浙商中证1000指数增强A(018233) - 基金投资策略和运作

本基金的运作建立在一套完整的量化投资体系之上。该体系以多因子分析为基石，通过构建多样化的预测模型来综合评估股票的内在价值与市场预期，从而形成科学的投资决策。我们强调纪律性执行，通过定期的组合再平衡来维持最优的风险暴露水平。这一整套流程的最终目标，是穿越市场波动，力争持续获取较稳健的超额收益。在具体投向方面，我们聚焦于由科技革命和产业升级所驱动的高成长性行业，致力于挖掘并长期持有具备全球竞争优势的优质个股。报告期内，基金严格遵循此框架，将股票作为核心投资品种。　　2025年三季度，从基本面看，国内延续结构性景气行情，M2数据持续改善，但内需始终偏弱；海外方面通胀数据温和，就业数据连续三月低于预期，美联储9月17日正式降息。A股市场整体受宏观事件影响减弱继续震荡上行，结构性行情突出，AI相关行业板块继续强势上涨。　　展望四季度，国内经济小幅震荡，但风险不大，主要体现在出口和消费预计缓慢下行，投资在政策发力下有所对冲；中美关税在可预期的范围内很难有大幅度下降，一方面从全球其余国家目前关税的横向对比，另一方面从中美双方的诉求出发，大概率已经反应在市场情绪中。所以宏观环境仍然支撑A股延续震荡上行态势。基本面维度，A股估值处于中偏高位置，盈利增速二季度持平，股债风险溢价处于中位数水平。风格维度，大小盘风格维持大小盘风格均衡判断，价值成长风格看好成长风格。

本基金在报告期内，按照中证1000指数增强策略操作。本基金按照基金合同的要求，基于财务数据、量价数据、舆情数据等信息来源，利用AI模型整合高维数据构建指数增强策略，达到产生相对基准超额收益的投资目的。同时，通过风险模型实现对各类风险暴露的数量化精细控制，利用基本面量化模型剔除潜在尾部风险较高的个股，通过持续优化模型来适应市场的持续变化，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平下。　　报告期内基金完成了控制跟踪目标的既定目标，各类模型平稳运行，相对于基准取得了一定的超额收益。策略配置上，本基金继续配置一定比例的交易性策略，以捕捉短期的交易机会。策略迭代方面，持续完善AI技术在产品管理中的应用，挖掘非标数据中的非线性信息，为产品寻求更多的超额收益来源。

本基金在报告期内，按照中证1000指数增强策略操作。本基金按照基金合同的要求，基于财务数据、量价数据、舆情数据等信息来源，利用AI模型整合高维数据构建指数增强策略，达到产生相对基准超额收益的投资目的。同时，通过风险模型实现对各类风险暴露的数量化精细控制，利用基本面量化模型剔除潜在尾部风险较高的个股，通过持续优化模型来适应市场的变化，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平下。　　报告期内基金完成了控制跟踪目标的既定目标，各类模型平稳运行，相对于基准取得了一定的超额收益。策略配置上，本基金继续配置一定比例的交易性策略，以捕捉短期的交易机会。策略迭代方面，持续完善AI技术在产品管理中的应用，挖掘非标数据中的非线性信息，为产品寻求更多的超额收益来源。　　A股市场Q1整体区间震荡，以结构性行情为主。期间风格反复切换，红利成长、大盘小盘交替表现，符合权益市场“Q1业绩真空期以题材炒作为主”的历史规律。2024年9月24日以来，市场情绪边际上大幅修复。对于权益市场当前处于底部阶段的认知，已经在投资人中形成了共识，后续权益市场下行风险有限。分歧点在于权益市场何时能够重启上行修复，情绪难免有反复，需要警惕短期过热后的阶段性回调。　　以A股核心指数成分股作为统计样本。目前上市公司净利润增速仍负，ROE均处于历史较低区间。中长期视角来看，A股潜在修复空间显著，当前是长期配置高性价比区间。预期全年A股市场在政策环境不变的情况下，总体较为平稳，以结构性机会为主。密切关注国内经济及上市公司经营质量的修复状态。如果短期出现估值端的回调，我们觉得会是权益市场较好的参与机会。　　从去年四季度至今，市场风格的剧烈变化，量化模型的短期表现出现一定扰动。但是中长期来看，因子收益总体维持震荡上行的趋势，体现了量化投资体系的长期有效性。我们会继续沿着基本面逻辑构建精细化的投资模型，努力为投资者创造可解释的、可回溯的超额收益。

本基金在报告期内，按照中证1000指数增强策略操作。本基金按照基金合同的要求，基于财务数据、量价数据、舆情数据等信息来源，利用AI模型整合高维数据构建指数增强策略，达到产生相对基准超额收益的投资目的。同时，通过风险模型实现对各类风险暴露的数量化精细控制，利用基本面量化模型剔除潜在尾部风险较高的个股，通过持续优化模型来适应市场的持续变化，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平下。　　报告期内基金完成了控制跟踪目标的既定目标，各类模型平稳运行，相对于基准取得了一定的超额收益。策略配置上，本基金继续配置一定比例的交易性策略，以捕捉短期的交易机会。策略迭代方面，持续完善AI技术在产品管理中的应用，挖掘非标数据中的非线性信息，为产品寻求更多的超额收益来源。

本基金在报告期内，按照中证1000指数增强策略操作。本基金按照基金合同的要求，基于财务数据、量价数据、舆情数据等信息来源，利用AI模型整合高维数据构建指数增强策略，达到产生相对基准超额收益的投资目的。同时，通过风险模型实现对各类风险暴露的数量化精细控制，利用基本面量化模型剔除潜在尾部风险较高的个股，通过持续优化模型来适应市场的持续变化，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平下。　　报告期内基金完成了控制跟踪目标的既定目标，各类模型平稳运行。策略配置上，本基金继续配置一定比例的交易性策略，以捕捉短期的交易机会。策略迭代方面，持续完善AI技术在产品管理中的应用，挖掘非标数据中的非线性信息，为产品寻求更多的超额收益来源。　　2024年三季度，A股市场下跌后反弹。三季度末，中央政策密集出台，政策态度的变化大幅改善了投资者情绪，权益市场迎来了一波快速估值修复。在经历了短期较大波动后，预期后续权益市场会逐步从分母端逻辑切换为分子端，密切关注国内经济及上市公司经营质量的修复状态。尽管分子端的不确定性及分母端的反复会短期对市场带来一定波动，但在当前权益市场估值分位数仍较低且上市公司整体业绩处于底部的情况下，我们觉得对未来权益市场可以更加积极一些。　　三季末权益市场的快速拉升，对因子表现造成的一定扰动。我们预期市场波动降低后，因子表现会回复正常状态，基本面因子与量价因子大概率均能为组合贡献超额收益，维持相对均衡的配置比例。

本基金在报告期内，按照中证1000指数增强策略操作。本基金按照基金合同的要求，基于财务数据、量价数据、舆情数据等信息来源，利用AI模型整合高维数据构建指数增强策略，达到产生相对基准超额收益的投资目的。同时，通过风险模型实现对各类风险暴露的数量化精细控制，利用基本面量化模型剔除潜在尾部风险较高的个股，通过持续优化模型来适应市场的持续变化，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平下。　　报告期内基金完成了控制跟踪目标的既定目标，各类模型平稳运行，相对于基准取得了一定的超额收益。策略配置上，本基金继续配置一定比例的交易性策略，以捕捉短期的交易机会。策略迭代方面，持续完善AI技术在产品管理中的应用，挖掘非标数据中的非线性信息，为产品寻求更多的超额收益来源。

本基金在报告期内，按照中证1000指数增强策略操作。本基金按照基金合同的要求，基于财务数据、量价数据、舆情数据等信息来源，利用AI模型整合高维数据构建指数增强策略，达到产生相对基准超额收益的投资目的。同时，通过风险模型实现对各类风险暴露的数量化精细控制，利用基本面量化模型剔除潜在尾部风险较高的个股，通过持续优化模型来适应市场的持续变化，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平下。　　报告期内基金完成了控制跟踪目标的既定目标，各类模型平稳运行，相对于基准取得了一定的超额收益。策略配置上，本基金继续配置一定比例的交易性策略，以捕捉短期的交易机会。策略迭代方面，持续完善AI技术在产品管理中的应用，挖掘非标数据中的非线性信息，为产品寻求更多的超额收益来源。　　　　2024年一季度，A股快速下跌后企稳反弹。整体法来看，A股估值分位数均处于低位，ROE下行趋势逐步企稳，呈现左侧底部的特征。在这种市场状态下，往往难于形成强趋势行业，板块间的轮动往往较快，蕴含较多的交易性机会。同时，国内经济复苏节奏仍存在不确定性，使得红利低波类资产有望获取确定性溢价。结合因子动态加权模型的型号，维持对估值因子、量价因子较高配置比例，其中深度学习因子表现依然出色，维持对深度学习因子的配置。另一方面，观测到近期成长因子表现有所改善，同时红利风格目前累计相对超额较多，故会维持一定成长风格的暴露，以使得组合相对均衡。　　1季度市值因子大幅波动，对量化策略影响显著，对量化产品（特别是对于部分私募量化产品）的表现产生了较大的冲击。因为我们一直在市值暴露上控制得较为严格，故受到的影响不大。目前小市值的冲击已逐步被市场消化，选股因子表现受到的影响逐步降低。观测到近期量价因子、机器学习因子表现改善，但仍然弱于历史平均表现，可能是由于近期A股市场的投资者结构与历史上有所差异。市场回归正常运行轨迹后，预期未来选股因子表现仍有改善空间。　　基于FED指标，目前中证1000仍具有相对性价比，蕴含较高的赔率空间。长期来看，中证1000作为以高成长潜力的中小型上市公司为主要成分股的指数，在未来经济复苏阶段有望显著收益。

本基金在报告期内，按照中证1000指数增强策略操作。本基金按照基金合同的要求，基于财务数据、量价数据、舆情数据等信息来源，利用AI模型整合高纬数据构建指数增强策略，力争达到产生相对基准超额收益的投资目的。同时，通过风险模型实现对各类风险暴露的数量化精细控制，利用基本面量化模型剔除潜在尾部风险较高的个股，通过持续优化模型来适应市场的持续变化，努力将基金的跟踪误差控制在较低水平下。　　报告期内本基金完成了建仓操作，各类模型平稳运行。在策略配置上，本基金将继续配置一定比例的交易性策略，以捕捉短期的交易机会。此外，将继续完善利用AI模型，挖掘非标数据中的非线性信息，力争增加潜在超额收益来源。