人保民享利率债债券A (020381.jj ) 中国人保资产管理有限公司申 | 基金类型债券型成立日期2023-12-29总资产规模 (2025-09-30) 基金净值1.0363元 (2025-12-31) 基金经理程同朦管理费用率0.30%管托费用率0.10% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率2.76% (4092 / 7191) |
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人保民享利率债债券A(020381) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
人保民享利率债债券A020381.jj人保民享利率债债券型证券投资基金2025年第三季度报告 
三季度，债市震荡下跌，其中超长期债券收益率上行明显，短债收益率受到资金面宽松的支撑上行幅度有限，期限利差明显拉大。债市下跌主要受到股市超预期上涨和“反内卷”政策的影响。今年以来国内经济呈现出非常强的韧性，主要原因是经过过去几年的结构调整，我国的新旧动能转换取得了明显的成绩，这也是造成债市偏弱的主要原因之一。报告期内，本基金按照宽幅震荡的市场格局进行积极应对，在收益率下行过程中逐步降低组合的久期和仓位；并在收益率上行过程中逐步加仓，期望通过以上操作为客户创造长期稳健且有竞争力的业绩回报。
人保民享利率债债券A020381.jj人保民享利率债债券型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年债市大幅震荡，一季度下跌，二季度上涨。一季度调整的主要原因是经济稳定复苏，同时资金价格波动加大导致债券收益率和资金价格倒挂。二季度，随着债券配置和交易价值重现，叠加美国关税影响和汇率压力缓解，资金面重回宽松格局，债市震荡上涨。报告期内，本基金在一季度收益率上行过程中分步加仓，在二季度收益率下行过程中分步减仓。同时综合运用多种策略，在市场窄幅震荡过程中进行短期波动交易，争取为客户创造长期具有竞争力的业绩回报。
当前收益率和各种利差都处于较低水平，展望2025年下半年，预计债市会呈现以下特点：一是，债市继续维持震荡格局，收益率大幅反弹的空间有限，但是继续下行的空间也不高；二是，以存单为代表的短债收益率是收益率曲线定价的关键，如果短端收益率打不开下行空间，长债收益难以明显下行；三是，信用利差经过上半年的压缩，下半年继续压缩的空间有限，信用债市场将跟随利率债市场波动。 2025年下半年，本基金努力做到攻守平衡。在新的市场环境中不断迭代投研体系，在缺少趋势性机会的市场中通过多种策略组合挖掘收益来源。利用利率债券流动性高的特点，增加短期交易策略仓位，争取为客户创造具有竞争力的业绩回报。
人保民享利率债债券A020381.jj人保民享利率债债券型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年第一季度，债市连续回调，春节前资金面偏紧导致中短债收益率反弹，春节后股市较强和经济温和复苏提升风险偏好导致长债收益率反弹，10年国债最高触及1.90%。回顾一季度的债市行情，去年12月份债市抢跑宽松的货币政策导致收益率下行过快是这次调整的根本原因，央行为了稳定汇率、金融体系的稳定性和防止资金空转等方面的原因提高资金价格的波动性，导致本次调整的幅度和持续时间高于预期。报告期内，本基金综合运用多种策略，力争为客户实现具有竞争力的业绩回报。 年初保持相对谨慎的投资策略，控制久期和仓位。在10年国债反弹至1.70%以上后，采取随跌随买的策略，争取在“低票息，高波动”的市场中通过波段交易增厚投资业绩。
人保民享利率债债券A020381.jj人保民享利率债债券型证券投资基金2024年年度报告
2024年债市震荡上涨，各期限债券利率震荡下行。一方面，以地产为代表的传统行业面临转型压力；另一方面以新能源汽车、锂电池等为代表新兴产业还在成长过程中。人民银行保持货币政策稳健略宽松，全社会融资需求减弱导致债券资产的需求大于供给，债券市场表现出一定的“资产荒”局面。四季度，在货币政策宽松预期的带动下，10年国债突破2.0%的整数关口后快速下行至1.60%的附近并维持震荡。报告期内，本基金综合运用多种策略，在保持净值稳定的同时追求业绩增长。另外，在收益率出现阶段反弹时加大仓位并拉长久期，从市场波动中抓取交易性机会，增厚产品投资收益。
2025年，债券市场呈现出新的特点。一方面，经过2024年的大幅下行后，债券静态收益率处于较低水平，票息不能满足投资需求，投资者更倾向于久期偏长的债券资产，期望通过资本利得弥补票息不足。另一方面，债券收益率经过2024年年底的快速下行后，部分定价了2025年的降息预期，短期内收益率大幅下行的空间有限。预计2025年债市呈现出高频波动的特点，在投资管理过程中重点关注宽信用的进展、中美博弈、物价水平的变化和市场风险偏好的变化等。2025年，本基金灵活调整组合的久期和仓位。一方面，在收益率短期过快下行后保持相对谨慎，控制仓位和久期；另一方面，收益率上行至合理水平之后重新加仓，并通过波段交易增厚产品的投资收益。在票息收益不足的情况下，通过积极的交易增厚产品投资收益。
人保民享利率债债券A020381.jj人保民享利率债债券型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度，经济复苏斜率进一步放缓，在此影响下债券收益率进一步下行。针对当前经济形势，9月份开始各部委陆续出台了一系列的稳增长政策，其中央行采取了降准降息等一系列货币政策。随着一系列稳增长政策的出台，风险偏好有所抬升，债市波动幅度加大。报告期内，本基金综合运用多种策略，力争实现业绩的稳健增长。随着收益率的下行逐步降低久期和仓位，并在收益明显反弹后逐步加仓和增加短期波段交易，力争在控制回撤的基础上为客户实现长期有竞争力的业绩。
人保民享利率债债券A020381.jj人保民享利率债债券型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年，各期限债券利率震荡下行。地产销售和投资疲软，对经济形成明显拖累。但是，制造业和出口继续复苏，对经济形成一定支撑。货币政策保持稳健略宽松，债券投资需求旺盛，但是债券供给略低于预期，供求关系有所失衡，在多种因素综合影响下债券收益率震荡下行。由于收益率下行过快，央行多次进行了风险提示。报告期内，本基金综合运用多种策略，在保持净值稳定的同时追求业绩增长。随着收益率的下行逐步降低久期和仓位，在收益率低点保持相对谨慎，等待市场回调后重新加仓的机会。
截至2024年半年末，债券收益率下行至相对较低水平，存在一定的止盈压力。同时，央行反复风险提示后可能在二级市场借券卖出。但是，基本面对债市的支撑并没有变，债市不具备收益率大幅上行的基础。因此，债市在下半年可能继续维持震荡偏强的行情。2024年下半年，本基金灵活调整组合的久期和仓位。一方面，在收益率短期过快下行后保持相对谨慎，控制仓位和久期；另一方面，收益率上行至合理水平之后重新加仓，并通过波段交易增厚产品的投资收益。期望通过以上操作为客户创造稳健的业绩回报。
人保民享利率债债券A020381.jj人保民享利率债债券型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年第一季度，债券收益率延续了去年2023年年底震荡下行的走势，债市继续上涨。一方面，各类机构年初的配置型需求增加了买盘的力量；另一方面，货币政策保持稳健利多债市，稳定的资金面助力债市上涨。2024年3月份，宏观经济指标有所企稳，经过前期的收益率下行后，2024年3月份的债市转为震荡为主。报告期内，本基金采取积极进取的投资策略，保持一定的久期水平争取获得市场上涨的红利。同时，灵活运用杠杆策略、票息策略和骑乘策略，多角度提高组合的投资收益。