万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A (018489.jj ) 工业有色 (半年) 万家基金管理有限公司申 | 基金类型指数型基金(ETF,联接型)成立日期2023-06-08总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.9110元 (2026-02-03) 基金经理贺方舟管理费用率0.50%管托费用率0.10% (2025-12-03) 成立以来分红再投入年化收益率27.65% (886 / 5627) |
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万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A(018489) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A018489.jj万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年第4季度报告 
在经历了三季度的单边上涨后，四季度A股市场整体进入震荡整理阶段，但仍不乏结构性机会。全季度来看，沪深300下跌0.23%，A500上涨0.43%，国证2000指数上涨1.83%。10月至11月，受AI叙事降温及美联储转鹰引发的流动性担忧影响，市场情绪整体承压，股指以区间震荡为主。12月，日元加息预期升温，进一步强化套息交易逆转担忧，风险偏好受到抑制。随着利空逐步消化，市场在年末企稳回升，开启跨年行情，上证综指最终收于3968点。虽然四季度整体指数表现平淡，但板块轮动频率加快、主题投资机会丰富。亮点领域包括：受益于涨价驱动的上游化工品与锂电产业链；受全球资源博弈及供需格局改善支撑的有色金属板块；以及在技术突破与政策催化共同作用下走强的航空航天产业链。 展望未来，2026年是“十五五”规划的开局之年，我国经济运行肩负着“开好局、起好步”的重要使命，政策重心将更加突出稳增长与优化结构的重要性。决策层对于巩固和改善经济基本面的坚定意志不容低估。积极的财政政策与稳健偏宽松的货币政策预计将持续发力，为资本市场提供有力支撑；通胀有望温和回归，为经济复苏和企业盈利改善奠定基础。海外方面，美国仍处于降息周期，全球流动性有望改善；人民币汇率有望温和提升，外部资金流入的潜力将对国内股市形成增量支撑。A股有望在政策支持、经济基本面改善及流动性环境共振的推动下，于2026年呈现稳健向上的趋势。 本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。
万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A018489.jj万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年第3季度报告
三季度，A股整体维持强势格局，7月至8月呈现单边上涨态势，于8月底突破3800点关口；进入9月后则在高位展开震荡整理。从全季表现看，主要宽基指数普遍收涨，其中创业板50与科创50分别录得59.45%、49.02%的季度涨幅，成长与周期风格显著领跑，通信、电子、电力设备、有色等板块表现夺眼。 分阶段看，7月“反内卷”主题助推市场情绪回暖，资金自钢铁、光伏等品种向更广泛的顺周期板块扩散。雅江水电站正式开工，带动水泥、民爆等基建板块走强。创新药板块则在新的 BD 交易催化下继续维持高景气度。8月国产算力替代逻辑持续升温，寒武纪股价一度超越贵州茅台，半导体产业链延续强势，行情进一步扩散至自主可控相关板块。此外，国务院发布深入实施“人工智能+”行动意见，政策顶层设计显著强化算力主线。稀土产业链同步走强，推动有色板块维持高位运行。“93阅兵”后，军工板块阶段性利好兑现，出现明显回调。宁德时代带动新能源板块回归强势，产业与政策端利好叠加，储能、光伏、固态电池等细分赛道轮番走强。AI算力产业链再迎催化，阿里云栖大会密集释放利好，板块热度再度升温。 展望后市，尽管短期仍存在中美博弈带来的不确定性与扰动风险，但市场对于“慢牛”格局的共识已逐步形成。中国科技产业的故事正在加速改善，“DeepSeek”时刻已从算力领域扩散至创新药等高景气赛道。叠加需求端政策持续加码与落地，为经济复苏与市场信心提供支撑，A股有望沿着高质量发展的主线，延续健康、稳步的上行趋势。 本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。
万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A018489.jj万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年中期报告
本基金为联接基金，主要通过投资于目标ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。
2025年上半年，A股市场走势一波三折，年初市场受风险情绪压制快速调整，直至DeepSeek的技术突破改变了中国科技叙事，带动小盘股迎来一波上涨。4月初受特朗普对等关税超预期影响，市场出现短期剧烈波动，但随着政策持续发力及外部环境边际改善，市场逐步企稳回升。从风格表现来看，小盘股表现更为亮眼，国证2000累计上涨10.71%；大盘及红利则相对震荡，上证指数累计上涨2.76%，沪深300微涨0.03%，中证红利下跌3.07%。政策层面，上半年决策层持续加大政策刺激力度: 3月推出《提振消费专项行动》，4月政治局会议定调强化底线思维和高质量发展，5月出台一揽子金融支持政策稳定市场预期。7月初中央财经委提出加快推动全国统一大市场建设，进一步彰显了决策层推动经济修复的坚定决心。总体来看，尽管上半年海外不确定因素有所增加，但A股市场借助科技创新动能及政策有力托底，最终实现了估值修复。 展望后市，我们认为中国经济正逐步走出调整期。以DeepSeek为代表的科技创新正在重塑中国科技产业格局，缓解了市场对美国技术封锁可能阻碍中国高质量发展的担忧。随着供给侧改革持续推进，低效产能加速出清，企业盈利能力改善，经济有望从负反馈转向正反馈周期。同时，新质生产力的崛起正逐步取代房地产，成为经济增长的新引擎。在此过程中，传统制造业的劳动力逐步向服务业转移。近期，决策层出台的一系列社会保障政策为劳动力平稳转型提供了有力支撑，同时通过提升居民收入和完善消费环境，进一步释放内需潜力。总体来看，中国经济正沿着政策引导的方向实现高质量转型，基本面有望持续改善。资金面方面。2025年是存款到期再配置高峰，在利率下行背景下，居民资产配置向权益市场转移的趋势有望延续。海外资金方面，美国降息预期有望带动资金回流中国市场。在基本面与流动性共同改善的背景下，A股有望震荡上行。
万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A018489.jj万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2025年第1季度报告
2025年年初，市场在海外利空因素下超预期调整。春节假期后，市场格局迎来重大转变——以DeepSeek为代表的AI大模型突破与人形机器人产业化进程加速重塑了中国科技产业的投资叙事逻辑。市场风险偏好显著回暖，科技成长板块引领了一轮强劲的估值修复行情。3月上旬两大主题冲高后，市场进入缩量轮动状态。基本面方面，2月发布的经济数据显示经济处于筑底状态，其中社融数据有所修复，房地产市场也出现边际回暖迹象。展望未来，国内扩内需政策有望渐进式发力，两会明确经济目标后，地方政府有望主动发力、积极作为。从中长期维度看，A股具备较好的长期配置价值。 本基金为万家中证工业有色ETF的联接基金，主要通过投资于万家中证工业有色ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整以及ETF对指数的跟踪误差等。
万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A018489.jj万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2024年年度报告
回顾2024年，A股市场两度起伏，呈现震荡走势。年初市场情绪趋于谨慎，小微指数一度快速下跌。2月上旬至5月中旬，随着一系列稳定资本市场措施的出台，市场情绪有所修复，开启第一轮反弹行情。然而受金融数据阶段性承压影响，5月下旬后市场进入调整周期，上证综指于9月中旬再次触及2700点下方。9月下旬政策发生重大转向，央行、金融监管总局、证监会联合出台一揽子政策，点燃市场做多热情，主要指数迎来估值修复窗口期。国庆假期后，伴随部分投资者选择阶段性兑现收益，市场进入整固阶段。四季度，在海外扰动与国内政策的博弈下，市场总体处于震荡整理期。全年看，上证综指上涨12.67%，沪深300上涨14.68%，中证红利上涨12.31%，国证2000下跌0.73%。全年市场风格反复切换，大市值及高股息标的一度表现强势，然而在市场快速反弹阶段，小市值及题材股弹性更足，12月中旬开始大市值风格再度占优。 本基金为万家中证工业有色ETF的联接基金，主要通过投资于万家中证工业有色ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格遵守基金合同规定采用有效的量化跟踪技术，将基金跟踪误差控制在较低范围之内，导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整以及ETF对指数的跟踪误差等。
展望2025年，政策底已然形成，2024年底的政治局会议及中央经济工作会议表述较为积极。市场情绪方面，DeepSeek引发中国AI热潮，改写中国科技叙事，有望抬升A股估值。总书记时隔7年再次主持召开民企座谈会，体现中央对民企发展和科技新质生产力等方面的高度重视，其积极信号意义不可低估。2025年有望出现经济预期上修，A股估值中枢有望进一步抬升。
万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A018489.jj万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2024年第3季度报告
7月以来A股走势延续低迷，沪指一度跌破2700整数点大关，以银行为代表的红利核心资产出现补跌。9月19日美联储降息50bp落地后，国内政策也迎来重要拐点，24日金融政策组合拳出台、5000+3000亿增量资金政策引发关注，26日政治局会议罕见讨论经济形势，并提出“要努力提振资本市场”，释放更积极信号。A股投资者情绪高涨，指数直线拉升，收复年初以来跌幅，成交量创下历史新高。 展望后续，一方面，国内政策协同加码超预期，政策密集落地将对经济和市场预期带来支撑，且增量政策尤可期待；另一方面，随着美联储开启降息周期，国内流动性也迎来拐点，9月货币端降准降息力度超1-8月以来的累计水平，预计四季度流动性整体维持宽松。在外部不发生大幅扰动的情况下市场修复趋势有望延续，A股有望震荡向上。2024年三季度本基金投资标的指数——工业有色金属主题指数收益率为9.23%。 本基金为万家工业有色ETF的联接基金，主要通过投资于万家工业有色ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内本基金在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，保证基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。本基金跟踪误差的来源主要是申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。
万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A018489.jj万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2024年中期报告
2024年上半年，A股呈现震荡行情，基本面疲弱是制约市场上行的主因。1月份，随着指数下挫，雪球、杠杆资金等资管产品平仓压力加剧，流动性负反馈愈演愈烈，沪指大幅下探、最低触及2635点，微盘领跌。2月6日，类平准基金发力托底、宏观基本面“开门红”等一系列催化共同助力，指数开始迎来反弹，沪指于2月下旬收复年初以来跌幅并向上突破。行至二季度，宏观基本面的亮眼表现未能延续，指数表现受基本面影响。到了4月下旬，以房地产宽松为代表的稳增长政策预期驱动指数冲高，但具体政策落地后快速迎来兑现，反映市场对经济预期仍然保持谨慎，市场延续震荡。2024H1本基金投资标的指数——中证工业有色金属指数收益率为-0.61%。 本基金为工业有色ETF的联接基金，主要通过投资于万家工业有色ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内本基金在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，保证基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。报告期内，本基金跟踪误差的来源主要是申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。
展望下半年，对于拐点的讨论可能迈入新的阶段、指数震荡筑底后有望上行。当前基本面信心的扰动因素主要包括两方面，一是国内财政发力的政策力度，二是海外宽货币进程与国内跟进力度。上述因素后续均有望边际缓解，带动市场信心回暖。首先，近期3000亿大规模设备更新和消费品以旧换新政策落地，超长期特别国债的安排反映中央财政承担权重提升。其次，美联储9月降息仍是大概率，而近期央行宽货币频率和力度增加，跟进海外宽松态度相对确定。 本基金将继续贯彻被动投资理念,恪守基金合同规定的投资目标和投资策略,一如既往地规范、勤勉运作,将本基金打造为稳定有效的指数投资工具,为基金份额持有人谋求长期、稳定回报。
万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A018489.jj万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2024年第1季度报告
2024年一季度市场波动剧烈，沪深300指数年内上涨3.1%，但振幅高达14.6%。市场风格前期的极端化也在一季度开始修复，此前小强大弱，在修复过程中表现的是小弱大强。风格切换也是市场资金结构切换的表现，随着资本市场改革落地，机构和海外投资者力量将逐渐增强。此外，在市场大幅震荡之际，投资者避险需求升温，催动红利概念表现强势。 二季度预计市场仍以震荡稳固为主，随着不确定性的消除，有望呈现震荡上行趋势。二季度前期是个股年报和季报集中披露期，不确定性提升，估值与业绩预期差之间的修正或将加大市场波动。二季度后期，预计国内政策效果逐步显现，经济恢复趋势更加明确，欧美降息预期明朗，市场向上动力有望增强。同时，海外风险偏好的小幅下降有望加速全球资产的再平衡，并驱动部分资金从高估值市场小幅度回流低估值的市场如A股。2024年一季度本基金投资标的指数——工业有色金属主题指数收益率为6.06%。 本基金为万家中证工业有色金属ETF的联接基金，主要通过投资于万家中证工业有色金属ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。
万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A018489.jj万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2023年年度报告
回顾2023年，在地产周期下行的大背景下，外部又面临美国银行危机、美联储加息反复、技术制裁等多项挑战。市场也随之多次下探底部区间，量能大幅缩减，赚钱效应集中在小微盘股，存量博弈下小盘风格、价值风格占优。 2023年度A股整体表现不佳，主要指数普跌。上证综指下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，沪深300指数下跌11.38%，中证500指数下跌7.42%，创业板指数下跌19.41%，中证1000指数下跌6.28%。2023年本基金投资标的指数——中证工业有色金属指数收益率为-17.95%。 本基金为万家工业有色ETF的联接基金，主要通过投资于万家工业有色ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内本基金在运作过程中严格遵守基金合同，对指数基金采取被动复制的方式跟踪指数，保证基金净值增长率与基准指数间的高度正相关和跟踪误差最小化。本基金跟踪误差的来源主要是申购赎回、标的指数成分股调整、以及ETF对指数的跟踪误差等。
展望2024年，美国加息周期结束后全球将迎来流动性拐点，随着中美利差倒挂缓解，外资有望由流出转流入，为A股市场行情复苏提供正向驱动力。国内方面，在国内政府支持力度加大、经济温和上行的背景下，A股面临良好的宏观经济环境。经历过去三年的回调，当前市场估值风险已然得到释放，下行空间有限。随着国内政策继续发力、经济需求回暖、外资回流，未来A股指数有望开启震荡向上的趋势。 本基金将继续贯彻被动投资理念,恪守基金合同规定的投资目标和投资策略,一如既往地规范、勤勉运作,将本基金打造为稳定有效的指数投资工具,为基金份额持有人谋求长期、稳定回报。
万家中证工业有色金属主题ETF发起式联接A018489.jj万家中证工业有色金属主题交易型开放式指数证券投资基金发起式联接基金2023年第3季度报告
三季度市场呈现震荡下跌的走势，主要的跌幅来自于8月份，核心原因是市场对政策有较高期待，而当时政策落地较少且力度、效果均低于预期，同时经济数据偏弱，市场情绪出现明显回落，回落过程中，股市下跌使得情绪更加悲观，最终市场在这一波调整中幅度较大且持续时间较长。 站在当下，资本市场相关的降低印花税、限制大股东减持、收紧IPO、规范程序化交易，地产相关的降低存量房贷利率、降低首付比例、“认房不认贷”等政策均已密集出台，决策层对稳经济、稳市场的决心坚定。前期的政策效果将在随后的时间里逐渐显现，经济基本面有望企稳回升。相较全球而言，我国经济仍能保持相对的优势，只是受制于全球经济环境以及国内经济结构调整，增速难以太快。四季度或将是市场走出底部的过程，宏观预期的逐渐乐观，将为市场提供信心和资金吸引力，这也是市场稳定向上的有力支撑。2023年三季度本基金投资标的指数——工业有色金属主题指数收益率为-7.72%。 本基金为万家工业有色ETF的联接基金，主要通过投资于万家工业有色ETF实现对业绩比较基准的紧密跟踪。报告期内我们严格按照基金合同规定，原则上采取完全复制的方法进行投资管理，努力拟合标的指数, 减小跟踪误差，将基金跟踪误差控制在较低范围之内。同时，本基金采用有效的量化跟踪技术，降低管理成本。导致跟踪误差的主要原因是基金申购赎回、标的指数成分股调整、成分股分红和基金费用等因素。