易方达中证港股通互联网ETF联接发起式A(019313) - 基金投资策略和运作

本基金为易方达中证港股通互联网ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证港股通互联网ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。2025年三季度，随着海外贸易摩擦的持续降温和国内宏观政策的持续发力，国内经济数据已逐步企稳，例如8月规模以上工业企业利润总额同比增长20.4%，较7月增长21.9个百分点，并带动累计利润同比增速由负转正至0.9%。9月的中国制造业PMI回升至49.8%，亦高于市场的预期值，进一步反映出经济逐步修复的态势。当前在政策层面强调延续稳中求进的经济发展总基调和努力完成全年经济增长目标不动摇的大背景下，宏观政策有望进一步为经济持续向好提供支撑。需求侧在黄金周假期预期和出口稳步提升的牵引下，内部与外部需求均开始恢复，尤其是外需好于过往的季节性表现，凸显出我国外贸在“抢出口”的增长后仍维持一定韧性。未来在实施更加积极的财政政策并提高财政资金使用效率、货币政策延续适度宽松并保持流动性充裕、消费端进一步保障和改善民生并培育服务消费新增长点等多维度发力的举措和部署下，四季度经济稳定持续增长的基础将更加夯实。全球金融条件方面，美联储在9月会议上如期降息25个基点，并开始将政策关注重点从通胀转向就业，反映出对未来劳动力市场需求的担忧，市场预计年底前仍有持续降息的空间。产业发展趋势方面，在海外龙头公司发展的引导与映射下，人工智能已成为国内互联网公司的发展主线，例如互联网龙头已经开始采用自主研发的AI芯片训练AI模型，在AI云业务的发展上保持高增速并持续扩大在AI领域的资本开支，反映了港股互联网龙头正在围绕AI产业进行业务和发展重心的结构性调整，资金面持续对港股互联网板块进行重新定价。本报告期内，港币计价的中证港股通互联网指数震荡上行，区间上涨21.59%。当前在宏观政策对国内需求持续拉动的背景下，互联网平台经济的基本面总体呈现积极改善的迹象，行业增长势能有望持续提升。此外面对AI催化下的科技发展浪潮，以互联网为代表的平台经济公司作为善于利用AI在垂直领域进行应用创新的核心企业，有望在AI的变革下进一步展现出较好的业绩比较优势和景气度。资金层面，随着海外美联储开启新一轮降息周期以及南向资金对港股互联网板块的持续配置，市场风险偏好已逐步回暖。港股互联网板块有望在盈利能力提升的情形下，持续迎来估值修复的投资机会。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证港股通互联网ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证港股通互联网ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。2025年上半年，受益于宏观政策效应的持续扩散，中国经济展现出良好发展势头，上半年GDP同比增速达到5%以上的水平。从经济增长结构来看，投资、消费与出口均展现出较强的上行韧性；制造业与基建投资在设备更新与财政前置发力的提振下保持平稳运行，上半年设备工器具的投资实现累计同比17.3%的增长；消费层面以旧换新政策的推动效果明显，耐用品消费中限额以上家电零售累计同比增长30.7%，服务消费上半年同比增长5.3%；出口受到4月海外贸易政策不确定性的影响展现出偏高的景气度，上半年以美元计价出口总值同比增长5.9%。在政策层面强调“加紧实施、用好用足、早出台早见效”的背景下，稳定经济、扩大内需、促进消费、提振市场、保障民生等多维度的宏观政策组合拳有望进一步为今年的经济稳定增长和持续向好提供支撑。作为与国内经济发展与居民需求密切相关的港股互联网板块，一方面受益于经济的复苏和消费需求的不断释放，以服务型消费、悦己消费为代表的内需规模效应持续驱动互联网平台经济的盈利能力，另一方面随着国内AI大模型性能加速提升，互联网平台企业有望进一步将现有业务与AI进行融合，提升未来业务新的增长空间。全球金融条件方面，考虑到关税水平对于美国通胀数据的影响仍然存在不确定性，美联储在6月议息会议维持利率不变，保持审慎的同时暗示不急于降息，目前市场仍预期年内有望降息1-2次。本报告期内，港币计价的中证港股通互联网指数震荡上行，区间上涨28.82%。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证港股通互联网ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证港股通互联网ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。2025年一季度，从1-2月经济数据来看，规模以上工业企业实现营业收入累计同比增长2.8%，增速略快于2024年全年的2.1%，从月度趋势看，延续了自2024年10月以来的底部回升趋势，规模以上工业增加值累计同比增速为5.9%，增速小幅上扬。在宏观政策效应的持续扩散下，春节期间消费需求的集中释放、政府主导投资项目对基建形成支撑、去年地产政策作用开始显现以及设备更新改造引导固定资产投资展现韧性共同推动经济数据总体呈现持续改善态势。3月重要会议的召开则进一步奠定了务实进取、狠抓落实的政策基调，政府工作报告将2025年GDP增速目标定为5%左右，将CPI目标下调至2%左右，同时将赤字率升至4%则凸显了财政加码的决心，要求更大力度稳股市稳楼市也向全社会传递了清晰有力的宏观政策信号，为今年的经济稳定增长和持续向好进一步提供支撑。全球金融条件方面，美联储3月议息会议维持利率不变并宣布放慢缩表速度，同时上调通胀预测、下调经济预测，导致市场对降息预期小幅上调且预计今年首次降息可能出现在年中。产业发展趋势方面，随着国内开源大模型的推广应用，国内互联网龙头公司也推出了对标全球领先水平的大模型产品并上线相关的新功能，还计划进一步加大对AI的资本开支，资金面也对港股互联网板块进行了重新定价。本报告期内，港币计价的中证港股通互联网指数震荡上行后有所回落，区间上涨23.63%。当前在宏观政策强调要靠前发力并做好储备的背景下，消费层面印发了提振消费专项行动方案、推进全国统一大市场建设，科技创新层面将组建国家创业投资引导基金、部署“人工智能”行动，充分受益于居民消费需求改善和人工智能产业催化的港股互联网板块，投资价值也有望持续提升。随着国产大模型与海外大模型能力差距的显著缩小，国内人工智能应用的研发与落地成本将持续降低，有望进一步提升国内互联网板块龙头公司的盈利能力和估值水平。资金层面，随着海外美联储降息预期的逐步明朗以及南向资金对港股互联网板块的持续配置，市场风险偏好也有望回暖。中长期，港股互联网板块有望在持续兑现盈利预期的情形下，迎来较好的投资机会。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证港股通互联网ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证港股通互联网ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。2024年，随着宏观政策的持续发力和扩散效应，经济开始呈现出稳中有进的运行特征。国内实际GDP同比增速顺利实现了既定的增长目标。分季度来看，一季度经济增速较高，但二、三季度受制于消费和地产复苏放缓的因素有所回落，四季度在一揽子政策密集出台后，经济增速明显反弹并创下年内增速的最高水平。价格端随着经济的持续恢复，居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%；供给端，工业增加值受益于出口的较强韧性同比增长5.8%，相比2023年小幅提升；需求端，随着2024年下半年财政、货币以及以旧换新等相关政策的持续发力，四季度消费增速触底反弹、制造业投资保持在较高水平，反映出我国经济正向着政策期待的全方位扩大国内需求、转换经济增长动能并实现高质量发展的方向迈进。作为与国内居民消费需求密切相关的港股互联网板块，当前板块的行业竞争格局与景气度持续向好，板块收入与利润端增长展现出较强的可持续性，而人工智能应用场景的不断落地也给互联网产业创造了新的发展机遇，打开了未来业务新的增长空间。海外方面，2024年下半年美联储实施了多次降息，有助于提升板块的流动性和市场情绪。2024年内，港币计价的中证港股通互联网指数震荡上行，区间上涨23.0%。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证港股通互联网ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证港股通互联网ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。港股互联网走势与分子端内地基本面、分母端全球金融条件以及产业发展趋势密切相关。2024年三季度，在外部环境仍然复杂、国内有效需求仍然偏弱的情况下，我国经济持续回升向好的趋势有所放缓，上市企业的盈利水平面临一定压力。9月24日国新办举行新闻发布会，中国人民银行、金融监管总局、证监会三部门公布多项重磅金融政策，包括降低存款准备金率和政策利率、降低存量房贷利率、推动中长期资金入市等，释放了金融支持经济高质量发展的强烈信号。9月26日中共中央政治局召开会议，会议指出要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务。会议并提出了“要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”等重要举措。随着一揽子政策的出台以及高层会议积极信号的释出，市场预期快速扭转、投资者情绪快速上行，在2024年9月24日至9月30日5个交易日内，恒生中国企业指数上涨17.5%，三季度录得18.6%的正收益。全球金融条件方面，美联储在2024年9月的议息会议上宣布降息50bp。产业发展趋势方面，人工智能的快速发展为互联网产业创造了新的发展机遇，国内互联网头部厂商由于在数据、算力、算法方面具有一定优势，有望在大模型领域继续领跑，为传统业务赋能升级、提供创意内容、降本增效、打造第二成长曲线。在上述几个因素的综合影响下，本报告期内，港币计价的中证港股通互联网指数迎来上涨，区间涨幅为32.5%。随着中国式现代化的不断推进，宏观政策效应持续显现，国内经济动能有望迎来持续改善，港股互联网板块的景气度也有望持续回升。另一方面，国家对平台经济的支持力度还在进一步加大，引导平台经济向开放、创新、赋能方向发展，补齐发展短板弱项，支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手，推动平台经济规范健康持续发展。在国内基本面、政策面以及人工智能产业趋势的持续推动下，一方面，港股互联网企业盈利增速中枢有望得到抬升；另一方面，投资者风险偏好也有望回暖，推动板块估值修复。在未来较长的一段时期内，港股互联网板块可能在盈利增速提升与估值修复的情形下，迎来较好的投资机会。本报告期为本基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证港股通互联网ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证港股通互联网ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。港股互联网走势与分子端内地基本面、分母端全球金融条件以及产业发展趋势密切相关。2024年上半年，随着宏观政策效应持续释放，经济增长延续回升向好态势，生产稳定增长，需求持续恢复，新质生产力加速发展，国内生产总值录得61.7万亿元，同比增长5.0%。物价方面，随着经济持续恢复，上半年居民消费价格（CPI）同比上涨0.1%，核心CPI同比上涨0.7%；此外，在节能降碳与大规模设备更新等政策及其他因素的推动下，国内工业品市场供需关系也有所改善。从港股互联网板块的基本面来看，板块景气度持续向好、降本增效、竞争格局改善、变现能力提升等诸多因素，推动板块收入与利润端持续向好，展现出较强的业绩稳定性。全球金融条件方面，美联储在2024年6月的议息会议上继续停止加息。产业发展趋势方面，人工智能的快速发展为互联网产业创造了新的发展机遇，国内互联网头部厂商由于在数据、算力、算法方面具有一定优势，有望在大模型领域继续领跑，为传统业务赋能升级、提供创意内容、降本增效、打造第二成长曲线。在上述几个因素的综合影响下，上半年内，港币计价的中证港股通互联网指数上涨0.5%。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证港股通互联网ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证港股通互联网ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。港股互联网走势与分子端内地基本面、分母端全球金融条件以及产业发展趋势密切相关。2024年一季度，随着宏观组合政策持续落地显效，我国经济整体延续恢复态势，市场需求逐步恢复，工业生产稳步回升，工业新质生产力加快培育，工业企业营收利润继续恢复向好。2024年全国“两会”召开，将大力推进现代化产业体系建设、加快发展新质生产力位列2024年政府工作首位，并出台了大规模设备更新和消费品以旧换新等一系列措施，有望持续推动经济高质量发展，对投资者风险偏好也起到了较强的提振作用。从港股互联网板块的基本面来看，板块景气度持续向好，收入与利润端均有良好表现，展现出较强的业绩稳定性。全球金融条件方面，美联储在2024年3月的议息会议上继续停止加息。产业发展趋势方面，人工智能的快速发展为互联网产业创造了新的发展机遇，国内互联网头部厂商由于在数据、算力、算法方面具有一定优势，有望在大模型领域继续领跑，为传统业务赋能升级、提供创意内容、降本增效、打造第二成长曲线。在上述几个因素的综合影响下，本报告期内，港币计价的中证港股通互联网指数先下跌后快速反弹，但由于1月份跌幅较深，全区间仍然下跌4.6%。在“推动经济持续回升向好的一批政策措施”的推动下，国内经济动能有望迎来持续改善，港股互联网板块的景气度也有望持续回升。另一方面，国家对平台经济的支持力度还在进一步加大，引导平台经济向开放、创新、赋能方向发展，补齐发展短板弱项，支持平台企业在创造就业、拓展消费、国际竞争中大显身手，推动平台经济规范健康持续发展。在国内基本面、政策面以及人工智能产业趋势的持续推动下，一方面，港股互联网企业盈利增速中枢有望得到抬升；另一方面，投资者风险偏好也有望回暖，推动板块估值修复。在未来较长的一段时期内，港股互联网板块可能在盈利增速提升与估值修复的情形下，迎来较好的投资机会。本报告期涵盖本基金的建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行基金的建仓工作。在基金的正常运作期，本基金在投资运作过程中严格遵守基金合同，坚持既定的指数化投资策略，依据基金申赎变动等情况进行日常组合管理，力求跟踪误差最小化。

本基金为易方达中证港股通互联网ETF的联接基金，报告期内主要通过投资易方达中证港股通互联网ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。易方达中证港股通互联网ETF跟踪中证港股通互联网指数，该指数从港股通范围内选取30家涉及互联网相关业务的上市公司证券作为指数样本，以反映港股通内互联网主题上市公司证券的整体表现。港股互联网走势与分子端内地基本面、分母端全球金融条件以及产业发展趋势密切相关。分子端，回顾2023年，随着一系列推动宏观经济回升向好政策效果不断显现，我国经济整体延续恢复态势，国内需求逐步恢复，工业生产稳步回升，全年GDP约126万亿，按不变价格计算，比上年增长5.2%。但同时，经济回升过程中也面临着一些困难与挑战，例如有效需求仍显不足、部分行业存在产能过剩问题、社会预期偏弱、外部环境也更趋复杂严峻，这一系列因素影响着我国经济恢复的进程，经济恢复向好的基础不够牢固。从港股互联网板块的基本面来看，板块景气度持续向好，收入与利润端均有良好表现，展现出较强的业绩稳定性。分母端，全球金融条件方面，美联储在2023年2月、3月、5月与7月的议息会议上分别加息25个基点，尽管后续议息会议开始停止加息，但高利率水平对应的偏紧的金融条件仍然对全球权益资产的估值产生了一定影响，港股市场也不例外。产业发展趋势方面，人工智能的快速发展为互联网产业创造了新的发展机遇，国内互联网头部厂商由于在数据、算力、算法方面具有一定优势，有望在大模型领域继续领跑，为传统业务赋能升级，提供创意内容，降本增效，打造第二成长曲线。在上述几个因素的综合影响下，2023年内，港币计价的中证港股通互联网指数下跌24.7%，呈现出先上涨后下跌的走势。本报告期内本基金仍处于建仓期，建仓期间内本基金采取相对灵活以及审慎的建仓策略，在严格按照基金合同要求以及尽量减少市场冲击的原则下进行建仓工作。