国泰中证半导体材料设备主题ETF发起联接A(019632) - 基金投资策略和运作

今年以来，中国宏观调控力度加大，在货币政策适度宽松、财政政策刺激需求的宏观背景之下，经济向好环境适宜，投资信心修复明显。2025年第三季度，中国各项政策效果持续显现，市场自6月下旬开始走出慢牛趋势，上证指数创出十年新高。其中，全球AI基本面持续改善推动了半导体设备行业放量，通过EPS扩张推动PE上行，是市场进攻的主要方向。三季度整体上看，上证指数上涨12.73%。大盘蓝筹股的表征指数如上证50指数上涨10.21%，沪深300指数上涨17.90%。成长性中盘股表征指数如中证500指数上涨25.31%，小盘股表征指数如中证1000上涨19.17%。主要行情方面，基本面改善幅度较大、业绩释放能力较强的AI产业链成为市场主线，代表国产算力的电子板块深度受益，中证半导体材料设备主题指数上涨47.76%。作为指数基金，本基金旨在为看好半导体材料设备板块的投资者提供投资工具。

2025年A股开年急跌后缓步窄幅震荡上涨。一季度，A股仍然呈现结构化行情的特征。从行业产业上看，春节期间，DeepSeek的横空出世，打破了美国在大模型的科技垄断地位，也打开了AI产业的想象空间。同时，宇树机器人等科技成果的涌现，也打开了科技行业的估值空间。2025年4月开局承压，受美股科技股崩盘及美国对华加征34%关税影响，A股市场大幅下挫。随着全球关税冲突趋于缓和，市场悲观预期得到修正，叠加前期国内政策效应显现，大盘成功构筑底部并走出显著的“V型”反转形态，市场信心逐步恢复。5月以来，以游戏、创新药为主的赛道同时受益于独立景气和流动性宽松，表现占优；与此同时，半导体芯片产业链明显回调，硬科技占比较高的科创综指横盘震荡。外部环境方面，地缘政治风险频发，叠加特朗普政策反复加深全球不确定性，冲击全球风险偏好并加剧A股波动，矿业、电网、交运、现金流、央国企等避险行业主题相对受益。整体看，2025年上半年，上证指数上涨2.76%。大盘，中盘，小盘的代表性指数沪深300，中证500和中证1000分别涨跌幅为0.03%，3.31%，6.69%。风格上，A股整体呈现小盘行情。行业上，有色、银行、军工涨幅较好，TMT相关的传媒、通信，以及制造业相关的机械、汽车也表现较好。作为指数基金，本基金旨在为看好半导体材料设备板块的投资者提供投资工具。

作为指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况等因素进行分析判断，对仓位及头寸进行合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

一季度，经历了短期流动性风险的释放，上证指数一度触到2635点低点；之后中央汇金持续大力增持场内宽基ETF，并将增持标的扩大到包括中证1000等中小盘成长性标的ETF，市场流动性危机逐步缓解。国内外在人工智能技术领域的大规模投入和进步，对相关板块带来持续提振。二季度，宏观经济方面呈现出总体需求不足、国内整体经济仍然偏弱的态势，资产荒蔓延，债券市场收益率持续下行；新“国九条”和一系列配套政策文件落地，高股息的上游资源类行业以及具有龙头垄断属性的公用事业类行业吸引力上升；另外一方面，全球AI浪潮仍然持续扩散，国内外大语言模型的投入持续加大，国内半导体先进制程国产化进程稳步推进，经过前期下跌的风险释放，包括半导体设备、存储以及光模块等板块迎来了一波估值修复行情；整体市场呈现高股息和AI科技板块哑铃型结构行情，投资者持股周期偏短，板块轮动加快。三季度， 7月至9月上旬，经济数据阶段性承压，部分上市公司半年报业绩承压，估值回调。9月中旬，美联储超预期降息50BP，提振全球市场风险偏好、一定程度上为国内货币政策打开空间。9月底，国内政策端释放重大利好，超出市场预期；9月26日中央政治局会议提出“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市”，有效提振了市场信心，A股放量反弹，以半导体为首的成长板块领涨，日均成交额突破万亿。四季度，A股市场在国内外多重因素的影响下，呈现出了较大的波动性。国内来看，10月起制造业PMI回升至荣枯线以上，经济数据出现回暖； M1、M2及社零同比有所改善，显示出一揽子政策作用下金融及消费数据的好转。但12月以来，随着特朗普压倒性胜选、市场开启新一轮“特朗普交易”，美元走高对于全球风险偏好产生一定压制；特朗普未来对华加征关税等政策主张可能也放大了市场担忧情绪，大盘在四季度整体呈现宽幅震荡态势。作为行业指数基金，本基金旨在为看好有半导体材料设备产业链的投资者提供投资工具。

作为指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况等因素进行分析判断，对仓位及头寸进行合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

2024年一季度A股波动率大幅提升，1月市场大幅下挫，呈现流动性冲击下恐慌抛售的特征，上证指数一度跌至2635点。春节前宽基ETF迎来巨额申购，市场信心逐渐恢复，并在春节前后发动反攻，2-3月市场大幅反弹，上证指数收复3000点大关。一季度出口和制造业投资带动经济复苏，3月制造业PMI在今年以来首次站上荣枯线。2024年二季度A股冲高回落，上证指数在5月到达3174.27，随后在6月出现连续调整，收于2967.4。二季度地产政策频出，一线城市相继放松贷款及限购措施，市场成交小幅回暖。制造业PMI从5月以来回到荣枯线之下。央行禁止手工补息后，4-5月金融数据出现回落。作为指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。

今年一季度，A股市场在国内外多重因素的影响下，呈现出了较大的波动性。国内经济在新冠疫情常态化管理后逐步恢复，但复苏过程中仍面临一些挑战。经历了短期流动性风险的释放，上证指数一度跌到2635点低点，在中央汇金持续大力增持场内宽基ETF并将增持标的扩大到包括中证1000等中小盘成长性标的ETF，市场流动性危机逐步缓解。国内外在人工智能技术领域的大规模投入和进步，对相关板块带来持续的提振。全季度来看，上证指数宽幅震荡小幅收涨2.23%，大盘蓝筹股的表征指数如上证50指数上涨3.82%，沪深300指数上涨3.1%， 成长性中盘股表征指数如中证500下跌2.64%，小盘股表征指数中证1000下跌7.58%。板块上新能源汽车、医药医疗科技占比较多的创业板指下跌3.87%，硬科技占比较高的科创板50大幅下挫10.48%。在行业表现上，申万一级行业中表现靠前的为银行、石油石化、煤炭等高分红高股息防御板块，表现落后的为医药生物、计算机、电子等成长性板块。作为行业指数基金，本基金旨在为投资者提供行业投资工具。本报告期内，我们根据对市场行情、日常申赎情况等因素进行分析判断，对仓位及头寸进行合理安排，将跟踪误差控制在合理水平，尽量为投资者提供更精准的投资工具。

一季度受大语言人工智能技术GPT短期内的技术升级和ChatGPT极佳的用户交互体验推动，同时国内新一届政府换届落定，中共中央、国务院印发了《数字中国建设整体布局规划》提出了数字中国建设的顶层设计和整体布局，数字经济被确定为推动我国经济增长的主要引擎之一，包括计算机、通信、传媒、电子在内的TMT板块受到了投资者的追棒，板块成交活跃，TMT板块成交占全市场成交比超过了40%的历史高位，A股市场震荡盘升；在美国出台芯片法案并裹挟日本荷兰持续对中国半导体芯片、高性能计算更大范围的打压下，包括半导体设备、材料等国产化受益细分行业的国产化替代份额持续攀升，经过产业链的协同合作，半导体制造的突破预计也将迎来曙光。二季度国内经济复苏不及预期，一方面进出口数据走弱，消费低于预期，显示在三年新冠疫情影响下经济修复并非一帆风顺，叠加美国及其西方盟友推动的脱钩断链都对国内经济复苏带来一定的压力；另一方面，以ChatGPT为代表的各种人工智能大模型的持续推进，围绕算力所带来的包括光模块、PCB、液冷等受益细分领域受到投资者的追捧，人工智能主题投资也由早期的概念炒作转向业绩支撑。面对错综复杂的国内外政治经济形势，投资者普遍降低了预期，操作上采取及时获利了结的策略，市场表现上体现出行业风格轮动较快的特征。三季度国内宏观经济面临较大的压力，一方面进出口数据持续走弱，另一方面基于收入前景的担忧消费难以提振；7月份中央政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心，之后出台了一系列围绕活跃资本市场的减税降费、规范股份减持、调降融资保证金比例、以及优化IPO、再融资监管安排等一系列举措。国际上美国通胀高企、就业数据屡超市场预期，美元持续走强。面对错综复杂的国内外政治经济形势，投资者风险偏好持续下降，市场表现上体现低估值高分红偏好，整体市场维持二季度震荡下跌的态势，成交持续缩量。四季度延续7月份中央政治局会议提出要活跃资本市场，提振投资者信心，中央金融工作会议提出金融强国，一系列利好政策频出，凸显管理层呵护市场之意。但国内宏观经济仍然面临较大的压力，PMI在10月份再度回到荣枯线下方，一方面进出口数据持续走弱，另一方面基于收入前景的担忧消费难以提振。国际上，美国经济仍然表现较为强劲，在美国加大扶持替代中国供应链的政策下，包括日本、印度、越南等经济体表现较为出色。面对错综复杂的国内外政治经济形势，投资者风险偏好持续下降，市场表现上体现低估值高分红偏好，机构持仓较小的微小盘股成为游资追逐的对象，整体市场维持震荡下跌的态势，成交持续缩量。