易方达中证A100ETF联接发起式A(020100) - 基金投资策略和运作

本基金为易方达中证A100ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证A100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证A100ETF跟踪中证A100指数，该指数选取100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映核心龙头上市公司证券的整体表现。回顾第三季度，全球资本市场受海外主要国家政策波动的影响有所下降，市场预期有所稳定。考虑到关税不确定性下降、全球主要经济体有望进行财政和货币政策双扩张，全球制造业周期或企稳回升，全球资本市场的风险偏好或将持续修复。特别在9月，美联储重启降息，后续表态亦偏向宽松。同时，随着海外主要经济体的数据逐步改善，全球有效需求有望维持稳定。此外，美国8月的核心通胀数据整体温和，全球金融市场对通胀预期也边际降温，新兴市场或将受益于风险偏好的提升与流动性的改善。国内来看，第三季度内需偏弱，但出口展示一定韧性，在反内卷政策推进下，通胀指标降幅收窄并推动名义GDP或较二季度边际改善，而消费及投资需求仍偏弱。下半年经济压力继续显现，尽管下行斜率继续减缓，但整体压力仍大，后续来看，财政和货币政策“适时加力”的必要性和可能性提升。财政方面，积极的调控政策持续细化和深化，国内经济运行有望实现稳中有升，受此催化影响，市场情绪有所改善。今年消费品以旧换新的资金累计接近3000亿元。服务消费方面，9月5日商务部等9部门印发《关于扩大服务消费的若干政策措施》，或将逐步激发服务消费发展活力。随着基数走高，广义财政部门债券净发行同比增速有所退坡，新增社融同比少增，后续需密切关注新型政策性金融工具对广义财政的扩张效果。货币方面，实体融资需求依旧偏弱。9月29日，国家发展改革委表示新型政策性金融工具规模共5000亿元将全部用于补充项目资本金，或有助于带动四季度广义信贷扩张、并提振基建投资增速，为积极的财政政策提供持续流动性支持。从A股市场表现来看，第三季度各主要指数及行业板块的表现较强，但是也出现了较大分化，体现了市场结构性投资机会的增加，同时投资者情绪和风险偏好有明显提升。核心宽基指数方面，上证综指收于3882.78点，在第三季度上涨12.73%；科创创业50指数在主要宽基指数中领涨，涨幅达到65.32%；创业板指数与科创50指数在众多核心宽基指数中涨幅居前，分别上涨50.40%和49.02%；其他核心宽基指数方面，沪深300指数上涨17.90%，中证A500指数上涨21.34%。行业方面，在申万一级行业指数中，通信、电子、电力设备、以及有色金属板块领涨，在第三季度涨幅分别达48.65%、47.59%、44.67%、以及41.82%；银行板块出现回调，下跌10.19%；其他板块均在第三季度录得正收益。第三季度，在市场整体震荡上行、结构化行情加剧的背景下，中证A100指数上涨20.56%。展望后市，在全球资产价格波动加剧和经济增长不确定加大的背景下，中国资产对于国际资本的吸引力有望进一步增强，中证A100指数有望在国内产业结构转型升级、市场份额向龙头倾斜的进程中持续受益。中证A100指数均衡覆盖了各行业的龙头上市公司，对于A股市场整体，尤其是大市值企业的股价表现具有很强的代表性。同时，该指数在行业分布上也比较均衡，相较传统宽基指数低配了大金融、消费板块，而超配了电力设备、电子、医药等新兴成长行业，当新兴成长板块开始表现活跃时，中证A100指数的投资价值有望更加凸显。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证A100ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证A100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证A100ETF跟踪中证A100指数，该指数选取100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映核心龙头上市公司证券的整体表现。2025年上半年，全球资本市场最大的意外和波动来自于海外主要国家的政策不确定性，这种不确定性也进一步导致了市场预期的分化。货币政策方面，继上一年累计降息100个基点后，尽管美联储在今年上半年尚未下调基准利率，但受通胀上行以及经济衰退风险提升的压力影响，市场预期美联储会采取适时降息的举措；并且在客观上来看，美联储的货币政策空间仍然很充足。另一方面，瑞士、澳大利亚、新西兰等国家则延续了之前的降息动作。海外主要经济体在经济基本面和政策的不确定性，可能会加剧全球资产价格的波动；同时，国际资本避险需求在提升，人民币资产对国际资本配置的吸引力有望持续增强。国内来看，2025年上半年，积极的调控政策持续细化和深化，国内经济运行有望实现稳中有升，受此催化影响，市场情绪有所改善。货币政策方面，央行继续保持了审慎与灵活并重的特点，通过公开市场操作和流动性管理工具，确保了市场流动性的合理充裕，落实了适度宽松的政策预期。短期来看，CPI和PPI数据走弱，市场对降息降准的预期有所升温，低物价叠加关税扰动，内外部压力减轻也为国内再次降息预留了政策空间。财政政策方面，年初以来的广义财政赤字同比变化放缓，显示出财政有序扩张的审慎态度，当前重点关注存量政策的落实，以及进一步加力扩围“以旧换新”、完善养老金体系、加大生育补贴及就业补助等增量政策的执行效果。展望下半年，尽管关税仍有压力，但低于此前市场的中性预期，这意味着出口的表现有望比之前预期的更稳健。除此之外，房地产需求端刺激政策已适时强化，我国制造业存在“全链路”的比较优势，“以旧换新”等政策对于消费的结构性支持还有一定余力，这些因素都有望助力下半年经济的平稳运行。从A股市场表现来看，上半年各主要指数及行业板块的表现出现较大分化，体现了市场结构性投资机会的增加，同时也表明投资者情绪和风险偏好持续提升。核心宽基指数方面，上证综合指数收于3444.43点，上半年上涨2.76%；北证50指数在主要宽基指数中领涨，上半年涨幅达到39.45%；中证2000指数在众多核心宽基指数中涨幅居前，上半年上涨15.24%；其它核心宽基指数方面，沪深300指数上涨0.03%，创业板指数上涨0.53%，科创50指数上涨1.46%。行业方面，在申万一级行业指数中，有色金属板块领涨，在上半年涨幅达18.12%；银行、国防军工的涨幅靠前，分别上涨了13.10%、12.99%；煤炭、食品饮料、房地产板块在上半年领跌，分别下跌了12.29%、7.33%、6.90%。上半年，在市场整体偏震荡、结构化行情加剧的背景下，中证A100指数微涨了0.13%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证A100ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证A100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证A100ETF跟踪中证A100指数，该指数选取100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映核心龙头上市公司证券的整体表现。2025年第一季度，全球资本市场对海外主要国家的货币政策的预期有所分化。受通胀上行压力影响，继上一年累计降息100个基点后，美联储在今年一季度尚未下调基准利率，并明确提出“降息需要更多通胀降温证据”，加深了市场对其在2025年降息节奏和幅度的担忧。另一方面，瑞士、澳大利亚、新西兰等国家则延续了之前的降息动作。海外主要经济体的量化宽松步伐放缓，可能会加剧全球资产价格的波动；同时，国际资本避险需求在提升，人民币资产对国际资本配置的吸引力有望持续增强。国内来看，2025年第一季度，积极的调控政策持续细化和深化，进一步有力地支持了经济稳步增长。货币政策方面，央行保持了审慎与灵活并重的特点，通过公开市场操作和流动性管理工具，确保了市场流动性的合理充裕，落实了适度宽松的政策预期。从短期来看，2月CPI和PPI数据走弱，市场对降息降准的预期有所升温，低物价叠加关税扰动，有望促使央行采取进一步的宽松措施。财政政策方面，去年11-12月广义财政赤字同比变化放缓，显示出财政有序扩张的审慎态度，未来财政政策的调整将取决于经济形势的变化。值得注意的是，专项债规模增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和存量商品房收购等，显示出政府对于稳定房地产市场以及整体经济预期方面的决心，有助于巩固市场信心。从A股市场表现来看，本季度各主要指数及行业板块的表现出现较大分化，体现了市场结构性投资机会的增加，同时也表明投资者情绪和风险偏好持续提升。核心宽基指数方面，上证综指收于3335.75点，单季度微跌0.48%；北证50指数在主要宽基指数中涨幅突出，达到22.48%；科创100和中证2000指数在众多核心宽基指数中涨幅居前，单季度分别上涨10.69%和7.08%；沪深300指数单季度下跌1.21%。行业方面，申万一级行业指数中，有色金属板块迎来反转，在第一季度领涨，单季度涨幅达11.96%；汽车、机械设备、计算机板块的涨幅靠前，单季度分别上涨了11.40%、10.61%、7.62%；煤炭和商贸零售板块在本季度表现排名靠后，分别下跌10.59%和8.22%。中证A100指数均衡覆盖了各行业的龙头上市公司，对于A股市场整体，尤其是大市值企业的股价表现具有很强的代表性。本报告期内，市场整体偏震荡的背景下，中证A100指数上涨了0.11%。长期来看，中证A100指数在实现了对于A股市场大市值风格整体覆盖的同时，在行业分布上也比较均衡，相较传统宽基指数低配了大金融、消费板块，而超配了电力设备、电子、医药、计算机等新兴成长行业，将在产业结构转型升级、市场份额向龙头倾斜的进程中受益，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证A100ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证A100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证A100ETF跟踪中证A100指数，该指数选取100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映核心龙头上市公司证券的整体表现。2024年，海外主要国家的货币政策整体偏宽松，继9月降息50基点后，美联储在11月和12月分别将基准利率下调25基点，全年累计降息达100个基点。海外主要经济体在当前的量化宽松决策，有助于支撑市场整体风险偏好的修复，对于新兴市场的权益资产有望继续带来提振。总体来说，全球资产价格波动性仍然较大，国际资本避险情绪依然较高，人民币资产对国际资本配置的吸引力有望持续增加。国内来看，积极的调控政策不断细化和深化，进一步有力支持经济稳步增长。10月8日，国家发改委发布会提出扩大内需、推动地产止跌回稳、提振资本市场。10月12日，财政部发布会提出增加债务额度、推动地产止跌回稳。11月8日，全国人大常委会提出隐性债务置换与化债措施。12月9日，中共中央政治局会议强调采用更为积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强逆周期调节，稳定地产和股市。上述会议充分展现出中央对支持经济发展的坚定态度，释放宏观政策拐点信号，有利于支撑实体经济和资本市场进一步稳定预期、巩固信心。A股市场表现来看，2024年各主要指数及行业板块的表现有较大分化，体现了市场的分歧在提升，同时也说明投资者情绪和风险偏好持续提升。截至2024年12月31日收盘，核心宽基指数方面，上证综指站上3350点，全年上涨12.67%；科创50指数在众多核心宽基指数中涨幅位于前列，上涨16.07%；沪深300指数亦跑赢市场，全年录得14.68%的正收益。行业方面，申万一级行业指数中，银行和非银金融领涨，全年涨幅分别为34.39%和30.17%；通信、电子行业则在科技类板块中表现突出，全年分别上涨28.82%、18.52%；家用电器和汽车板块也表现强劲，分别上涨25.44%和16.34%。医药生物和农林牧渔行业，则在2024年涨幅排名靠后，分别下跌了14.33%和11.58%。回顾全年，市场波动较大，也出现了结构性的投资机会，特别是核心宽基和基本面改善的行业板块，都为投资者提供了较好的收益来源。中证A100指数均衡覆盖了各行业的龙头上市公司，对于A股市场整体，尤其是大市值企业的股价表现具有很强的代表性。2024年，市场整体偏震荡的背景下，中证A100指数上涨14.16%，略强于市场整体。长期来看，中证A100指数在实现了对于A股市场大市值风格整体覆盖的同时，在行业分布上也比较均衡，相较传统宽基指数低配了大金融、消费板块，而超配了电力设备、电子、医药、计算机等新兴成长行业，将在产业结构转型升级、市场份额向龙头倾斜的进程中受益，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证100ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证100ETF跟踪中证100指数，该指数选取100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映核心龙头上市公司证券的整体表现。2024年第三季度，特别9月以来，海外主要国家的货币政策转向量化宽松，美联储在9月19日将基准利率下调50基点，同时市场对其未来继续降息的预期也进一步提升。海外主要经济体的降息决策，有助于支撑市场整体风险偏好的修复，对于新兴市场的权益资产有望带来提振。总体来说，全球资产价格波动性仍然较大，国际资本避险情绪持续上升，人民币资产对国际资本配置的吸引力有望持续增加。国内来看，积极的调控政策在9月密集出台，进一步支持经济稳步增长。首先，9月24日“一行一局一会”在新闻发布会上宣布将推出金融支持经济高质量发展的一系列措施，充分展现出中央对稳定增长的坚定态度，显著提振了市场预期。此外，同样在9月下旬召开的政治局会议也形成呼应，释放了积极主动的总体基调，进一步强调政策发力的必要性和紧迫性，提出要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。上述会议充分展现出中央对支持经济发展的坚定态度，释放强烈宏观政策拐点信号，有利于支撑实体经济和资本市场进一步稳定预期、巩固信心。A股市场表现来看，三季度各主要指数及行业板块纷纷录得正收益，体现了市场情绪的快速修复，风险偏好显著提升。截至9月30日收盘，核心宽基指数方面，上证综指已经收复3300点，单季度上涨12.44%；创业板指在众多核心宽基指数中涨幅位于前列，单季度上涨29.21%；科创50指数单季度上涨22.51%；沪深300指数单季度上涨16.07%。行业方面，申万一级指数在第三季度亦全部录得正收益表现，其中非银金融、地产领涨，分别上涨41.67%、33.05%；上半年表现较强的煤炭、石油石化，在第三季度涨幅排名靠后，分别上涨1.24%、2.00%。中证100指数均衡覆盖了各行业的龙头上市公司，对于A股市场整体，尤其是大市值企业的股价表现具有很强的代表性。本报告期内，市场整体触底反弹的背景下，中证100指数反弹16.66%。长期来看，中证100指数在实现了对于A股市场大市值风格整体覆盖的同时，在行业分布上也比较均衡，相较传统宽基指数低配了大金融、消费板块，而超配了电力设备、电子、医药、计算机等新兴成长行业，将在产业结构转型升级、市场份额向龙头倾斜的进程中受益，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证100ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证100ETF跟踪中证100指数，该指数选取100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映核心龙头上市公司证券的整体表现。2024年二季度，特别6月以来，海外主要国家的货币政策有向量化宽松转向的趋势，例如欧洲央行近5年来首次降息、加拿大央行也如期降息；美联储虽然仍在反复，但市场对其短期降息预期进一步提升。总体来说，全球资产价格波动性仍然较大，国际资本避险情绪持续上升，人民币资产对国际资本配置的吸引力有望增加。国内货币政策方面，6月MLF、1年期和5年期LPR利率均保持不变，体现了央行稳健立场的定力，保持了流动性合理充裕，同时为未来货币政策持续发力留下了较为充足的空间。财政政策方面，预计随着特别国债持续发行和专项债发行进度加快，后续政府性基金预算支出端将有所改善，将继续扩大有效投资、提振微观主体信心。A股市场表现来看，二季度各主要指数及行业板块表现有所分化，上证综指、深证成指在5月初创下年内新高后回落。今年以来，银行、煤炭、公用事业行业录得超过10%的涨幅，体现市场筑底阶段的情绪有所好转。中证100指数均衡覆盖了各行业的龙头上市公司，对于A股市场整体，尤其是大市值企业的股价表现具有很强的代表性。本报告期内，市场整体触底反弹的背景下，中证100指数下跌1.89%。长期来看，中证100指数在实现了对于A股市场大市值风格整体覆盖的同时，在行业分布上也比较均衡，相较传统宽基指数低配了大金融、消费板块，而超配了电力设备、电子、医药、计算机等新兴成长行业，将在产业结构转型升级、市场份额向龙头倾斜的进程中受益，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。

本基金为易方达中证100ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证100ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证100ETF跟踪中证100指数，该指数选取100只市值较大、流动性较好且具有行业代表性的上市公司证券作为指数样本，以反映核心龙头上市公司证券的整体表现。2024年第一季度，海外主要国家的货币政策方向仍相对模糊，例如日本时隔17年加息、但鹰派程度低于预期；美联储3月转鸽，短期降息预期仍在反复。总体来说，全球资产价格波动性较大。从国内来看，“两会”成为市场关注焦点，包括《政府工作报告》、经济及民生主题发布会、“部长通道”等，将今年GDP目标定在5%左右的积极水平，对于市场情绪有明显提振，并有望持续发挥作用。货币政策方面，国内央行适度宽松，LPR如期下调，保持了流动性合理充裕。财政政策方面，中央财政增发1万亿超长期特别国债，用于扩大有效投资，提振微观主体信心。A股市场表现来看，一季度各主要指数及行业板块均呈触底反弹态势，上证综指、深证成指在2月初创下年内新低后强势反弹。今年以来，银行、石油石化、煤炭、家用电器行业录得超过10%的涨幅，体现市场情绪的好转。中证100指数均衡覆盖了各行业的龙头上市公司，对于A股市场整体，尤其是大市值企业的股价表现具有很强的代表性。2024年一季度，市场整体触底反弹的背景下，中证100指数上涨3.40%。长期来看，中证100指数在实现了对于A股市场大市值风格整体覆盖的同时，在行业分布上也比较均衡，相较传统宽基指数低配了大金融、消费板块，而超配了电力设备、电子、医药、计算机等新兴成长行业，将在产业结构转型升级、市场份额向龙头倾斜的进程中受益，长期的投资和配置价值值得关注。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。