经济显现下行压力，政府内部风险增加，国际大宗商品价格延续分化。原油、工业金属等顺周期商品横盘宽幅震荡，而资本市场避险情绪推升国际贵金属价格。 我们认为，下季度海外经济增长仍存在压力，而美国关税政策带来的通胀压力或逐渐显现，大宗商品或相对受益，但或仍处于较大幅度的震荡区间。同时，我们维持关注黄金相关资产在海外变革周期中的长期配置价值。 报告期内，基金主要持有黄金相关资产，在海外经济增长承压的环境下控制基金资产波动性。

本基金主要投资于贵金属、原油等大宗商品相关资产。 报告期内，全球经济受到美国政府关税政策不确定性及地缘政治矛盾反复扰动，国际大宗商品价格走势分化。WTI原油价格和布伦特原油价格分别下跌9.2%、9.4%；国际金价上涨25.9%。 报告期内，基金主要持有黄金相关资产，追求黄金资产收益的同时控制基金资产整体波动。

本报告期内，中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A份额净值增长率为15.28%，同期业绩比较基准收益率为5.54%；中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C份额净值增长率为15.10%，同期业绩比较基准收益率为5.54%。 本基金主要投资于黄金、原油等大宗商品相关资产。 报告期内，海外经济复苏乏力且通胀粘性显现，美联储暂停降息；同时，特朗普推行了一系列对其国外的改革措施，造成全球经济不确定性上升，资本市场整体风险偏好回落。 我们认为，海外贸易保护主义倾向或将加剧其经济下滑压力及通胀反弹压力，而多边政策层面的不确定性或将导致资本市场维持高波动状态，且不宜根据短期事件触发的波动做线性外推的分析。 报告期内，基金主要持有黄金相关资产并优化配置其他大宗商品相关资产，控制基金整体风险，力争降低海外政策不确定性对基金资产可能造成的负面冲击。

本基金主要投资于贵金属、原油等大宗商品相关资产。 报告期内，全球经济增速放缓，海外通胀边际下行，美联储结束加息并开启降息周期。国际金价在海外“软着陆”周期中受益，全年上涨27.2%；供需双弱环境下，国际油价宽幅震荡，布伦特原油和WTI原油累计全年分别下跌3.1%、上涨0.1%。 报告期内，基金主要持有黄金相关资产，同时关注其他品种投资机会，并把控基金资产整体波动。

本报告期内，中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A份额净值增长率为9.05%，同期业绩比较基准收益率为-5.26%；中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C份额净值增长率为8.74%，同期业绩比较基准收益率为-5.26%。 本基金主要投资于原油、贵金属等大宗商品相关资产。 报告期内，海外经济增速放缓，美联储开启降息周期，黄金价格受益上涨，周期类商品宽幅震荡。 我们认为，随着降息周期开启，美国经济“软着陆”进入后半段。短期市场围绕降息的博弈告一段落，投机性资金或从黄金等贵金属撤出，而配置资金或逐渐增加。周期类商品则等待海外经济企稳复苏后进入上行周期。中长期来看，全球地缘矛盾或导致通胀中枢上移，商品类资产具备中长期配置价值。报告期内，基金主要持有黄金相关资产，控制基金整体波动。

本基金主要投资于原油、贵金属等大宗商品相关资产。 报告期内，全球经济进入周期切换窗口，同时美联储货币政策临近拐点，国际大宗商品价格宽幅震荡。WTI原油价格和布伦特原油价格分别上涨13.8%、12.2%；;国际金价上涨12.8%。 报告期内，基金主要持有黄金相关资产，在市场缺乏趋势性收益的环境下控制基金资产波动性。

本报告期内，中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)A份额净值增长率为6.66%，同期业绩比较基准收益率为10.36%；中信保诚全球商品主题(QDII-FOF-LOF)C份额净值增长率为2.37%，同期业绩比较基准收益率为1.71%。 本基金主要投资于原油、贵金属等大宗商品相关资产。报告期内，受到美欧央行降息预期以及地缘风险事件影响，国际大宗商品价格上涨，国际黄金屡创历史新高。 我们认为，随着美国经济动能减弱以及国际环境不确定性增加，黄金或体现出更大的长期配置价值。 报告期内，基金主要持有黄金相关资产，受益于国际金价上涨。

本基金主要投资于原油、贵金属等大宗商品相关资产。 报告期内，全球经济继续分化，美国经济在财政刺激下维持增长；产油国地区地缘矛盾长期化，叠加美联储连续加息抑制需求，全球通胀高位回落。 国际油价宽幅震荡，供需双弱的市场格局延续，报告期内WTI原油价格和布伦特原油价格分别累计下跌10.7%和10.3%；美国经济的不确定性和过度消耗的政府信用推升国际金价，报告期内黄金价格上涨13.4%。汇率方面，美元指数在100点位上方震荡，报告期内小幅下跌2.1%，人民币兑美元贬值2.8%。 报告期内国内外宏观经济波动较大，基金根据经济周期变化和市场环境调整投资策略，为基金持有人实现了正向回报。

本报告期内，本基金份额净值增长率为6.69%，同期业绩比较基准收益率为15.98%。 本基金主要投资于原油、贵金属等大宗商品相关资产。 报告期内，国际油价大幅上涨，推升了欧美国家二次通胀担忧，继而加深了美联储维持紧缩货币政策的预期，美债长端利率和美元指数创出本轮美联储开启加息周期以来的新高，国际金价承压。 我们认为国际原油市场依然保持供需双弱的格局，美国战略库存从此前的去库回到净补库，形成原油市场边际需求，激发期货市场做多情绪，WTI非商业净多头持仓快速攀升，在基本面和投机情绪的推动下，布伦特原油价格一度突破92美元。另一方面，美国经济数据频繁超出市场预期，但边际衰退迹象逐渐显现，国际黄金价格窄幅波动。 报告期内，基金受益于原油相关资产的价格上涨，通过资产配置的调整将基金资产整体风险控制在合理区间。

本基金主要投资于原油、贵金属等大宗商品相关资产。 报告期内，欧美通胀高位回落，美联储加息周期渐入尾声。欧洲能源危机缓和，市场预期欧美需求将受到高利率环境压制，国际油价中枢回落，WTI原油价格和布伦特原油价格分别下跌9.9%、8.9%。海外货币政策接近转向，且市场担忧经济出现衰退风险，国际金价受益，一度上涨超过12%，而后因美国经济韧性超出市场此前预期，金价高位调整，报告期内累计上涨5.7%。 报告期内基金应对宏观经济环境及市场环境变化，控制风险，降低基金资产波动。

本报告期内，本基金份额净值增长率为-2.32%，同期业绩比较基准收益率为-4.94%。 报告期内，本基金主要投资于原油、贵金属等大宗商品相关资产。 报告期内，欧美国家通胀逐渐回落，但绝对水平仍在历史高位，欧美央行维持加息步伐。长期的利率倒挂和经济衰退压力下，金融系统压力增大，美国硅谷银行和瑞士信贷接连陷入严重债务问题，资本市场出现大幅波动。 随着美国经济进入衰退，市场对能源消耗的预期转弱，金融风险事件进一步压低了投资者风险偏好，报告期内国际油价下跌。市场预期美联储加息拐点临近，叠加避险情绪推动，国际金价冲高。报告期内国际油价震荡，布伦特原油价格和WTI原油价格分别下跌3.0%、3.5%；国际黄金价格强势反弹，上涨8.8%。汇率方面，美元指数冲高回落，人民币兑美元汇率小幅升值。 报告期内，基金调整持仓结构，应对经济周期和市场环境的变化。