中银新华中诚信红利价值指数发起A(020617) - 基金投资策略和运作

三季度国内经济增速和二季度相比有所回落，但整体来说依旧保持相对良好态势。具体来看，消费增速有所放缓，8月社会消费品零售总额增速为3.4%，较6月值回落了1.4个百分点。投资增速有所回落，一方面基建、制造业投资增速放缓，另一方面受房地产投资延续负增长拖累。通胀方面，CPI与PPI在低位徘徊，8月CPI同比增速为-0.4%，较6月回落0.5个百分点。PPI负值收窄，8月同比增速较6月回升0.7个百分点至-2.9%。海外方面，贸易关税对经济的扰动边际上有所缓和，全球GDP增速小幅反弹，但中长期仍存在一定的不确定性。货币政策方面基本符合市场预期，美联储9月降息25bp，欧央行和日本央行三季度维持政策利率不变，预计美联储年内仍会有1-2次降息空间。债券市场方面，三季度债券下跌，其中中债总财富指数下跌0.97%，中债银行间国债财富指数下跌1.19%，中债企业债总财富指数上涨0.1%。国债收益率曲线走势陡峭化，其中，10年国债收益率从1.65%上行21.36bps至1.86%，10年期国开收益率从1.69%上行34.72bps至2.04%。股票市场方面，三季度A股市场整体表现亮眼，成长风格显著优于价值风格，截至三季度末上证指数突破3800点。整个三季度来看，上证综指上涨12.73%，沪深300指数上涨17.9%，中证500指数上涨25.31%，中证1000指数上涨19.17%。风格因子层面，纵观整个三季度，大市值、高成长、高beta、高动量等因子表现占优，而价值、盈利等因子表现相对一般。投资管理方面，本基金是跟踪新华中诚信红利价值指数的被动指数型基金，业绩基准为新华中诚信红利价值指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。新华中诚信红利价值指数在沪深市场中选取连续现金分红、具有长期配置价值的公司作为指数样本，同时采用预期股息率因子和低残差波动率复合因子加权方式，以反映沪深市场中该类公司的整体表现。报告期内，A股市场由科技成长风格强势主导，红利价值风格则相对较弱，这与历史上红利价值风格的表现特征相符，未来我们仍然看好红利价值指数的中长期配置价值。本基金严格遵守基金合同，主要采用完全复制策略跟踪指数进行投资。当出现成分股停牌、涨跌停无法交易等特殊情形导致难以完全有效复制时，本基金将可能采用包括抽样、替代等方法来构造股票投资组合，以力争将组合的跟踪误差控制在合同要求范围之内。

纵观上半年的国内经济增速，二季度和一季度相比稍有回落，但上半年整体来说依旧保持良好态势。其中，消费增速较快，2025年6月社会消费品零售总额增速较2024年12月值抬升1.1个百分点至4.8%，展现出强劲动能。投资增速有所回落，主要受房地产投资负增长拖累，但基建、制造业投资保持了较高增速。通胀方面，CPI保持稳定，2025年6月同比增速0.1%，与2024年12月值持平。PPI负值小幅走阔，2025年6月同比增速较2024年12月值回落1.3个百分点至-3.6%。债券市场方面，上半年债市整体上涨，结构上信用债表现好于利率债。其中，中债总财富指数上涨0.74%，中债银行间国债财富指数上涨0.85%，中债企业债总财富指数上涨1.35%。在收益率曲线方面，国债收益率曲线走势平坦化。其中，10年国债收益率从1.68%下行2.83bps至1.65%，10年期国开收益率从1.73%下行3.63bps至1.69%。股票市场方面，A股市场在一季度和二季度均呈现出”V型”走势。具体来看，2月份由DeepSeek催化带来的风险偏好提升，科技风格主导市场，3月中旬逐渐转为价值风格占优，而4月初受中美关税事件影响，市场出现较大幅度波动，以上证指数为例，4月7日单日跌幅达到7.34%，但仅一个交易日便调整完毕，后续2个多月的时间大盘收复失地，截至二季度末已创阶段性新高。整个上半年来看，上证综指上涨2.76%，沪深300指数上涨0.03%，中证500指数上涨3.31%，中证1000指数上涨6.69%。风格因子层面，纵观整个上半年，估值、成长、动量因子表现来回轮动，但小市值、低波动、非线性市值等因子表现持续占优。投资管理方面，本基金是跟踪新华中诚信红利价值指数的被动指数型基金，业绩基准为新华中诚信红利价值指数收益率*95%+银行活期存款利率（税后）*5%。新华中诚信红利价值指数在沪深市场中选取连续现金分红、具有长期配置价值的公司作为指数样本，同时采用预期股息率因子和低残差波动率复合因子加权方式，以反映沪深市场中该类公司的整体表现。本基金严格遵守基金合同，主要采用完全复制策略跟踪指数进行投资。报告期内，本基金的跟踪误差主要由建仓期所致。当出现成分股停牌、涨跌停无法交易等特殊情形导致难以完全有效复制时，本基金将可能采用包括抽样、替代等方法来构造股票投资组合，以力争将组合的跟踪误差控制在合同要求范围之内。