摩根双息平衡混合C(016803) - 基金投资策略和运作

2025年市场整体表现良好，沪深300指数上涨17.7%，但以中证红利指数为代表的相关资产走势相对落后（同期中证红利指数下跌1.4%）。本基金维持高股息、高债息的主体配置策略，本报告期基金组合仍以金融，建筑建材，交运，能源等行业为主，适当增加了化工板块的仓位配置。化工行业在建工程增速于2023年Q3见顶，同比增速转负也已经历3个季度，行业资产周转率也跌至历史底部区域。诸多子行业龙头公司基于自身的成本、现金以及经营等优势，在不基于经济修复的强假设下，也具备一定的盈利底气，且具有提升分红的可能。　　基于对股票市场中期维度的景气判断，本基金将保持权益类资产的高比例配置，仅在高息资产类别内进行了适当的切换，寄希望于获得高股息的同时，同时获得一定额外的价值回归型收益。　　本基金将坚守高股息、高债息品种的配置，期望获得稳定的股息与债息收益，同时把握资本利得机会，力求为投资者创造超额的绝对回报。持续关注金融、工业、能源、交运等高股息领域的投资机会。

2025年三季度，市场稳步上行，表现良好，沪深300指数上涨17.9%，但以中证红利指数为代表的相关资产走势相对落后。本基金维持高股息、高债息的主体配置策略，本报告期基金组合仍以金融、建筑建材、交运、能源等行业为主。　　基于对股票市场中期维度的景气判断，本基金将保持权益类资产的高比例配置，仅在高息资产类别内进行了适当的切换，寄希望于获得高股息的同时，同时获得一定额外的价值回归型收益。　　本基金将坚守高股息、高债息品种的配置，期望获得稳定的股息与债息收益，同时把握资本利得机会，力求为投资者创造超额的绝对回报。持续关注金融、工业、能源、交运等高股息领域的投资机会。

2025年一季度市场整体走势较平稳，红利板块相对弱势，国债收益率出现一定上行。而二季度受美国关税政策影响，市场于四月份出现较大幅度的波动，红利板块逐步修复了一季度的落后走势。本基金维持高股息、高债息的主体配置策略，本报告期基金组合仍以金融，建筑，建材，交运，能源等行业为主。　　基于对股票市场中期维度的景气判断，本基金将保持权益类资产的高比例配置，仅在高息资产类别内进行了适当的切换，寄希望于获得高股息的同时，同时获得一定额外的估值回归型收益。

2025年一季度市场整体走势较平稳，红利板块相对弱势，国债收益率出现一定上行。本基金维持高股息、高债息的主体配置策略，报告期基金组合进行了少量调整，增加了钢铁、水泥和运营商三个行业的配置，持续减少公用事业和煤炭板块的权重。对红利资产配置进行“缩圈”。　　基于对股票市场中期维度的景气判断，本基金将继续保持权益类资产的高比例配置，仅将在高息资产类别内进行适当的切换，寄希望于争取高股息的同时，同时争取一定额外的估值回归型收益。　　展望后市，本基金将坚守高股息、高债息品种的配置，期望获得稳定的股息与债息收益，同时把握资本利得机会，力求为投资者创造超额的绝对回报。本基金将持续关注金融、工业、能源、交运等高股息领域的投资机会。

2024年市场走势跌宕起伏，呈现W型的宽幅震荡。受益于无风险收益率持续下行，高息类资产延续了较好的相对收益。本基金维持高股息、高债息的主体配置策略，报告期取得了一定的超额收益。四季度，基金组合进行了少量调整，增加了金融和建筑建材两个行业的配置，降低了公用事业板块的权重。对红利资产配置进行“缩圈”。本基金将保持权益类资产的高比例配置，未来仅会在权益高息资产类别内适当的切换，寄希望于获得高股息的同时，同时获得一定额外的估值回归型收益。未来将持续关注能源、金融、消费，工业等领域的投资机会。

2024年三季度经济数据表现低迷，市场主要指数呈现单边下跌，直至9月底，受政策、汇率等因素刺激，市场出现大幅反弹。本基金维持高股息、高债息的主体配置策略，报告期进行了组合调整，增加了金融、公用事业和交运三个板块的权重，对红利资产配置进行“缩圈”。综合当前市场估值情况，以及对权益类资产的规避情绪，当前对风险溢价的补偿达到了一个较高的水平，市场未来3年的预期收益率相较3年前具备一定的抬升的基础。因此本基金将保持权益类资产的高比例配置，仅在高息资产类别内进行了适当的切换，寄希望于获得高股息的同时，同时获得一定额外的估值回归型收益。本基金将坚守高股息、高债息品种的配置，期望获得稳定的股息与债息收益，同时把握资本利得机会，力求为投资者创造超额的绝对回报。持续关注金融，能源、交运，消费，工业等领域的投资机会。

2024年二季度市场走势先扬后抑，但指数整体有所抬升，高息类与科技类资产延续了较好的相对收益，市场对确定性因素的考量达到较高的水平。本基金维持高股息、高债息的主体配置策略，报告期主要配置了能源、金融、家电、交通运输等板块，取得了一定的超额收益。综合当前市场估值情况，以及对权益类资产的规避情绪，当前对风险溢价的补偿达到了一个较高的水平，市场未来2-3年的预期收益率具备一定抬升的基础。因此本基金将保持权益类资产的高比例配置，仅在权益高息资产类别内进行了适当的切换，寄希望于获得高股息的同时，同时获得一定额外的估值回归型收益。持续关注能源、金融、交通运输、消费、工业等领域的投资机会。

2024年一季度市场呈现“V”型走势，高息类与科技类资产获得了较好的相对收益。本基金维持高股息、高债息的主体配置策略，报告期主要配置了能源、金融、交运等板块，取得了一定的超额收益。综合当前市场估值情况，以及对权益类资产的规避情绪，当前对风险溢价的补偿达到了一个较高的水平，市场未来3年的预期收益率相较3年前具备一定的抬升的基础。因此本基金将保持权益类资产的高比例配置，仅在权益高息资产类别内进行了适当的切换，寄希望于获得高股息的同时，同时获得一定额外的估值回归型收益。本基金将坚守高股息、高债息品种的配置，期望获得稳定的股息与债息收益，同时把握资本利得机会，力求为投资者创造超额的绝对回报。持续关注能源，金融，交运，消费，工业等领域的投资机会。

2023年，市场出现较大幅度下跌，沪深300下跌11.38%，创业板下跌19.41%。板块方面，结构差异较大，通信、传媒和煤炭领涨，餐饮旅游、房地产和电力设备领跌。上半年市场相对平稳，科技板块受人工智能的拉动表现抢眼，但7月份开始出现较大幅度回落，高股息等防御板块下半年超额收益较明显。2023年，我国规模以上工业增加值同比增长4.6%，较2022年提升1个百分点，其中制造业规模以上工业增加值同比增长5.0%；全年社会消费品零售总额47.15万亿元，同比增长7.2%，我国经济呈现稳中向上、回升向好的态势。本基金维持高股息、高债息的主体配置投资策略，仅在高息资产类别内进行了部分组合的高低位切换，争取在获得高股息的同时，获得额外的估值回归型收益。进入2024年1月份，红利类资产延续良好表现，而同期成长类，顺周期类资产价格持续下行。

三季度，市场主要指数小幅下跌，沪深300下跌3.98%，创业板下跌9.53%。板块方面，结构差异较大，煤炭、非银金融和石油石化领涨，传媒、计算机和电力设备领跌。三季度经济稳步增长，如1-8月全国规模以上工业增加值同比增长3.9%，其中8月份同比增长4.5%，增速比上月加快0.8个百分点；1-8月社会消费品零售总额同比增长7%，9月份制造业PMI为50.2%，回升至50%以上的扩张区间。本基金在保持高股息的主体配置同时，重点关注估值和成长相匹配的个股，此外，本季度还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。在具体个股选择方面，本基金依然把精选个股作为重要方向。进入四季度，我们判断市场机会将大于风险，A股有望呈现结构性的投资机会。市场经历了2022年的调整后，整体估值处于历史较低水平，我们将继续以精选个股作为首要方向。首先，重点关注成长股，尤其是去年跌幅较大但业绩稳定增长的个股，这些个股伴随业绩兑现全年有望获得超额收益；其次，关注大消费领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会；最后，关注经济转型带来的投资机会。

2023年上半年，A股整体呈现震荡走势，结构差异较大，以申万行业分类统计来看，通信、传媒、计算机、机械、家电表现相对靠前；商贸零售、房地产、美容护理、建筑材料、综合农林牧渔表现相对落后。上半年，经济稳步增长，如1-5月全国规模以上工业增加值同比增长3.6%，社会消费品零售总额同比增长9.3%，6月份制造业PMI为49.0%，前值48.8%，未来经济向好趋势明显。本基金在保持高股息的主体配置同时，重点关注估值和成长相匹配的个股，此外，报告期内还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。在具体个股选择方面，本基金依然把精选个股作为重要方向。

一季度，市场主要指数微涨，沪深300上涨4.63%，创业板上涨2.45%。板块方面，结构差异较大，计算机、传媒和通讯等行业领涨，房地产、餐饮旅游和银行等行业领跌。今年前2个月，经济稳步增长，如全国规模以上工业增加值同比增长2.4%，社会消费品零售总额同比增长3.5%，2月份制造业PMI回升到52.6%，达到了近年来较高水平，未来经济向好趋势明显。本基金在保持高股息的主体配置同时，重点关注估值和成长相匹配的个股，此外，本季度还减持了部分前期超额收益较多个股，增持了部分市场关注度不高的成长股。在具体个股选择方面，本基金依然把精选个股作为重要方向。进入二季度，我们判断市场机会将大于风险，A股有望呈现结构性的投资机会。市场经历了2022年的调整后，整体估值处于历史较低水平，我们将继续以精选个股作为首要方向。首先，重点关注成长股，尤其是去年跌幅较大但业绩稳定增长的个股，这些个股伴随业绩兑现全年有望获得超额收益；其次，关注大消费领域，居民可支配收入仍处于稳步提升阶段，和居民消费相关的领域存在投资机会；最后，关注经济转型带来的投资机会。