鹏华上证科创100ETF联接A(019861) - 基金投资策略和运作

三季度，A股市场在政策支持，国内流动性宽松，中美贸易冲突阶段性缓和以及美联储降息预期等多重利好共振下走出强势上涨行情，科技成长与周期板块的轮动上涨推动主要指数创出新高，市场活跃度与赚钱效应也同步提升。  展望四季度，我们认为市场将延续慢牛趋势，但波动可能加大，科技与周期可能仍是主线，有色金属、化工等周期行业受益于价格回升，AI硬件、半导体等科技板块受益全球AI产业趋势的支撑，但同时我们也注意到科技股的估值来到了相对高位，内需仍然不强，基本面的制约因素仍未消除，要密切关注三季报的盈利情况以及中美贸易冲突等可能出现扰动因素对市场风险偏好的影响；低估值和红利类策略在四季度也有望回归，因此在配置上仍然推荐哑铃型的结构。  本基金秉承指数基金联接基金的投资策略，主要通过投资于目标ETF实现对标的指数的紧密跟踪。本基金在运作过程中尽可能在合同规定的范围内保持稳定的高仓位，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。

A股上半年震荡走高，在经历了年初由deepseek带动的春季躁动行情之后，二季度开始市场的主线围绕对等关税和稳增长政策展开。当市场受到对等关税的影响出现了比较剧烈的波动时候，我们仍然坚持认为从中长期来看，关税无碍中国制造业的全球竞争力，A股当前的配置价值依然很高，包括海外资金在内的增量资金有望持续增配中国权益资产，从而推动市场的持续上行；事后来看，A股在二季度初经历短暂下挫后稳步震荡上行，在过程中市场情绪和赚钱效应也得以逐步修复。  展望下半年，随着风险偏好回暖，A股下半年有望持续迎来增量资金入场，市场或延续结构性机会，不管是低估值高分红的价值型股票，还是市场空间大、渗透率低的成长类主题投资，都有可能成为资金关注的方向，配置上仍然推荐哑铃型的结构。  本基金秉承指数基金联接基金的投资策略，主要通过投资于目标ETF实现对标的指数的紧密跟踪。本基金在运作过程中尽可能在合同规定的范围内保持稳定的高仓位，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。

一季度市场整体呈现出区间震荡格局，开年经历了短暂的回调，但在春节假期之后新的叙事出现了，DeepSeek一夜爆火带动了由AI+机器人引领的结构性行情，得益于去年四季度以来的政策发力，一季度经济表现出韧性，投资者整体的信心和风险偏好得到了延续，市场成交量活跃，不乏赚钱效应。  展望二季度，特朗普政府对全球出台对等关税，后续将围绕关税与各个贸易伙伴展开博弈，为全球经济增长增加了巨大的不确定性，权益市场静待灰犀牛落地，有可能先演绎一个利空落地，再进一步评估后续的行情。  贸易战短期对出口可能造成一定的扰动，但中长期来看，关税无碍中国制造业的全球竞争力，A股当前的配置价值依然很高，包括海外资金在内的增量资金有望持续增配中国权益资产，从而推动市场的持续上行。  本基金秉承指数基金联接基金的投资策略，主要通过投资于目标ETF实现对标的指数的紧密跟踪。本基金在运作过程中尽可能在合同规定的范围内保持稳定的高仓位，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。

2024年A股市场先抑后扬，三季度末美联储超预期降息50bps，标志着全球流动性边际上趋于宽松；国内政策层面，央行通过降准、降息以及推出证券、基金、保险公司互换便利操作等工具，显著改善了市场流动性，风险偏好迅速回升带动市场大幅反弹。随后12月初的政治局会议定调“适度宽松”的货币政策和更加积极的财政政策，进一步提振了市场信心。风格上来看，9.24之前红利价值占优，9.24之后成长风格回归明显，大盘相对小盘风格整体占优。受小盘风格拖累，科创100指数全年下跌8.56%，在主要宽基指数中表现相对落后。  展望未来，市场表现将主要取决于两大因素：一是经济基本面能否实现实质性改善，二是市场情绪和投资者风险偏好的变化。短期内，政策红利仍是市场的重要支撑；长期来看，经济基本面的改善将是市场持续上涨的关键。科创100指数聚焦六大战略新兴产业，成长风格突出，在历次市场反转的行情中，尤其是在增量资金入场的时候，都表现出较高的弹性，宏观流动性宽松的背景下，市场风格有望从价值向成长切换，因此科创100指数未来的超额收益表现值得期待。  本基金秉承指数基金联接基金的投资策略，主要通过投资于目标ETF实现对标的指数的紧密跟踪。本基金在运作过程中尽可能在合同规定的范围内保持稳定的高仓位，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。

三季度末，美联储超预期降息50bps，标志着全球流动性边际上趋于宽松，叠加国内政策预期的催化，风险偏好迅速回升，市场走出了指数普涨的大幅反转的行情，增量资金借道指数产品跑步入场，市场波动率急速拉升，成交活跃度也显著提高。在政策的催化下，市场对于经济基本面和盈利的预期产生了逆转，由上半年的季度悲观转为乐观，资金面偏弱的格局也出现了逆转，无论是股债配置型资金还是全球配置型资金都在快速回补权益仓位。科创100指数聚焦六大战略新兴产业，成长风格突出，在历次市场反转的行情中，尤其是在增量资金入场的时候，都表现出极高的弹性，宏观流动性宽松的背景下，市场风格有望从价值向成长切换，因此科创100指数未来的超额收益表现值得期待。  展望未来，美联储降息周期已经开启，国内增量政策还在路上并且预期会不断加码，市场的风险偏好和热度有望延续，中国权益资产不管从外资还是内资的角度都仍然处于低配，经过震荡整固后市场仍然有望继续上行，但斜率上会比第一轮拉升有所放缓。  本基金秉承指数基金联接基金的投资策略，主要通过投资于目标ETF实现对标的指数的紧密跟踪。本基金在运作过程中尽可能在合同规定的范围内保持稳定的高仓位，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。

上半年，市场整体风险偏好不高，在资金面偏弱的情况下，科创100指数下跌25.29%，主要受到成长风格和小市值风格表现不佳的拖累；从基本面的角度来看，一季报科创板边际改善的情况要优于主板，随着下半年经济的持续回暖以及美国降息周期的开启，资金面偏弱的情况将会得到改善，外资流出会得到缓解，市场整体风险偏好会得到提升，成长价值、大小市值等风格预计较上半年会更加均衡，同时科创板八条、国九条等制度设计也有利于市场进一步提升对科创板的风险偏好，科创100指数有望得到修复。此外，2021年以来科创板整体的调整幅度和时间都已经比较充分，板块交易拥挤度处于较低水平，一旦风险偏好回升，有望率先反弹，这也符合当下市场高低切换的需要。  本基金秉承指数基金联接基金的投资策略，主要通过投资于目标ETF实现对标的指数的紧密跟踪。本基金在运作过程中尽可能在合同规定的范围内保持稳定的高仓位，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。

本基金秉承指数基金的投资策略，在应对基金申购赎回的基础上，力争跟踪指数的收益，并将基金跟踪误差控制在合理范围内。