明亚中证1000指数增强A(017505) - 基金投资策略和运作

三季度市场呈现“两头低、中间高”的特征，中等市值相关公司涨幅更为明显。本季度在产品管理过程中，坚持以基本面因子为主，利用价值、盈利、成长等因子构建多因子模型，动态调整组合权重，追求长期确定性超额收益。在数据与模型丰富度上，进一步通过高频量价数据挖掘另类因子，结合机器学习技术提升选股效率，力争捕捉市场短期波动与结构性机会。　　展望后市，我们仍然坚持以自下而上选股为主进行量化投资。采用经典的多因子模型对个股进行收益预测，采用风险模型严格约束各个维度上的风险暴露，在有限范围内进行超配或低配，以控制投资组合相对基准指数的跟踪误差，在此基础上追求高胜率、可持续的超额收益。在投资过程中，持续对多因子模型进行改进，加入新因子、采用新算法、不断提高模型的预测能力。

得益于产业预期的好转，上半年的大多数时间段中证1000指数呈现平稳向上的走势。上涨呈现出较为集中的行业轮动特征，成长风格与价值风格在超额收益上差异并不明显，市值偏小的公司获得了更好的超额收益表现。　　上半年在策略方面，一季度和二季度思路基本相同，继续坚持以基本面因子为主，重点配置低估值、高质量、高盈利的公司。在估值风格与成长风格的选择上，仍然采取了均衡配置加小幅轮动的思路，避免出现估值、盈利同时下跌造成超额过度回调。选股范围上提高了中证1000成分股的占比，减少了对其他指数风格的配置。回顾本季度，虽然小市值风格表现出很强的超额收益，然而我们仍然坚持稳健的风格，并未在小市值风格上暴露敞口，超额收益来自于对价值风格、质量风格、成长风格的有效轮动。

2025年1季度中证1000指数维持上行趋势，成交量均值相比2024年四季度略有下滑，但仍然高于2024年前三个季度。成长与价值风格互有表现，1月、2月在计算机、芯片等行业催化下成长风格表现优于价值风格，有较高业绩预期的公司获得了更高的估值。3月以来接近业绩披露期，市场转向价值风格，一些低估值、低波动的公司迅速迎来估值修复。　　本季度在策略方面，还是坚持对质量因子和盈利因子的配置，重点配置低估值、高质量、高盈利的公司。在估值因子与成长因子的选择上，采取了均衡配置的思路，避免出现估值、盈利同时下跌造成超额过度回撤。选股范围上提高了中证1000成分股的占比，减少了对其他风格指数的敞口。　　展望后市，我们仍然坚持更多在高质量公司中赚取超额收益，谨慎对待市值下沉。积极运用量化模型和选股模型，主动调整组合的风险敞口，力争在与中证1000指数保持较小跟踪误差的前提下，创造较为稳定的超额收益。

回顾2024年，中证1000指数全年维持震荡走势。年初快速下跌后的震荡下行与9月份快速上涨后的震荡上行形成了鲜明的对比。1000指数成交量呈现先抑后扬的变化，成交量在三季度末快速上行后一直维持高位。2024年相较2023年，风格的变化更多呈现了强烈的震荡，风格趋势性不强。我们从传统的分析框架（价值成长、大盘小盘）看，全年维度，成长风格相对价值风格的超额收益呈现2月前上升之后转而下降、9月末再次上升年底又下降的胶着变化；而小盘风格相对大盘风格更是呈现了7月前持续下降之后转而持续上升的U型反转变化。从风格切换拐点的幅度上观察，成长与价值的切换较为缓慢，而小盘与大盘的切换则更为剧烈。这也说明，从全年看，相较于周期风格的切换，市场交易的矛盾更多集中于对流动性变化的预期和反应。从2024年2月与9月两次主要行情中我们总结的规律看，各类风格指数表现也很典型。年初低波动、低估值、低换手、高动量与小市值、高β、高反转形成了鲜明的负相关走势；而这种对立在9月末、四季度转变成了小市值、高动量、高β与其余所有风格的对立。这种转变更多地反应了市场参与资金结构的变化，而这种变化进而导致了交易风格偏好的飘移。　　于2024年，在增强策略方面，我们还是一贯坚持对质量因子、估值因子和盈利因子的配置，偏向配置低估值、高质量、高盈利的公司，审慎对小微盘股票的配置。同时考虑到四季度市场回暖情况，增加了对估值因子与成长因子的平衡，避免在出现估值、盈利双杀时造成超额的过度回撤。考虑到未来行情的影响，我们也增加了对β类因子的配置，有效控制跟踪误差。

三季度A股先抑后扬。承接2季度弱势，A股在7、8月继续探底，市场人气低迷，成交极度萎缩。9月24日，国新办举行新闻发布会，多项货币政策稳定市场预期。9月26日，中央政治局会议再次提振经济预期，政策端对投资者关注的问题给予积极回应，市场信心快速修复，9月底主要指数强力反弹。中证1000指数从9月最低的4342.21点快速反弹至5708.83点，9月月度涨幅达到23.32%，三季度涨幅则为16.60%。行业方面，8月普跌9月普涨，在9月的上涨行情中，传媒、计算机、房地产和非银金融领涨，而前期弱市中表现偏强的石油石化、公用事业、银行以及煤炭等行业居于涨幅榜末位。　　本基金为股票指数增强型基金，在力求对中证1000指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行有效跟踪和积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。本基金运用了多因子选股模型、风险模型等量化模型，在组合构建中控制与中证1000指数的行业偏离度、风格偏离度、个股偏离度等。　　展望后市，随着市场情绪的快速修复，估值回归到历史均值附近，未来的超额收益可能来自产业景气和个股基本面。从上市公司半年报以及三季度宏观数据看，上市公司三季报的业绩增速可能依旧处于筑底阶段，为选股带来挑战。但乐观的一面是，随着稳增长政策力度加大，四季度宏观经济改善预期较强，有望带动上市公司业绩回升；同时，以中小市值为主的中证1000指数在投资者风险偏好回升的大背景下有较好的弹性。本基金将积极运用量化模型和选股模型，力争在与中证1000指数保持较小跟踪误差的前提下，创造较为稳定的超额收益。

上半年A股震荡反复，年初延续2023年的跌势，指数于2月初触及低点后反弹，市场风险偏好有所改善，各主要宽基指数均有阶段性表现。5月中，市场达到上半年高点后再度走弱，经济增速放缓、美联储降息预期落空等因素导致市场转为下跌，经过近1个月的调整后，6月末，指数初步企稳。在风格上，上半年呈现较明显的分化，大盘、价值占优，成长及中小市值相对弱势，在这样的背景下，流通市值偏小的中证1000指数整体承压，指数层面跌幅较大。　　本基金为股票指数增强型基金，在力求对中证1000指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。本基金运用了多因子选股模型、风险模型等量化模型，在组合构建中控制与中证1000指数的行业偏离度、风格偏离度、个股偏离度等，同时，股票组合中80%以上的权重为中证1000指数的成分股，以在与中证1000指数保持较小的跟踪误差的前提下，追求较为稳定的超额收益。

2024年1季度市场波动剧烈。年初快速下跌后，风险得以释放，各主要宽基指数触底反弹，估值迎来修复。同时，交易金额和成交量较去年四季度提升，市场情绪回暖。从经济基本面看，三大需求中，随着疫情扰动的逐步消除，消费增速回归常态，结构性亮点犹存；固定资产投资出现回升的信号；出口保持较高景气，经济呈现出较强的韧性，市场做多力量逐步积累。　　本基金为股票指数增强型基金，在力求对中证1000指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。本基金运用了多因子选股模型、风险模型等量化模型，在组合构建中控制与中证1000指数的行业偏离度、风格偏离度、个股偏离度等。同时，股票组合中80%以上的权重为中证1000指数的成分股，在与中证1000指数保持较小的跟踪误差前提下，力争较为稳定的超额收益。

回顾2023年，中证1000指数出现较大幅度的调整，且市场波动率较以往有所抬升，投资情绪在预期与现实之间拉锯，对行情造成扰动。　　从市场风格看，TMT、低估值、高股息均有阶段性表现；行业层面，新创新周期启动，AIGC、数字经济、光模块产业高景气驱动下，通信、传媒、电子以及计算机等行业涨幅居前；周期方向上，煤炭、石油石化表现强势，可选消费中的纺织服装、家电以及汽车等细分领域也有阶段性投资机会。　　本基金为股票指数增强型基金，力求对中证1000指数进行有效跟踪，以数量化的方法进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方式进行积极的组合管理与风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。本基金运用了多因子选股模型、风险模型等量化模型，在组合构建中控制与中证1000指数的行业偏离度、风格偏离度、个股偏离度等。　　同时，股票组合中80%以上的权重为中证1000指数的成分股，在与中证1000指数保持较小的跟踪误差的前提下，力争较为稳定的超额收益。

本基金为股票指数增强型基金，在力求对中证1000指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。　　本基金运用了多因子选股模型、风险模型等量化模型，在组合构建中控制与中证1000指数的行业偏离度、风格偏离度、个股偏离度等，同时，股票组合中80%以上的权重为中证1000指数的成分股，以在与中证1000指数保持较小的跟踪误差前提下，追求较为稳定的超额收益。

本基金为股票指数增强型基金，在力求对中证1000指数进行有效跟踪的基础上，通过数量化的方法进行积极的指数组合管理与风险控制，力争实现超越目标指数的投资收益，谋求基金资产的长期增值。　　本基金运用了多因子选股模型、风险模型等量化模型，在组合构建中控制与中证1000指数的行业偏离度、风格偏离度、个股偏离度等，同时，股票组合中80%以上的权重为中证1000指数的成分股，以在与中证1000指数保持较小的跟踪误差前提下，追求较为稳定的超额收益。