人保中债1-5年政策性金融债A(019192) - 基金投资策略和运作

当前收益率和各种利差都处于较低水平，展望2025年下半年，预计债市会呈现以下特点：一是，债市继续维持震荡格局，收益率大幅反弹的空间有限，但是继续下行的空间也不高；二是，以存单为代表的短债收益率是收益率曲线定价的关键，如果短端收益率打不开下行空间，长债收益难以明显下行；三是，信用利差经过上半年的压缩，下半年继续压缩的空间有限，信用债市场将跟随利率债市场波动。 2025年，本基金继续以指数为参考，通过久期和仓位的调节争取取得优于指数的业绩表现。在新的市场环境下不断迭代投资体系，在低利率、高波动的市场环境中挖掘收益来源。

2025年，债券市场呈现出新的特点。一方面，经过2024年的大幅下行后，债券静态收益率处于较低水平，票息不能满足投资需求，投资者更倾向于久期偏长的债券资产，期望通过资本利得弥补票息不足。另一方面，债券收益率经过2024年年底的快速下行后，部分定价了2025年的降息预期，短期内收益率大幅下行的空间有限。预计2025年债市呈现出高频波动的特点，在投资管理过程中重点关注宽信用的进展、中美博弈、物价水平的变化和市场风险偏好的变化等。2025年，本基金继续以指数为参考，通过久期和仓位的调节争取取得优于指数的业绩表现。一方面，在收益率短期快速下行后保持相对谨慎，控制仓位和久期；另一方面，收益率反弹至合理水平之后重新加仓，并通过波段交易增厚产品的投资收益。

截至2024年半年末，债券收益率下行至相对较低水平，存在一定的止盈压力。同时，央行反复风险提示后可能在二级市场借券卖出。但是，基本面对债市的支撑并没有变，债市不具备收益率大幅上行的基础。因此，债市在下半年可能继续维持震荡偏强的行情。2024年下半年，本基金继续以指数为参考，通过久期和仓位的调节争取取得优于指数的业绩表现。一方面，在收益率短期快速下行后保持相对谨慎，控制仓位和久期；另一方面，收益率反弹至合理水平之后重新加仓，并通过波段交易增厚产品的投资收益。