华安匠心甄选混合A(017878) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，市场流动性充裕，美元进入降息周期，市场仍然维持流动性宽松趋势。市场仍然延续全球核心科技、制造龙头价值重估，战略资源与供给侧改革等重估的主线。基本面来看，创新药、TMT、新能源、传媒与新消费、上游资源类等行业财报表现突出，仍然维持较高景气度。　　我们的投资策略聚焦受益消费升级与科技进步的行业，以全球竞争的视角，选择大市场、高壁垒的赛道，关注具备长期竞争优势的公司，在合适的估值参与，长期持有，分享市场扩容、企业价值增长的红利。我们的组合集中持有创新药、半导体设备、存储、AI算力、锂电储能、有色等方向。　　展望2026年，十五五开局之年，安全发展、扩内需、稳出口仍然是方向，地缘冲突风险仍存，我们仍然聚焦在时代定义的国产替代、科技发展、制造业出海的大赛道，同时也关注顺周期政策发力带来的内需方向的机遇。

2025年国内经济复苏，扩内需、促销费、加大改革开放和高质量增长成为未来经济的发展方向，资本市场流动性大幅改善，迎货币、财政、产业政策暖风。 　　年初以来中国科技公司迎来deepseek时刻，港股与A股科创、创业板科技公司在过去六年研发费用超数万亿，行业进入研发结出硕果的阶段。人工智能、生物科技、互联网、电子半导体、航空航天、机器人、汽车、新能源等中国新兴科技公司体现出强大的全球竞争力，大模型公司的跨越式发展带来AI行业应用、具身智能等的发展契机，生物科技公司在全球新分子交易方面大放异彩，中国科技重估带动今年的行情。　　我们的投资策略聚焦受益消费升级与科技进步的行业，以全球竞争的视角，选择大市场、高壁垒的赛道，关注具备长期竞争优势的公司，在合适的估值参与，长期持有，分享市场扩容、企业价值增长的红利。　　医药板块估值处于历史较低分位，刚需属性带来行业确定性扩容空间，我们更加聚焦医药健康产业链上需求刚性、竞争格局较好、附加值较高、供应链国产替代加速的环节，抵御支付力趋弱、集采竞价、地缘政治带来供应链安全的风险，我们主要配置竞争格局较好的大适应症创新药产品，ADC、双抗、PROTAC、细胞治疗等创新能力进去第一梯队，走向全球市场。　　AI大模型在互联网、端侧应用也是我们关注的重点，我们积极参与AI算力、互联网、智能汽车、IOT、机器人等方向的机会。　　新消费方向我们关注国产品牌崛起、健康消费、情绪消费、性价比消费、消费服务等具备消费升级潜力的领域。　　稳定增长与分红方向，我们关注银行、非银、水电等方向的机会。

2025年国内经济复苏，扩内需、促销费、加大改革开放和高质量增长成为未来经济的发展方向，资本市场流动性大幅改善，迎货币、财政、产业政策暖风。人工智能、生物科技、互联网、航空航天、机器人等中国新兴科技公司体现出强大的全球竞争力，大模型公司的跨越式发展带来AI行业应用、具身智能等方向具备巨大的发展契机，生物科技公司在全球新分子交易方面大放异彩，中国科技重估带动春季行情。　　我们的投资策略聚焦受益消费升级与科技进步的行业，以全球竞争的视角，选择大市场、高壁垒的赛道，关注具备长期竞争优势的公司，在合适的估值参与，长期持有，分享市场扩容、企业价值增长的红利。　　医药板块估值处于历史较低分位，刚需属性带来行业确定性扩容空间，我们聚焦医药健康产业链上需求刚性、竞争格局较好、附加值较高、供应链国产替代加速的环节，抵御支付力趋弱、集采竞价、地缘政治带来供应链安全的风险，我们主要配置竞争格局较好的大适应症创新药产品，ADC、双抗、PROTAC、细胞治疗等创新能力进去第一梯队，走向全球市场。　　AI大模型在互联网、端侧应用也是我们关注的重点，我们积极参与互联网、AI端侧芯片、智能汽车、IOT、机器人等方向的机会。　　稳定增长与分红方向，我们关注家电、水电、非银、银行等方向的机会。

2024年基金配置集中在具备全球竞争力的医药、消费、科技、制造龙头，超配医药行业对2024年组合收益产生较大影响，展望2025年，我们降低了医药、消费板块配置比例，增加了科技板块通信、半导体、互联网等行业配置比例。

2024年上半年，国内经济复苏，制造业出口趋势向好，稳出口、扩内需，高质量、安全发展成为未来的发展方向。　　在行业选择与个股选择方面，我们更加关注投资者回报，关注行业需求增长的同时，关注竞争格局的稳定性；关注合理估值的同时，我们也关注企业分红价值增值。　　我们的投资策略聚焦受益消费升级与科技进步的行业，以全球竞争的视角，选择大市场、高壁垒的赛道，关注具备长期竞争优势的公司，在合适的估值参与，长期持有，分享市场扩容、企业价值增长的红利。　　国内刚需必选消费、公共事业等行业具备韧性，出口带来新的增长极。医药、医疗器械、汽车、家电、纺织服装、食品等行业板块估值处于历史较低分位，行业库存不高，国内与出口需求复苏趋势明显，展望中期与下半年经营趋势明确，看好下半年估值切换的行情。　　科技与制造成为经济新增长引擎：　　数字经济方面，随着人工智能技术进步与应用的发展，大模型的端侧应用不断迭代升级，我们看好行业进入加速车道，国内外算力中心建设、智能化IOT、AI手机、AI电脑、存储等相关领域维持高景气，新兴产业鼓励发展政策频出。金融、医疗、教育、智能驾驶、电商、游戏、工业等垂直领域的应用值得期待。　　制造方面，全球电网、新能源建设仍然维持高景气，关注电力设备、电动车、风光储、工控自动化、机器人、智能电网等领域的投资机会，产业趋势上新技术的迭代加速，制造业进一步降本增效，维持全球领先的竞争力。　　供应链安全方面，我们也持续关注高端装备与材料的国产替代。

2024年国内经济复苏，消费、投资企稳回升，制造业出口趋势向好，稳出口、扩内需，加大改革开放和高质量增长成为未来经济的发展方向。　　我们的投资策略聚焦受益消费升级与科技进步的行业，以全球竞争的视角，选择大市场、高壁垒的赛道，关注具备长期竞争优势的公司，在合适的估值参与，长期持有，分享市场扩容、企业价值增长的红利。　　　　国内消费复苏，必选消费、高端消费、性价比消费具备韧性，人口老龄化趋势带来医药在消费中比重提升，内外需双驱动带来消费品出海的第二成长曲线。我们看好消费场景复苏带来的国内医院诊疗、餐饮、出行、家电、纺织服装等产业链的复苏，医药、医疗器械、汽车、家电、纺织服装、食品等行业板块估值处于历史较低分位，行业库存不高，国内与出口需求复苏趋势明显，看好估值切换的行情。　　　　医药板块是我们重点配置的消费板块，估值处于历史较低分位，医疗保健作为必选消费行业，人口老龄化趋势需求具备韧性。生物科技创新是新质生产力的代表，产业扶持政策加码，鼓励国产创新药、创新器械、创新诊断研发、产业化、出海、使用政策逐步落地，创新药、创新器械、创新诊断国际化也进入开花结果阶段，创新药LICENCE-OUT金额创历史新高，国内渗透率快速提升。我们更加聚焦医药健康产业链上需求高增长、附加值较高、竞争格局较好、供应链国产替代加速的环节，抵御上游成本上升、集采规则、地缘政治带来供应链安全的风险，选择配置内生成长性突出、确定性高、估值合理的子板块与公司。　　科技与制造成为经济新增长引擎，数字经济、生物科技、低空经济、新能源、材料科技、环保技术等新兴领域成为未来重点的经济发展领域，新兴产业发展政策频出。数字经济方面，人工智能技术进步与应用的发展，推动海内外超算中心、智算中心建设，产业链高增长趋势明确，应用层面随着国内数字经济相关顶层设计框架确定、大模型政策落地，金融、医疗、教育、智能驾驶、电商、游戏、工业等垂直领域的应用值得期待。先进制造方向，具备全球竞争力的高端制造仍然保持高景气，关注工控自动化、机器人、军工、智能电网等领域的投资机会，产业趋势上新技术的迭代加速，制造业进一步降本增效，维持全球领先的竞争力。

2023年国内经济复苏，线下消费与服务场景恢复，制造业出口趋势向好，稳出口、扩内需，加大改革开放和高质量增长成为未来经济的发展方向。　　我们的投资策略聚焦受益消费升级与科技进步的行业，以全球竞争的视角，选择大市场、高壁垒的赛道，关注具备长期竞争优势的公司，在合适的估值参与，长期持有，分享市场扩容、企业价值增长的红利。　　　　国内消费K型复苏，必选消费、高端消费、性价比消费具备韧性，人口老龄化趋势带来医药在消费中比重提升，内外需双驱动带来消费品出海的第二成长曲线。我们看好消费场景复苏带来的国内医院诊疗、餐饮、出行、家电、纺织服装等产业链的复苏，医药、医疗器械、汽车、家电、纺织服装、食品等行业板块估值处于历史较低分位，行业库存不高，国内与出口需求复苏趋势明显看好估值切换的行情。　　　　医药板块是我们重点配置的消费板块，估值处于历史较低分位，医疗保健作为必选消费行业，口老龄化趋势需求具备韧性。产业趋势上来看，国产创新药、创新器械、创新诊断国际化也进入开花结果阶段，创新药LINCENCE-OUT金额创历史新高，医保扶持力度加大也推动国内渗透率快速提升。从医药基金配置策略上，我们更加聚焦医药健康产业链上需求高增长、附加值较高、竞争格局较好、供应链国产替代加速的环节，抵御宏观经济弱势、上游成本上升、集采规则、地缘政治带来供应链安全的风险，选择配置内生成长性突出、确定性高、估值合理的子板块与公司。　　科技与制造成为经济新增长引擎，数字经济、生物科技、低空经济、新能源、材料科技、环保技术等新兴领域成为未来重点的经济发展领域，新兴产业发展政策频出。数字经济方面，人工智能技术进步与应用的发展，推动海内外超算中心、智算中心建设，产业链高增长趋势明确，应用层面随着国内数字经济相关顶层设计框架确定、大模型政策落地，金融、医疗、教育、智能驾驶、电商、游戏、工业等垂直领域的应用值得期待。先进制造方向，具备全球竞争力的高端制造仍然保持高景气，关注工控自动化、机器人、军工、智能电网等领域的投资机会，产业趋势上新技术的迭代加速，制造业进一步降本增效，维持全球领先的竞争力。

2023年三季度，国内经济复苏，线下消费与服务场景恢复，制造业出口趋势向好，稳出口、扩内需，高质量、安全发展成为未来的发展战略。我们的投资策略聚焦受益消费升级与科技进步的行业，以全球竞争的视角，选择大市场、高壁垒的赛道，关注具备长期竞争优势的公司，在合适的估值参与，长期持有，分享市场扩容、企业价值增长的红利。国内消费场景复苏带来医院诊疗、餐饮、交运、家电、纺织服装、消费电子等产业链的复苏。海外市场汽车、家电、轻工、家居等都保持较好的出口经营趋势。医药、医疗器械、汽车、家电、纺织服装、食品等行业板块估值处于历史较低分位，行业库存不高，国内与出口需求复苏趋势明显，展望四季度到明年经营趋势明确，看好年底估值切换的行情。科技与制造成为经济新增长引擎，二十大提出数字经济、能源经济、生物科技、材料科技、环保技术等新兴领域成为未来重点的经济发展领域，新兴产业发展政策频出。数字经济方面，人工智能技术进步与应用的发展，推动海内外超算中心、智算中心建设，产业链高增长趋势明确，应用层面随着国内数字经济相关顶层设计框架确定、大模型政策落地，金融、医疗、教育、智能驾驶、电商、游戏、工业等垂直领域的应用值得期待。先进制造方向，具备全球竞争力的高端制造仍然保持高景气，关注电动车、智能汽车、消费电子、工控自动化、机器人、航天航空等领域的投资机会，产业趋势上新技术的迭代加速，制造业进一步降本增效，维持全球领先的竞争力。供应链安全方面，我们也持续关注高端装备与材料的国产替代。

2023年上半年，国内经济复苏，线下消费与服务场景恢复，制造业出口趋势向好，稳出口、扩内需，高质量、安全发展成为未来的发展战略。我们的投资策略聚焦受益消费升级与科技进步的行业，以全球竞争的视角，选择大市场、高壁垒的赛道，关注具备长期竞争优势的公司，在合适的估值参与，长期持有，分享市场扩容、企业价值增长的红利。国内消费K型复苏，必选消费、高端消费、性价比消费具备韧性。我们看好消费场景复苏带来的国内医院诊疗、餐饮、出行、家电、纺织服装等产业链的复苏，医药、医疗器械、汽车、家电、纺织服装、食品等行业板块估值处于历史较低分位，行业库存不高，国内与出口需求复苏趋势明显，展望中期与下半年经营趋势明确，看好下半年估值切换的行情。科技与制造成为经济新增长引擎，二十大提出数字经济、能源经济、生物科技、材料科技、环保技术等新兴领域成为未来重点的经济发展领域，新兴产业发展政策频出。数字经济方面，人工智能技术进步与应用的发展，推动海内外超算中心、智算中心建设，产业链高增长趋势明确，应用层面随着国内数字经济相关顶层设计框架确定、大模型政策落地，金融、医疗、教育、智能驾驶、电商、游戏、工业等垂直领域的应用值得期待。先进制造方向，具备全球竞争力的高端制造仍然保持高景气，关注电动车、风光储、工控自动化、机器人、智能电网等领域的投资机会，产业趋势上新技术的迭代加速，制造业进一步降本增效，维持全球领先的竞争力。供应链安全方面，我们也持续关注高端装备与材料的国产替代。