国泰金鹏蓝筹价值混合(020009) - 基金投资策略和运作

报告期内我国股票市场涨跌互现，大盘风格的沪深300和上证综指有所下跌，而受科技行业景气拉动的成长类、小盘股表现较好，相关指数如中证500和中证1000录得上涨。本组合均衡布局，基于产业景气变化和对股票价值的影响，对持仓进行一定调整。

报告期内国内股票市场震荡上行，中枢抬升。大盘风格的上证指数、沪深300分别上涨18.41%和17.66%；中小盘风格的中证500、中证1000分别上涨30.39%和27.49%；全市场指数万得全A上涨27.65%。行业方面，有色金属、通信强势领涨，电子、综合、电力设备、机械设备板块涨幅居前；食品饮料、煤炭板块领跌。在组合管理中，我们继续采用自下而上个股选择策略，配置竞争优势突出、业务发展良好的个股。组合的结构基本保持稳定，并依据对行业及个股的研究跟踪进行部分调整。

报告期内，国内股票市场减轻了对国际经贸变化的担忧，走出普涨态势，其中通信、电子、电力设备和有色等板块涨幅居前，银行、交运和石油石化等表现落后。本组合持仓相对稳定，根据对持仓品种的跟踪和思考进行优化调整。

报告期国内股票市场在一季度表现平稳，主要受低估值红利行业和AI等景气行业拉动，二季度则受贸易战扰动有所震荡。大盘风格的上证综指、沪深300分别上涨2.76%和0.03%；中小盘风格的中证500、中证1000分别上涨3.31%和6.69%；全市场指数万得全A上涨5.83%。行业方面，申万银行、有色和军工板块涨幅居前；地产、食品饮料和煤炭等板块表现落后于市场，从行业涨跌表现可以看出宏观叙事和产业景气的明显影响。本产品整体采用自下而上个股选择策略，配置优质合意品种构建组合，结构基本保持稳定，并依据对行业及个股的研究跟踪进行部分调整。

报告期内我国股票市场表现平稳，整体略有上涨，并呈现结构差异，受宏观流动性和技术进步的拉动，科技成长类、小盘股相对较好。本组合持仓基于个股精选策略，对竞争优势突出，业务前景良好的品种长期持有，并基于股票价格和内在价值的变化对持仓进行一定调整。

报告期国内股票市场震荡上行，结构有所分化，大盘风格的上证指数、沪深300分别上涨12.67%和14.68%；中小盘风格的中证500、中证1000分别上涨5.46%和1.20%；全市场指数万德全A上涨10.00%。在行业方面，红利风格的银行、非银金融板块，以及科技主题风格的通信板块涨幅居于前列；美容护理、农林牧渔和医药生物等板块则领跌市场。在组合管理中，我们继续采用自下而上个股选择策略，配置竞争优势突出、业务发展良好的个股。组合的结构基本保持稳定，并依据对行业及个股的研究跟踪进行部分调整。

报告期内A股市场呈现触底回升态势，最终录得正收益，过程中更多体现的是市场情绪的变化。本组合持仓基于自下而上策略配置而成，因此保持了稳定，考虑到国际各系格局演变和内需结构变化，配置中对以上变化应对较好的品种进行了适度倾斜。

报告期内组合投资风格保持稳定，在结构上对内需的消费和科技方向、以及具有全球竞争优势的制造业个股进行了适度布局，并根据国际形势的变化，对海外供应链受到扰动的品种做了梳理确认。在组合管理中，我们坚持自下而上个股选择策略，配置业务趋势向好，能抵御周期波动的个股。

报告期内股票市场呈现震荡回升态势，其中有较大的风格分化。我们对组合持仓结构保持了稳定，并根据微观和宏观的观察，对业务规划能够较好抵御经济周期波动的个股进行了增持，以及对可能的经济复苏进行了布局。

报告期内国内经济处于渐进修复态势，国际面临强美元美债利率环境，资金有所外流，导致A股市场承压。大多数股票指数出现下跌，成长性板块、科技型赛道相对强势，而对宏观经济敏感的指数和行业表现略弱，在二季度更为明显。从投资、消费、出口等数据看，二季度没有延续一季度的向上趋势，经济修复的斜率有所放缓，影响了市场表现，三四季度市场风格有所回摆，但指数走势仍然较弱。在组合管理中，我们坚持自下而上个股选择策略，配置业务趋势向好，能抵御周期波动的个股，并根据全球政经格局演进和国内经济节奏变化对组合进行了优化。

报告期内股票市场整体下跌，或以经济预期和资金外流影响为主因。以股债性价比来看，以中国国债利率为基准，目前A股ERP处于高位，具有明显吸引力，若以美债为基准，A股ERP则处于2016年以来的低位，说明外资有存量资金全球再配置的动机；从国内数据来看，PMI月度间已连续好转，而地产类大宗消费仍处低位，说明经济信心恢复仍需时间。在本组合管理过程中，继续贯彻了自下而上精选个股策略，考虑到主要持仓品种估值处于低位，以持有为主。

报告期内股票市场呈现一定恢复势头。一季度回暖较为明显，多数股票指数实现正收益，国内制造业PMI高于临界区间，线下消费、出行等非制造业数据好转，国内外财政货币政策相对宽松等，提振了市场信心；而二季度股票市场涨跌不一，成长性板块、科技型赛道表现较好，对宏观经济敏感的指数和行业则呈现下跌。从投资、消费、出口等数据看，没有延续一季度的向上趋势，经济修复的斜率有所放缓，影响了市场风格表现。在本组合管理管理中，继续贯彻了自下而上精选个股策略，根据人工智能产业的最新变化、各行业景气和个股基本面的跟踪，做了适度调整优化。