融通远见价值一年持有期混合A(018377) - 基金投资策略和运作

三季度，市场信心呈现稳步回升态势，A 股市场随之迎来显著升势，上证指数成功突破3800点整数关口。从市场结构来看，创业板与科创板两大板块表现尤为亮眼，涨幅在各主要指数中处于领先位置；板块层面，与人工智能、新能源、机器人等热门赛道紧密关联的通信、电子、电力设备及新能源等行业，均实现了较大幅度的上涨。今年以来的市场走势，内需消费领域虽整体仍显乏力，但市场并非缺乏亮点，科技基建与新消费领域的结构性优势持续凸显，与此同时，出口产业链的表现也超出了市场此前预期。在宏观政策的积极扶持以及经济基本面暂时企稳的双重支撑下，国内经济短期呈现企稳态势，市场信心得到进一步巩固。　　从经济基本面来看，出口业务整体保持良好发展态势，但国内经济仍面临不容忽视的挑战：供给端过剩引发的内部竞争加剧、需求端动力不足的矛盾依然突出，消费市场不及预期与房地产行业持续下行，对经济增长构成一定拖累。但长期来看，中国经济正逐步从过去的高速增长阶段迈向高质量增长阶段，以机器人、AI、创新药械为代表的新质生产力，有望成为驱动中国经济未来增长的核心引擎。　　本基金严格遵循基金合同约定，坚持逆向投资策略，聚焦赛道前景广阔、具备良好成长性且估值处于相对合理区间的板块及个股进行重点布局与配置。我们将继续围绕中国经济转型升级与经济修复的核心方向挖掘投资机遇，坚定以“内需+科技”为核心的投资主线，长期看好中国资产的重估潜力。具体来看重点关注三大领域的投资机会：一是老龄化背景下，医疗健康产业的升级机遇；二是以创新药、高端制造为代表，在全球市场具备竞争优势的出海产业；三是以人工智能为核心，引领技术突破与产业变革的科技进步领域。

上半年，在一系列稳地产、促消费等一揽子稳经济增长增量政策实施背景下，尽管内需消费整体依然疲软，但新消费等结构性亮点突出，同时中国智造下的出口依然表现超预期，为上半年中国经济企稳贡献了重要力量。尽管中国智造的全球竞争力优势明显，但地缘政治风险及潜在的逆全球化和关税贸易战，依然可能拖累全球经济，出口外需依然面临较大的不确定性。同时国内总体产能过剩及有效需求不足的矛盾依然显著，内需尤其传统消费整体依旧低迷，促进内需相关的居民就业和收入（财产性收入）预期改善尚需政策支持和时间消化。后续若扩内需及反内卷等政策持续发力，中国经济企稳回升的态势有望强化。中国经济有望从过去的高速增长进入高质量增长阶段，尤其是机器人、AI及创新药械等创新科技为代表的新质生产力有望成为中国经济增长的新引擎。上半年，在政策呵护及经济基本面暂时企稳背景下，长线资金逐步入市，A股市场整体震荡上行，主题投资及新质生产力相关领域个股表现亮眼。　　　　本基金按照基金合同规定要求，坚持逆向投资的风格，精选赛道及成长性较好且估值相对较低的板块及个股进行重点配置，并适时调整组合结构。我们依然坚持顺着中国经济转型升级和经济修复的方向寻找投资机会，坚持内需+科技为主线投资方向，坚信中国资产重估。看好老龄化背景下产业升级的医药、以创新药及高端制造为代表具备全球竞争优势的出海产业和以AI等为代表的科技进步领域的投资机会。这种机会不仅在A股市场，港股市场同样也有，同时港股优质公司估值相较A股更便宜，因此本基金也会继续择机增配性价比较高的港股资产。

A股市场一季度在监管层呵护、政策支持、经济复苏及流动性宽松预期的推动下，虽然A股市场整体震荡平稳，但市场风险偏好明显上升，结构分化较为显著。以人形机器人、AI及创新药等为代表的科技新产业趋势及主题投资表现强势成为市场最强热点。在稳地产、促消费等一揽子稳经济增长增量政策陆续出台并落实背景下，一季度国内经济有望暂时企稳回升。但此前对经济贡献较为显著的外需存在回落风险，加之潜在的逆全球化和关税贸易战，全球经济可能受到较大拖累，外需短期可能面临较大的不确定性。同时国内总体产能过剩及有效需求不足的矛盾依然显著，内需尤其消费相关整体低迷，促进内需相关的居民就业和收入预期改善仍有待政策加码和时间修复，这也是后续国内经济基本面运行的核心关注点。关税升级背景下，后续若扩内需等政策持续发力，经济复苏的态势和信心有望强化。且中国经济有望从过去的高速增长进入高质量增长阶段，尤其是机器人、AI及创新药械等创新科技为代表的新质生产力有望成为中国经济增长的新引擎。　　本基金按照基金合同规定要求，坚持逆向投资的风格，精选赛道及成长性较好且估值相对较低的板块及个股进行重点配置，包括A股与H股，并适时调整组合结构。我们依然坚持顺着中国经济转型升级和经济修复（尤其内需）的方向寻找投资机会，出口外需有回落风险背景下，坚持内需+科技为主线投资方向。看好老龄化背景下需求刚性的医药、内需复苏相关的消费、以创新药及高端制造为代表具备全球竞争优势的出海产业和以AI等为代表的科技进步领域的投资机会。A股和港股市场整体都处在底部区域，且与全球主流权益资产相比，中国资产整体估值性价比凸显，随着我们资本市场制度的完善，重估中国资产可能是未来几年全球资本市场的主旋律，A股和H股市场有望迎来真正意义上的长牛慢牛时代。

本基金净值2024年跑输行业中位数，主要原因在于：对宏观经济预判出现较大失误，组合基于经济复苏逻辑主要配置了医药与消费板块，而表现较好的机器人及AI等创新科技配置较少。医药板块在持续医保控费及反腐等政策背景下持续承压，2024年更是A股所有一级子行业中表现垫底，消费板块更是在国内严重内卷、需求不足的矛盾中表现低迷。同时组合配置上偏中小市值个股，板块持续下行背景下，中小市值个股调整幅度更大，大市值低估值个股防守属性更强。部分重仓细分行业和个股在行业及市场双弱背景下对政策利空过度敏感，易超跌。　　本基金按照基金合同的规定要求，坚持逆向投资思路，精选赛道及成长性较好且估值相对较低的板块及个股进行重点配置，中线持股的心态从容守候，用时间换空间，并适时调整组合结构。我们依然坚持顺着中国经济转型升级和经济复苏的方向寻找投资机会,目前基金重点布局低位的医药、消费及创新科技等板块。尤其中国资产重估的大趋势下，港股优质个股估值性价比更高，同时更容易吸引外资关注，因此后续有望择机加大港股配置持仓比例。

目前国内经济压力仍大，内需不足导致内生动力不强，消费不及预期，地产持续下行对经济的拖累依旧。近期，稳地产、稳增长、促消费等一揽子增量政策陆续落实中，充分体现了党中央对经济工作的高度重视，有理由相信稳经济稳信心的政策后续有望持续加码，加之灵活的财政政策及货币政策持续发力，居民及政府的资产负债表有望逐步修复，经济复苏的态势和信心有望强化。中国经济正处在结构升级转型期，将从过去的高速增长进入高质量增长，我们对中国经济长期发展依然充满信心。　　上半年股票市场制造出口及价值红利低波类资产表现较好，成长类资产整体较弱，体现了市场较强的防御心态。展望下半年，经济有望探底回升并持续曲折修复，成长类个股有望触底反弹，加之市场整体也处在底部区域，当前A股定价对市场悲观预期反应较为充分，我们对A股市场整体谨慎乐观。结构性机会将长期存在，居民资产向权益转移的趋势也依然不变。　　本基金按照基金合同规定要求，坚持逆向投资的风格，精选赛道及成长性较好且估值相对较低的板块及个股进行重点配置，中线持股的心态从容守候，用时间换空间，并适时调整组合结构。A股景气赛道资产经历了过去大起大落走势后，预计A股市场风格有望从过去的极致走向平衡，稳增长、疫后修复以及估值匹配的优质成长股均有望迎来价值投资机会，我们依然坚持顺着中国经济转型升级和疫后修复的方向寻找投资机会。目前基金重点布局低位的医药、消费、新能源及科技等板块。

A股市场制造出口及价值红利低波类资产表现较好，成长类资产整体较弱，体现了市场较强的防御心态。随着经济探底回升，市场整体也处在底部区域，我们对A股市场整体谨慎乐观。　　本基金投资风格上坚持“守正出奇，逆向投资”，用绝对收益的理念做相对收益。即注重个股的估值安全边际，通过集中个股、分散细分领域，同时放弃估值泡沫的收益来控制组合的回撤风险。个股选择则坚持“逆向思维，人多的地方不去”原则，在企业经营阶段性低点布局，组合构建遵循产业趋势优先，成长与估值匹配。　　本基金按照基金合同的约定，精选赛道及成长性较好且估值相对较低的板块及个股进行重点配置，中线持股的心态从容守候，用时间换空间，并适时调整组合结构。我们依然坚持顺着中国经济转型升级和疫后修复的方向寻找投资机会,目前基金重点布局低位的医药、消费、新能源及科技等板块。

一季度，经济压力仍大，需求不足导致内生动力不强，消费不及预期，地产持续下行对经济的拖累依旧。稳地产、稳增长、促销费等稳经济稳信心的政策后续有望持续加码，加之灵活的财政政策及货币政策持续发力，经济弱复苏的态势有望延续。中国经济正处在结构升级转型期，将从过去的高速增长进入高质量增长，我们对中国经济长期发展依然充满信心。　　股票市场价值红利低波类资产表现较好，成长类资产整体较弱，体现了市场较强的防御心态。随着经济探底回升，市场整体大概率也处在底部区域，我们对A股市场整体谨慎乐观。　　本基金按照基金合同规定要求，坚持“守正出奇，逆向投资”的风格，精选赛道及成长性较好且估值相对较低的板块及个股进行重点配置，中线持股的心态从容守候，用时间换空间，并适时调整组合结构。A股景气赛道资产经历了过去大起大落走势后，预计A股市场风格有望从过去的极致走向平衡，稳增长、疫后修复以及估值匹配的优质成长股均有望迎来价值投资机会，我们依然坚持顺着着中国经济转型升级和疫后修复的方向寻找投资机会。目前基金重点布局低位的医药、消费、新能源及科技等板块。

2023年国内疫情管控放开后，市场进入经济复苏检验期。整体上，三年大疫叠加地产行业持续下行，居民及地方政府的资产负债表均受影响，经济复苏的节奏曲折，短期经济三驾马车消费、基建及出口等均相对较弱，尽管国内经济短期虽有压力但依然可控，经济整体朝着疫后复苏向好的方向不变。A股市场整体表现为震荡，市场整体存量博弈特征较为明显。　　本基金投资风格上坚持“守正出奇，逆向投资”，用绝对收益的理念做相对收益。即注重个股的估值安全边际，通过集中个股、分散细分领域，同时放弃估值泡沫的收益来控制组合的回撤风险。个股选择则坚持“逆向思维，人多的地方不去”原则，在企业经营阶段性低点布局，组合构建遵循产业趋势优先，成长与估值匹配。　　本基金按照基金合同的规定要求，精选赛道及成长性较好且估值相对较低的板块及个股进行重点配置，中线持股的心态从容守候，用时间换空间，并适时调整组合结构。我们依然坚持顺着着中国经济转型升级和疫后修复的方向寻找投资机会,目前基金重点布局低位的医药、消费、新能源及科技等板块。

去年底国内疫情管控放开后，市场进入经济复苏检验期。整体上，三年大疫居民及地方政府的资产负债表均受影响，经济复苏的节奏曲折，但经济整体朝着疫后修复向好的方向不变。A股市场整体表现为震荡，市场整体存量博弈特征较为明显。尽管国内经济短期虽有压力但依然可控，展望下半年，促消费等稳经济增长政策有望持续发力，加之灵活的财政政策及货币政策，经济弱复苏的态势有望延续。随着经济探底回升，我们对A股市场整体谨慎乐观。  本基金按照基金合同的要求，坚持“守正出奇，逆向投资”的风格，精选赛道及成长性较好且估值相对较低的板块及个股进行重点配置，中线持股的心态从容守候，用时间换空间，并适时调整组合结构。A股景气赛道资产经历了过去大起大落走势后，预计A股市场风格有望从过去的极致走向平衡，稳增长、疫后修复以及估值匹配的优质成长股均有望迎来价值投资机会，我们依然坚持顺着中国经济转型升级和疫后修复的方向寻找投资机会。目前基金重点布局低位的医药、消费、新能源及科技等板块。