博时中证农业主题指数发起式C(017020) - 基金投资策略和运作

2025年三季度，国内经济保持平稳，结构上仍然呈现外需支撑，消费与地产相对承压。8月工业企业利润显著改善，在反内卷政策效应下，PPI跌幅收窄。美国服务业回落，就业偏弱，降息预期提升，9月美联储重启降息25bps，预期2025年还有2次降息。三季度A股市场三季度全面上涨，特别是以创业板和科创板为代表的成长板块大幅领先于市场。在海外算力产业链业绩超预期以及半导体国产化率加速上升的背景下，光模块、国产算力本季度涨幅领先。此外，未来潜在增长空间大的固态电池、人形机器人本季度也出现催化，相关股票涨幅可观。红利与消费等偏向价值的相关板块表现不佳，特别是银行，是本季度唯一下跌的中信一级行业。代表A股农业领域相关公司表现的中证农业主题指数三季度收涨13.15%，在全A行业表现中处于中列。板块的演绎主要由行业周期和政策驱动主导，呈现"整体承压、局部优化"的趋势。核心驱动逻辑是供给侧压力与政策调控的博弈：一方面，生猪养殖产能过剩导致价格持续下行（三季度生猪均价环比下降4%，同比下降28%，自繁自养头均盈利降至-74元/头），拖累养殖板块表现；另一方面，政策干预（如农业部将能繁母猪存栏调控目标降至3950万头）及企业成本分化部分抵消下行压力，支撑板块估值韧性。行业估值方面，中证农业指数绝对PE和PB分别为17倍和2.76倍，均处于历史低位，反映出投资者对行业短期盈利压力的悲观情绪，但估值洼地为中长期布局提供支撑。未来农业板块预计在政策与供需再平衡下迎来修复机会。短期看，四季度生猪产能去化加速和体重调控政策将支撑猪价反弹，叠加消费旺季需求回升，养殖龙头盈利中枢有望抬升。关税扰动下的内需强化（粮食安全逻辑受益），种植行业景气度也或将逐步回升。本基金作为一只被动策略的指数基金，会以最小化跟踪误差为目标，紧密跟踪标的指数。

2025年上半年A股呈现结构性分化行情，主要指数温和上涨但内部分化显著。从市值风格看，小盘股显著占优：北证50指数暴涨39.45%，万得微盘股指数涨36.41%，中证2000涨15.24%，大幅跑赢大盘指数（沪深300仅涨0.03%）。市场成交活跃度前高后低，上半年总成交额162.66万亿元，日均成交约1.35万亿元，同比显著放量。代表A股农业产业链相关公司表现的中证农业指数，半年度6.39%的涨幅在一级行业中较为趋近中位表现。从细分行业来看，农业指数权重占比最高的养殖业(申万)期间上涨4.08%。生猪养殖板块的盈利情况在上半年有所改善，中小养殖户加速退出，头部企业市占率提升。自繁自养模式盈利145元/头，而外购仔猪模式亏损90元/头，反映出行业结构性矛盾。白羽肉鸡价格同比上涨2.13%，但鸡苗价格环比下跌6.70%，表明产业链上下游利润分配不均。种植业(申万)板块半年度表现相对弱化，期间下跌1.62%，跑输宽基表现。中美贸易摩擦背景下，粮食安全战略提升种业、钾肥配置需求，种植业一度获得阶段性资金关注，但随着5月后整体关税冲突的缓解，以及市场热点重新转向科技、金融等热门板块，种植业再次承压回落。上半年全球农产品供需格局宽松，叠加天气条件平稳，缺乏价格上行催化，饲料粮（如玉米、豆粕）价格未达预期涨幅，影响相关企业收入。

2025年一季度A股市场呈现显著的结构性分化与风格快速切换特征。申万一级行业中，31个板块中有15个实现上涨，涨幅前三的行业分别是有色金属（+11.96%）、汽车（+11.40%）和机械设备（+10.61%），而煤炭（-10.59%）、商贸零售（-8.22%）和石油石化（-5.90%）则领跌。市场风格层面，成长板块整体占优但波动加剧：科创50指数上涨3.42%，创业板指则下跌1.77%。价值风格呈现结构性机会，中证500指数上涨2.31%，上证50指数下跌0.71%。3月市场出现季度级别的风格切换，周期（+3.26%）与消费（+2.52%）板块走强，成长板块（-2.19%）则明显回调，AI与机器人主线热度下降，军工、建材等价值板块补涨。小盘风格虽延续优势但边际收敛，一季度小盘指数微涨0.33%，略逊于大盘指数0.61%的涨幅。重要节点事件中，3月5日两会政策定调“人工智能+”行动，明确支持智能终端、算力基建及数据要素发展，但市场对政策落地节奏存疑。3月底季报披露窗口开启后，资金从主题炒作转向业绩验证，成长主题投资热度降温。外部环境扰动加剧：3月下旬美联储政策摇摆导致美债利率波动，北向资金单周净卖出规模扩大；月末关税调整预期升温，红利资产关注度提升。资金行为方面，市场交易活跃度呈现前高后低特征，3月行业成交量分化标准差从2.75%降至2.31%，显示资金从集中炒作转向均衡配置。机构调仓迹象显著，计算机、通信和传媒板块波动率维持在80%历史分位数以上。外资配置方向转变，3月加仓家电、建材及传媒（出版方向），同时大幅减仓电力设备与机械设备。杠杆资金持续收缩，季度末两融余额降至1.91万亿元，较年初下降0.54%，反映市场风险偏好边际回落。2025年一季度，农业板块在“安全边际+政策催化”双轮驱动下跑赢市场，申万农林牧渔指数上涨2.7%，超沪深300指数4个百分点。子板块中，动物保健（+11.6%）与畜禽养殖（+6.1%）领涨，核心逻辑在于动保企业加速布局宠物医疗新赛道（如疫苗大单品研发突破），叠加养殖成本压力下饲料龙头集中度提升。种植板块受益于转基因政策推进及粮食安全主题强化，种业龙头估值修复显著，但整体板块估值仍处历史低位（PB2.51倍，历史均值3.60倍），多数子板块估值分位数低于10%，配置性价比突出。政策与关税成为关键变量。国内对美加征关税（大豆、高粱等进口依赖品种税率提升）推升农产品涨价预期，2024年自美进口大豆占供应量的17.6%，关税落地后替代缺口或加剧豆粕价格波动，进一步强化粮食安全逻辑。养殖端，生猪存栏回升支撑饲料需求，但成本压力下中小产能加速退出（自繁自养头均盈利不足50元），龙头企业凭借成本优势巩固份额。农业板块短期需警惕关税政策落地后的情绪波动，中长期则需关注种植技术突破与猪周期反转的共振机会。

2024年A股市场整体呈现震荡上行的态势，市场表现峰回路转，全年涨幅较为显著。主要指数均录得正收益，市场活跃度和赚钱效应明显提升。上证指数全年上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，创业板指上涨13.23%，科创50指数涨幅最高，达到16.1%。此外，中证红利指数也表现出色，全年上涨12.31%。市场整体呈现多点开花的状态，红利资产和大盘蓝筹表现强势，而微盘股相对较弱。从走势路径来看，市场呈现出“双底反转”的特征，前三季度受交易情绪低迷和宏观景气收缩影响而表现孱弱，9月末，央行、金融监管局和证监会联合推出多项政策，包括降准、降息和应用多种创新型金融工具等。市场迎来强势反弹。10月后，市场进入震荡整理阶段，但整体保住了9月反弹的成果。代表A股农业产业链相关公司表现的中证农业指数，2024年大幅收跌10.54%，在31个申万一级行业中表现落后，产业链相关企业虽景气有所修复，但出清过程的拉长延续了行业整体的弱势过程。2024年前3季度，农业上市公司整体实现扭亏为盈。申万农业板块上市公司营收总额8944.14亿元，同比减少3.81%；净利润总额325.89亿元，上年同期为亏损。从细分行业来看，权重占比最高的畜牧养殖链全年表现-14.42%，是拖累农业板块最主要的因素。生猪养殖行业在2024年经历了产能去化的过程，行业现金逐步枯竭，但随着猪周期的反转，养殖企业盈利状况有所改善。禽养殖方面，白羽肉鸡引种维持恢复，中期供应充裕，黄羽肉鸡供给维持底部，价格表现受需求端抑制。种业板块全年收跌3.81%。转基因玉米和大豆种植面积逐渐扩大，给玉米种子和性状业带来增量市场，龙头企业优势明显。国内生物育种产业化政策配套完善，中央“一号文件”提出加快玉米大豆生物育种产业化步伐，在产业政策引导下，生物育种产业化由试点阶段进入扩面提速阶段。此外，种业振兴五大行动阶段性任务落实落地，取得了一批标志性成果，推动了种业的发展。化肥农药等农化用品全年跌幅-3.57%。化肥产量在2024年有所增长，但整体市场表现较为平稳。农药行业则受到环保政策和市场竞争的影响，行业集中度有所提高。

2024年第3季度A股市场波动继续维持在较高水平，场呈现“V型”反弹格局。7月和8月上证指数弱势震荡下行，并于9月中旬一度跌破2700整数点大关。不过随着9月24日“一行一局一会”针对货币政策、房地产以及股票市场提出一揽子超市场预期的政策，9月26日政治局会议罕见讨论经济形势，并提出“要努力提振资本市场”，释放更积极信号，指数直线拉升，上证指数最终站稳3300点，市场赚钱效应极好。截止至9月30日，三季度上证指数上涨12.44%、深成指上涨19.00%、创业板上涨29.21%。行业板块全线上涨，非银金融、房地产、综合、商贸零售、社会服务、计算机、传媒和电力设备等板块季度涨幅超20%，无一板块收跌。代表A股农业产业链相关公司表现的中证农业指数，全季8.21%的涨幅在一级行业中仍处于相对落后的水平。从细分行业来看，农业指数权重占比最高的养殖业(申万)全季上涨4.59%，国内生猪价格的复苏预期在经济弱化背景下有所徘徊，但整体销售猪价中枢逐渐抬升。24Q2由于猪价开启反转，部分猪企盈利后优先修复资产负债表，行业整体资产负债率有所回落，由24Q1的65.93%降至24Q2的65.18%。考虑到24Q3行业盈利有望进一步大增，且部分企业投资活动将进行合理化调整，预计Q3各企业负债率将进一步降低。种植业(申万)板块3季度反弹幅度达21.34%，是提振整个农业板块的主要力量。24Q2种植板块实现营收280.87亿元，同比+30.64%，归母净利润2.93亿元，同比扭亏为盈（23Q2为-0.75亿元）。进入二季度以后，玉米价格有止跌企稳的态势，底部基本确认。当前种植业的快速修复，除了利润边际转好之外，也与成份偏向中小市值公司，市场的风险偏好复苏情形下相对占优有关。展望后续，农业在国家安全中的关注度日益提升，对其长期稳健发展提供了坚实的土壤。国内本轮猪周期的产能去化已在加速兑现，但从去化进程来看，猪产业链距离景气拐点愈发接近。而种业方向受益于技术创新与监管政策的支持，未来发力机会频出，受风格偏好影响的非理性下跌之后，中长期行业表现值得期待。

2024年上半年A股市场波动继续维持在较高水平，自2月以来，得益于监管层对于股市的政策呵护与漏洞封堵提振了市场情绪，市场修复一度持续至4月中旬。但之后伴随着CPI、社融等经济指标的显著弱化，市场对于经济通缩预期加剧，影响了企业端的业绩前景。叠加监管机构对于上市公司的财务监察工作的趋严，部分中小市值公司的财务质量、公司治理等环节暴露出较大风险，继续压承市场风险偏好。万得全A指数上半年走低8.01%，整体表现较为孱弱。代表A股农业产业链相关公司表现的中证农业指数，半年度10.55%的跌幅在一级行业中较为趋近中位表现。从细分行业来看，农业指数权重占比最高的养殖业(申万)期间下跌4.78%，国内生猪价格的复苏预期在经济弱化背景下被打断并重回低位徘徊。2024 年上半年生猪出栏36395万头，同比下降3.07%，2024年2季度末生猪存栏量41533万头，同比下降4.56%，较2022年同期下降3.54%，生猪供给收缩趋势明显。当前二次育肥积极入场但整体幅度较为理性，实质供给收缩推动猪价上行，伴随前期大猪陆续消化，出栏均重下行减轻后期上行压力。去年产能持续去化累积，且下半年开始去化逐月加速，叠加二次育肥滚动入场，2024H2供给缺口明确，猪价上行趋势有望延续。二元母猪价格平稳，行业补栏 谨慎，支撑猪周期景气周期持续性。种植业(申万)板块半年度表现极度弱化，期间跌幅达22.58%。申万种植的21家上市企业一季度合计营业收入同比+38%，环比-42%；合计归母净利同比-45%，环比-59%。2024年种业板块的周期驱动虽然偏弱，但转基因商业化已正式落地，玉米种业有望从周期行业变为成长行业，看好未来技术领先种企迎来成长黄金期。当前种业的非理性下跌，除了利润驱动暂时看不到之外，也与成份偏向中小市值公司，市场的风险偏好急剧收缩有关。

2024年第1季度A股市场波动显著加剧，年初受到经济复苏疲弱与雪球与量化产品的杠杆触险等因素的影响一度显著崩挫。后续监管层对于股市的政策呵护与漏洞封堵提振了市场情绪，居民储蓄重新向权益市场开始流入，在本季的下半段市场展开明显反弹，基本回到年初水平。万得全A指数1季度走弱2.85%，为连续第四季度下跌，但较季内低点显著反弹。代表A股农业产业链相关公司表现的中证农业指数，虽然伴随整体全A在1季度探底回升，但全季5.44%的跌幅，相对弱势依然较为明显。从细分行业来看，农业指数权重占比最高的养殖链全季小幅下跌2.1%，国内生猪价格仍维持低位徘徊。但相对于生猪，国内仔猪价格已经回升至2023年二季度以来的新高水平。2023年下半年以来猪价持续偏弱，但2024年2月初至今仔猪价格偏强，且实现了仔猪销售盈利。其背后有产业生产行为变迁与期货工具的因素：1、非瘟进入中国后，在疫病多发背景下，更多偏中小规模的养殖主体选择从事育肥端；2、期货价格给予了后市猪价更明确的预期，且提供了套保机制。这两点都在边际上增加了仔猪的采购需求。因此本轮仔猪价格的上涨更多是预期交易的结果，而非仔猪的供需，对后续半年的生猪供需与生猪价格预示性不高。但根据国家统计局与农业农村部数据，2023年1月-2024年2月， 全国能繁母猪存栏累计去化7.9%，对应24年生猪供给会逐步缩减，基于对后市猪价的乐观预期以及当前的猪价低位，二次育肥体量或逐步增加，对猪价形成进一步支撑。种业板块1季度亦表现较弱，单季跌幅达6.6%。作为农业资料，种子与饲料价格均受到下游粮食价格波动的影响。年初巴西大豆上市压力预增，中国进口大豆成本走低拖累豆粕价格下行而且春节前养殖企业备货不积极，维持低库存状态，均导致粮食价格呈现弱势。在整体权益市场情绪崩挫的背景下，农业板块的下杀幅度更为明显。但从产业政策的角度看，今年的一号文把粮食安全放在更突出的位置，预计种植产业链有望充分受益。另一方面，国家高度重视农业科技对农业生产的贡献，提出要“推动生物育种产业化扩面提速”，2024年生物育种或将进入以市场为主的产业化新阶段。行业变革大势既起，首批审定号已发，性状端格局未定，但高集中度是必然趋势；品种端重要性亦不可小觑。展望后续，农业在国家安全中的关注度日益提升，对其长期稳健发展提供了坚实的土壤。国内本轮猪周期的产能去化已在加速兑现，但从去化进程来看，猪产业链仍处于景气拐点左侧。而种业方向受益于技术创新与监管政策的支持，未来发力机会频出，市场表现值得期待。

2023年A股市场依然在泥泞中前行，欧美经济体延续迅猛加息限制了国内货币政策的宽松空间，地产行业的调整出清较预期更为漫长，带动了整体居民财富预期的缩水和风险偏好的下降，包括沪深300指数在内的主流A股宽基指数2023年全年均呈现了较为显著的回落。代表A股农业产业链相关公司表现的中证农业指数，2023年大幅收跌14.66%，在31个申万一级行业中排名15，但较全指整体表现明显偏弱。从细分行业来看，权重占比最高的畜牧养殖链全年表现接近-11%。与以往周期不同的是，这一轮周期波动平缓，行业亏损幅度整体不大，更多是通过时间长度持续逐渐的亏损去产能。生猪价格在2023年波动收敛，整体呈现为在行业盈亏平衡线以下的低位窄幅震荡走势，通常处于头均200-300元左右的中度亏损。预计未来随着行业持续亏损将带来养殖户信心、现金流逐渐消耗殆尽，尤其是部分规模场资金链可能将受到冲击甚至断裂，而规模场单点去化远超散户去化效果，导致整体产能去化速度真正加快。预计24年上半年生猪价格依然持续低迷，春节后通常处于季节性价格低位，亏损程度有望扩大并加速产能去化，产能拐点有望确认。种业板块全年收跌13.73%，交投人气仍较为涣散。国内首批转基因玉米、大豆品种过审公示，标志着转基因作物产业化进程进一步提速，有望带来种子市场规模进一步扩容和转基因性状市场的打开。其中玉米制种成本在连续3年上涨后预期有望回落，优质种子盈利水平有望改善。2024年或为转基因玉米商业化元年。当前国内玉米供应偏紧，预计缺口仍存；农户种植收益高企，粮价对种子端仍有正向催化。头部公司通过品种优化、市场开拓等助力种子销量增长，实现归母净利润同比扭亏。化肥农药等农化用品全年跌幅-21.63%，成为拖累农药指数整体表现最为严重的分项。2022年以来，草甘膦等农药品种价格从高点80000元/吨的价格开始下滑，并且在2023年中下探到24000元/吨的低位。受到产品价格大幅度下行的影响，农药公司业绩普遍承压。2023年前三季度，农药板块实现归母净利润合计56.44亿元，同比-61.54%，经营现金流净额合计78.99亿元，同比-45.13%。业绩下滑是2023年农化板块调整的重要原因。

2023年第3季度A股市场表现萎靡，一方面发达国家持续的利率紧缩政策引领资金回流本土市场，而国内经济数据的相对疲软以及投资者对于减持与融券政策公平性的质疑也令市场信心难以积聚。万得全A指数3季度走弱近5%。代表A股农业产业链相关公司表现的中证农业指数，在2季度大幅下挫之后，3季度继续弱势整理，但较全A表现相对稳健。从细分行业来看，权重占比最高的生猪养殖链全季收跌超-3%，在经历2季度的明显下挫后，3季度虽然继续辗转走低但压力有所放缓。2023年上半年我国生猪出栏量和猪肉产量分别为37548万头和3032万吨，同比分别增长2.6%和3.2%，生产效率提升对供给的影响已经逐渐得到印证。由于2022年5到12月，行业出现高效率母猪的补栏，根据从能繁母猪补栏到育肥猪出栏的生产周期，预计2023年全年猪肉供给较为充足。7月下旬以来的猪价反弹，主要是供给局部不足、二次育肥和压栏惜售等多因素作用下的短期阶段性上涨，生猪市场整体仍处于供大于求状态，猪价后续大概率仍将回落。猪价的局部反弹难以修复资产负债表，不改行业产能去化大趋势，产能去化仍将是贯穿2023年的行业“主基调”。种业板块3季度亦小幅弱势调整，波动相对有限。作为农业资料，种子价格受到下游粮食价格波动的影响。7月以来，在黑海协议中断、厄尔尼诺预测增等因素驱动下，全球粮价回升且波动较大，粮食预警系统亮红灯，短期改善的前景不明朗。国内粮食作物储备充足，粮食供应安全稳固，主要作物价格窄幅震荡。其中水稻和大豆整体供应充足，价格维稳；玉米和小麦的加工收购需求减少，价格趋于弱势调整。在转基因进程方面国家支持不减，2023年农业农村部在我国传统玉米主产区安排转基因玉米试种，转基因试点种植效果显著，但商业化落地指导性政策尚需期待。若转基因商业化彻底放开，转基因技术储备丰富的性状公司以及拥有优质玉米品种的种子公司将受益于市场空间扩大和市场占有率提升的双重逻辑。展望后续，农业在国家安全中的关注度日益提升，对其长期稳健发展提供了坚实的土壤。国内本轮猪周期的产能去化已在加速兑现，但从去化进程来看，猪产业链仍处于景气拐点左侧。而种业方向受益于技术创新与监管政策的支持，未来发力机会频出，市场表现值得期待。

2023年上半年，随着中国经济逐渐走出新冠疫情的阴霾，各行各业逐渐开启了修复模式，海内外投资者对资本市场的信心也得以回升，A股市场走出完美开局。但进入二季度之后，在复苏动能弱于预期的现实的影响下，投资者迅速对全年经济复苏的乐观展望进行了调整。除了受新的技术红利影响的AICG方向迎来了显著的资金关注与充分期待之外，与实体经济联动更紧密的消费、周期、制造业等纷纷回吐了部分前期涨幅，尽管如此，万得全A指数上半年仍勉力走高3.06%，打破了去年下半年以来的下行局面。代表A股农业产业链相关公司表现的中证农业指数，上半年大幅收跌11.76%，在31个申万一级行业中几乎垫底，表现萎靡。从细分行业来看，权重占比最高的生猪养殖链半年表现-12.37%，是导致农业指数整体表现疲弱的重要原因。行业持续亏损达6个月，养殖企业现金流压力日趋增大，部分规模企业开始优化产能，大幅主动去化时间点渐进。中长期，规模场部分放缓规模扩张计划，补栏情绪持续低迷，预计前期周期扩张带来的供给快速释放阶段将结束，周期底部位置特征明显；伴随猪肉消费持续恢复，成本随饲料下行逐步进入下行通道，仍看好未来生猪均价及板块盈利水平。种业板块上半年收跌10.78%，亦处于交投收敛的人气涣散阶段。6月中旬以来，农业农村部和中国气象局联合发布早稻“雨洗禾花”风险预警，同时农业农村部派出专家组指导南方早稻主产省积极应对暴雨高温。由于今年全球厄尔尼诺现象加强，粮食作物产量不确定性有所上升。从政策扶持的角度，2023年是转基因玉米试点的第三年，试点范围已扩大至6个省份；转基因玉米商业化放开在即，或将带动种业行业规模扩容、格局重塑。

2023年第1季度A股市场气势如虹，在本土疫情风潮过去后，国内各行各业迅速进入修复姿态。无论是代表出行的拥堵指数、代表货运的运输价格、代表地产的房屋销售还是代表工业的发电量与耗煤量均已经快速复苏至超越2019年的水平。同时开年之初，境外资本对中国复苏的高预期也推动了外围资金的快速入场，重新聚集了市场人气。万得全A指数一季度走升6.52%，为2021年中以来的最好季度表现。代表A股农业产业链相关公司表现的中证农业指数，一季度仅录得1.19%的涨幅，在31个申万一级行业中排名第25位，表现相对萎靡。从细分行业来看，权重占比最高的生猪养殖链全季表现2.7%，是导致农业指数整体表现疲弱的重要原因。1-2月猪企出栏同环比双增，均重延续下滑走势，春节消费曾短期对猪价托底，但节后进入消费淡季，叠加供给充裕，猪价持续震荡下跌。2月自繁自养生猪亏损均值为355元/头，外购仔猪养殖亏损为290元/头，且环比继续走弱。其主要原因还是来自于2022年5-11月能繁母猪产能恢复，对应2023Q1后生猪供给增加。养殖端亏损持续将驱动产能开启主动去化，而冬季北方地区的猪病影响以及淘汰母猪的宰杀也都使产能进入被动去化过程。短期来看供给压力偏大叠加消费需求不佳，二季度猪价下行压力较大，养殖亏损或持续更长时间，进一步加剧行业现金流紧张情况，产能去化有望延续从而利好远期猪价。从股价的角度来看，猪企头均市值已接近历史相对底部，板块左侧布局机遇凸显。种业板块一季度微幅收跌0.2%，亦处于交投收敛的人气涣散阶段。实际上，随着中央一号文件的落地，进一步确认了种业振兴深入推进，生物育种产业化落地临近。中国作为全球最大的单一市场，需求场景完善，需求规模庞大，为供给侧改革提供了良好的土壤。但我国农业在研发环节相对较弱、现代化水平有提升空间。近几年，我国种业赛道从过往仅有的规模效应逐渐转向技术创新与规模并重。在种业振兴，明确种源安全的政策大背景下，我国对关键种源的把控力度正逐步加强，我国种企将勇挑种源与培育技术自主可控的责任，潜在市场空间巨大。目前我国玉米、大豆转基因商业化进程正逐步推进，当前已有13例玉米种子和5例大豆种子获得转基因生物安全证书。整个种业衍生品的研发具有壁垒高，研发周期长的特点，早期技术成果沉淀深厚的种企有望在未来一个阶段脱颖而出并享受政策红利。农业板块的另一分项化肥农业在一季度也表现萎靡，难以获得市场关注，全季略微收涨0.3%，波动率较低。目前全球粮价仍处于高位震荡行情中，而化肥价格相较2022年已大幅回落，对于巴西等注重化肥粮食易货比指标的地区来讲构成了采购的信号。海外采购需求的回暖将使国内相关企业营收受益。展望后续，农业在国家安全中的关注度日益提升，对其长期稳健发展提供了坚实的土壤。国内本轮猪周期的产能去化或仍需时日，猪产业链可关注左侧布局机会。而种业方向受益于技术创新与监管政策的支持，未来发力机会频出，整体农业板块处于可攻可守的有利局面。