华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接（QDII）A(019454) - 基金投资策略和运作

截至本报告期末华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接（QDII）A的基金份额净值为1.8708元，本报告期基金份额净值增长率为34.39%，同期业绩比较基准收益率为35.26%，截至本报告期末华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接（QDII）C的基金份额净值为1.8617元，本报告期基金份额净值增长率为34.30%，同期业绩比较基准收益率为35.26%，截至本报告期末华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接（QDII）I的基金份额净值为1.8696元，本报告期基金份额净值增长率为34.35%，同期业绩比较基准收益率为35.26%。　　2025年三季度，全球半导体行业在AI算力需求持续爆发下保持高景气，韩国存储龙头与国内国产替代主线形成强劲共振。韩国头部公司凭借HBM4等先进存储技术领先，推动AI服务器、高端逻辑芯片需求跃升，而韩国政府同期推出财政刺激计划进一步强化半导体产业链优势。同期中国半导体板块在国产替代加速下表现强劲，设备与材料环节成为增长引擎，前三季度国内半导体设备企业营收同比增长28.7%，材料领域增速达22.1%。政策端，中国《电子信息制造业2025-2026年稳增长行动方案》推动芯片关键技术攻关，大基金三期重点投向设备与材料领域，助力国产化率从2024年的27%提升至2025年二季度的45%。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为　0.075%，期间日跟踪误差为　0.127%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

回顾上半年，中韩半导体指数冲高回落，自关税冲击下挫后再度上涨，并于报告期内创出新高。其中，韩国半导体权重KRX15指数领涨，中国半导体权重半导体15指数同样小幅收阳。二季度关税的超预期冲击对市场造成了一定扰动，随着不确定性充分计价，市场展现韧性，当前对关税的敏感度边际减弱，外部地缘风险同样一定程度已有兑现。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.05%，期间日跟踪误差为0.08%，较好地实现了本基金的投资目标。

截至本报告期末华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接（QDII）A的基金份额净值为1.2300元，本报告期基金份额净值增长率为2.80%，同期业绩比较基准收益率为2.04%，截至本报告期末华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接（QDII）C的基金份额净值为1.2255元，本报告期基金份额净值增长率为2.73%，同期业绩比较基准收益率为2.04%，截至本报告期末华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接（QDII）I的基金份额净值为1.2298元，本报告期基金份额净值增长率为2.78%，同期业绩比较基准收益率为2.04%。　　回顾一季度，中韩半导体指数走升后震荡回撤，整体小幅收阳。其中，中国权重半导体15指数与韩国权重KRX半导体15指数均小幅收涨。　　展望后市，受地缘因素及潜在限制影响，短期风偏的压制以及出口波动或对指数表现形成一定扰动，基本面的短期扰动或尚未对产业趋势产生决定性影响。韩国部分，韩国产业通商资源部公布数据显示，受HBM及DDR5等高附加值需求推动，3月韩国半导体出口额增至131亿美元，同比增长11.9%。中长期看，依托于成熟技术优势，AI持续向终端渗透，韩国权重长期业绩增长趋势或得以持续。中国部分，在关税反制背景及对内产业扶持政策引导下，高端产品国产化替代进程或进一步加速，长期逻辑仍存，并或在指数层面有一定兑现。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.063%，期间日跟踪误差为0.083%，较好地实现了本基金的投资目标。

2024年一二季度，随着AI产业及消费电子产品需求持续大幅推动，韩国半导体成分表现亮眼，HBM需求高增，存储芯片价格持续上涨。此外，合并中国权重国家大基金三期成立的增量产业支持推动的大背景下，及全球AI大模型快速更新迭代、HPC需求高增及端侧应用落地的持续催化，中韩半导体指数整体上涨。　　三四季度，中国权重受资本市场政策力度超预期影响，迎来大幅回升，引领指数表现，受益于高弹性特质，半导体版块资金关注度保持高位。韩国部分，此前受外部扰动随泛亚太市场下挫，韩国综指一度熔断，内部政治环境有一定动荡，韩国半导体权重龙头三四季度业绩整体亮眼。全年指数收阳，据Gartner数据，2024年全球半导体行业收入达6260亿美元，较上年增长18%创历史新高，全球半导体产业保持增长。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.068%，期间日跟踪误差为0.146%，较好地实现了本基金的投资目标。

截至本报告期末华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接（QDII）A的基金份额净值为1.1313元，本报告期基金份额净值增长率为-2.10%，同期业绩比较基准收益率为-2.09%，截至本报告期末华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接（QDII）C的基金份额净值为1.1286元，本报告期基金份额净值增长率为-2.16%，同期业绩比较基准收益率为-2.09%。　　回顾三季度，中韩半导体指数整体下行后，至报告期末受中国权重部分提振快速回升，其中代表中国权重部分的中证半导体15指数报告期内上涨超20%。　　展望后市，根据SIA数据，2024年8月全球半导体销售额同比增长20.6%，中国地区同比增长19.2%，环比增长3.5%，同比增幅扩大，整体行业景气度持续。资金层面，9月美联储议息会议略超预期降息50基点并引多国央行跟进。虽报告期末外部经济数据指引降息路径预期或有反复，全球市场或正式迈入流动性复苏周期。韩国部分，因此前受外部扰动随泛亚太市场下挫，韩国综指一度熔断，韩国半导体权重龙头公司中期业绩均超预期，AI需求持续推动向上。消息面上，韩国计划在2025年3月底全面解除股票卖空禁令。中国部分，国内资本市场受超预期政策激励，整体大幅走强，受益于高弹性特质，半导体版块资金关注度保持高位。未来随着全球各消费电子龙头发力布局，端侧AI创新加速落地，应用渗透率未来或将逐步提高，半导体产业下游格局有望进一步拓宽，指数权重下游需求基数或有一定支撑，半导体产业继续全球化及国内链演绎，指数权重的相关产业链龙头均或将持续受到提振。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.087%，期间日跟踪误差为0.175%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

2024年一季度，随着AI产业及消费电子产品需求持续大幅推动，伴随半导体景气周期向上，中韩半导体指数整体收阳。韩国半导体成分表现亮眼，主要受AI芯片对HBM需求高增，存储芯片价格持续上涨，且该类韩国厂商计划继续发力扩大AI及半导体产业布局。　　二季度，在国家大基金三期成立的增量产业支持推动的大背景下，以及全球AI大模型快速更新迭代、HPC需求高增及端侧应用落地的持续催化，中韩半导体指数收涨，半导体15、KRX15指数均收阳。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.041%，期间日跟踪误差为0.057%，较好地实现了本基金的投资目标。

截至本报告期末华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接（QDII）A的基金份额净值为1.1098元，本报告期基金份额净值增长率为4.09%，同期业绩比较基准收益率为5.40%，截至本报告期末华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接（QDII）C的基金份额净值为1.1085元，本报告期基金份额净值增长率为4.03%，同期业绩比较基准收益率为5.40%。　　回顾一季度，随着AI产业及消费电子产品需求持续大幅推动，伴随半导体景气周期向上，中韩半导体指数整体收阳。基本面看，根据SIA数据，本报告期，全球半导体行业销售额同比增长16.3%，其中中国部分同比增长28.8%，仍处回升趋势。部分韩国半导体成份股表现亮眼，主要受AI芯片对HBM需求高增，存储芯片价格持续上涨，其中SK海力士，三星两大权重股表现较好，且该类韩国厂商计划继续发力扩大AI及半导体产业布局。根据韩国产业通商资源部发布的3月出口数据，半导体出口额同比增长35.7%，连续五月增长并创2022年6月以来新高。　　展望后市，AI产业趋势下国产替代空间依然广阔，AI芯片、产品迭代对算力、存力的需求均有望对指数形成持续支撑，如果各类大模型落地与下游应用场景拓宽，指数表现或会受到进一步提振。　　我们严格按照基金合同的规定，紧密跟踪标的指数、跟踪偏离最小化的投资策略进行被动投资。本报告期内，本基金的日均绝对跟踪偏离度为0.065%，期间日跟踪误差为0.063%，较好地实现了本基金的投资目标。　　本基金将继续严格遵守跟踪偏离最小化的被动投资策略，从而为基金投资人谋求与业绩基准基本一致的投资回报。

回顾2023年，一季度，中国半导体在疫情结束后迎来底部反弹，ChatGPT带来的人工智能算力芯片需求提升指数景气度。韩国方面，美元指数的震荡波动主要影响了海外板块的风险偏好估值水平，韩国半导体整体表现跟随国际市场震荡上行。二季度，中国半导体前期先涨后跌，随后低位震荡。韩国方面，因存储周期提前见底，韩国企业表现较好。三季度、四季度受市场整体环境影响，中国半导体权重前期下探，经中期阶段性回暖后再度回调。韩国半导体权重整体表现因库存持续改善、价格回升推动业绩预期等因素，四季度表现相对占优。　　中韩半导体ETF联接由于成立未满6个月，未统计跟踪误差等数据。