嘉实产业精选混合A(018244) - 基金投资策略和运作

三季度A股呈指数普涨、成交活跃态势，成长风格表现领先，创业板指、科创50季度涨幅均接近50%，显著跑赢上证指数，中证800成长指数受益于科技成长标的拉动，涨幅居前。板块层面，半导体（存储芯片涨价催化等）、人形机器人、固态电池等科技细分赛道领涨，相关个股超额收益显著。　　本基金聚焦成长方向，三季度增持AI算力芯片和光通信等方向，持续优化持仓，本季度在绝对和相对收益方面都有收获。　　目前时点我们对A股市场未来走势持积极态度，震荡上行趋势有望延续。宏观层面，国内整体财政政策与产业支持政策落地节奏加快，将持续为经济修复与产业升级保驾护航；海外美联储开启降息周期，全球流动性环境边际宽松，为A股估值提升提供有利外部条件。产业端，信息产业细分赛道景气度持续攀升，AI算力领域因智算中心建设提速、服务器需求激增，产业链上下游订单饱满；光通信板块受海外云厂商升级需求驱动，高端光模块出货量与毛利率双升；叠加“反内卷”政策在科技领域延伸，规范竞争秩序的同时保障创新企业收益，进一步强化产业发展逻辑。当前市场估值整体合理、结构偏低，科技成长板块估值与业绩匹配度良好，后续随着技术突破与应用落地，行业成长空间将持续打开。　　我们将延续聚焦成长行业，优化核心持仓，努力为持有人创造持续可观回报。

回顾2025年上半年：上证指数上涨2.76%，创业板指上涨0.53%。市场经受了贸易战的冲击，并逐步修复。经济也在贸易战冲击下体现了制造大国的韧性。具体来看，去年9月底政策明确转暖后，股指大幅反弹，年初市场呈现下跌状态，1月各板块普遍表现较差，红利等都出现了明显的回调。2月春节后，在DeepSeek等国产模型的进展超预期刺激下，国内科技产业变革推动相关资产迎来大涨，随后的民企座谈会的召开以及互联网巨头的超预期资本开支指引，使相关板块的热度达到高潮。但4月美国单方面挑起贸易战，导致全球金融市场剧烈动荡，我国央行明确提供政策支持的情况下，市场出现V型的反转走势。在外围不确定性笼罩的情况下，内需相关板块表现较好，银行，美护，公共事业等表现较好；而电子，通信等外需敏感行业，受到重创。随着时间的推进，贸易战有所缓和，国内经济的韧性展现，科技成长又重新跟随AI的产业趋势走强，尤其以光模块、高端PCB等行业表现亮眼。　　操作上，本基金遵循了稳健的原则。年初持仓以光模块、PCB、新能源、铜等持仓为主。随DeepSeek的崛起，光模块等表现转差，使得组合出现了一定的调整。随着贸易战到来，市场波动加剧，组合做了适当防御。但跟随着海外的AI产业的蓬勃发展，相关公司在经历了短暂的宏观扰动后，海外AI业务继续高歌猛进，本基金加大了相关行业的持仓。周期方向，上半年一直持有金、铜等标的，另外增配了银行，增加了组合的稳健性。

回顾2025年一季度：上证指数微跌0.48%，创业板指下跌1.8%，北证50指数则大涨22.5%，市场整体呈现小票强大票弱的格局。1月市场下跌，上证指数下跌3.02%，创业板指更是下跌3.6%，在经历24年9月的大涨、10月的回撤以及11月和12月的震荡后，1月各板块普遍表现较差，红利等都出现了明显的回调，海外的AI科技及其映射成为市场少数亮点。军工、消费、医药等均表现低迷。2月春节后回来，在DeepSeek的模型进展刺激下，国内科技产业变革推动相关资产迎来大涨。AI国产软硬件、智能驾驶、机器人均迎来爆发。在这之后，民企座谈会的召开以及互联网巨头的超预期资本开支指引，使相关板块的热度达到高潮。3月之后，海外方面，关税和经济数据不佳使得美国经济衰退担忧加剧，纳指大跌8.1%。国内经济方面，2月制造业PMI回升至荣枯线上，但景气较往年仍偏弱。A股在国内AI和机器人等板块大涨后，逐步切换至前期涨幅靠后的消费等板块。　　一季度的操作上，本基金遵循了稳健的原则。年初以光模块、高端PCB、新能源、有色金属铜等持仓为主。随1月底DeepSeek的崛起，相关海外的AI受益标的如光模块及PCB等，表现转差，使得组合出现了一定的调整。本基金随后增加了铜、铝等顺周期标的；增加了国内AI产业受益的传媒标的；增加了A股消费相关的白酒等标的。　　本基金后续看好国内科技产业的发展，在AI软硬件产业方向上会持续投入主要精力。本基金也相对看好铝和铜等顺周期标的的阶段性机会，因为这些传统产业，都存在供应端的紧张的情况，供需的阶段性的紧张会带来较强的相对收益，也值得关注。　　本基金后续会淡化指数，更加强调至下而上的选股，在保持总体仓位平稳的基础上，精选子行业，适当超配科技，工业技术创新领域的细分龙头，努力寻找中期市值空间较大的优质公司股票做中期布局，恪守能力圈和安全边际原则，努力为本基金持有人带来稳定回报。

回顾2024年：上证指数全年上涨12.7%，创业板指上涨13.2%。银行及非银板块，TMT各子板块，汽车家电等板块，均取得了较优异的表现；食品饮料、医药、建材等表现不佳。分季度看：　　一季度市场先是大幅下挫，然后在春节前后企稳并展开强劲反弹。随着实体经济利率的下行，高股息类资产表现优异且稳健；油气，有色也跟随全球经济的预期走强；而优质成长股则经历了大幅震荡，随着海外的AI技术不断突破，AI硬件逐渐走强，服务器、光模块等表现较好。　　二季度上证指数与创业板均下跌。4月新“国九条”发布，家电，银行等红利类资产继续表现优异；而业绩不佳的小市值主题股则出现大跌。5月地产政策后，市场冲高回落，各板块下跌居多，仅电子、通信等受益海外AI产业有较好表现。　　三季度，市场先抑后扬， 7月、8月和9月上旬表现都很低迷，但随着9月美联储降息和9月24日国新办新闻发布会发布的一系列利好政策支持下，市场在9月下旬开启大涨。上证指数涨幅20%以上，重回3000点；创业板指的涨幅更是超过40%。板块普涨，其中尤其以非银和科技股涨幅最大。　　四季度，市场在9月下旬货币政策发力大涨后，指数进入高位震荡的状态。随着AI产业的不断发展，相关成长板块轮动上涨，例如华为产业链，IC芯片设计等。市场整体成交额维持在相对较高的状态，对经济和股市的信心也开始不断修复。　　本基金在9月开始建仓，在确定了海外AI需求的高景气后，加大了相关电子、通讯等科技行业的配置。在四季度，本基金增加了电子、通信、电新等科技成长的配置。全年来看，本基金遵循了稳健与行业均衡的原则，但因为规模变动等被动原因，导致仓位调整出现问题，一定程度影响了收益率。

2024年三季度，市场先抑后扬：指数7月、8月和9月上旬表现低迷，但进入9月下半月，在美联储降息以及9月24日国新办新闻发布会发布的一系列利好政策支持下，指数全线大涨。　　7月，主要指数呈现震荡下行态势，成长板块上涨乏力，大型蓝筹相对占优。经济基本面层面，出口向好，内需有一定不足。　　8月A股震荡下跌，主要指数收跌：上证指数-3.29%，创业板指-6.38%。消费、成长、周期类个股在8月均跌幅较大，其中医美、军工、计算机等板块跌幅居前。银行、石油石化等高股息标的小幅收涨。市场风险偏好极低，对高估值成长股不利，红利资产继续体现防御属性。　　9月，在经济层面乏善可陈，内需仍有待提振：8月工业增加值稳中有降，8月社融与人民币贷款同比少增，M1降幅扩大，房地产开发投资增速持续维持低位。但9月下旬，政策端给市场了强力的支持。9月24号，金融监管总局、央行、证监会出台一系列政策，提振经济预期与资本市场信心，在政策组合拳的刺激下，市场V型反弹，大盘从9月19日至9月30日，上证指数连涨8日涨幅高达22.8%，重回3000点以上；创业板指的涨幅更是来到了41.8%。子板块方面，所有板块普涨，其中尤其以非银，消费和科技股涨幅最大。　　三季度的操作上，本基金7月底成立，遵循了稳健的原则，并顺利躲过了7-8月的市场下跌。在配置方向上，基金看好价值红利，AI科技，新能源和传媒等方向。人工智能是当前科技发展的核心，从云侧到端侧，从硬件到生态，新的进展层出不穷，是基金未来相对看好的方向。　　本基金后续会坚持至下而上的选股，会淡化指数和择时，在保持总体仓位平稳的基础上，精选子行业，努力寻找中期市值空间较大的优质公司股票做中期布局，恪守能力圈和安全边际原则，努力为本基金持有人带来稳定回报。