民生加银月月乐30天持有期短债C(016597) - 基金投资策略和运作

当前国际形势复杂多变，美国对外战略大幅调整，全球化体系遇到严重挑战，旧的框架正被打破，新的平衡尚未形成，地缘政治不确定性明显提升。在此背景下，中国应对策略立足“以我为主”，一方面稳住传统经济基本盘，确保不发生系统性风险，另一方面抓住当前窗口期，全力争取实现科技等方面的赶超，同时努力培育国内内需大市场，为长期经济转型打下基础。　　经济整体以稳为主，注重结构，货币环境仍将保持相对宽松环境，但短期内新增货币宽松政策空间有限。债券市场或以震荡为主，预计收益率上下空间均有限。

展望2025年下半年，经济增长方面，内外需可能均面临一定压力，关注增量对冲政策可能落地的时机和力度，能否带来需求侧预期实质性改善。关注供给侧政策落地带来的影响。海外方面，下半年美联储可能降息，为国内货币政策打开空间。预计下半年资金面依然相对宽松。　　债券方面，收益率可能继续低位震荡，关注权益市场风险偏好提升带来的负债端冲击等影响因素。

展望2025年，国际形势复杂多变，国际贸易环境及美联储货币政策边际变化预计将带来较多扰动。国内方面，地产行业的出清尚需时日，政策上需适度发力，拉动内需，对冲外围干扰，为高质量发展赢得时间。预计财政政策将更加积极主动，货币政策仍维持相对宽松，但节奏上受汇率等因素影响。　　经济增速平稳下行寻找新的平衡点，总量上的波动预计不会太大，融资需求增长相对温和，市场配置性需求预计依然旺盛，债市总体环境依然有利，但收益率已至绝对低位，且干扰因素增多，预计债市波动可能加大。

当前处在经济向高质量发展转型的关键时点，房地产等传统产业下行速度较快，而新质生产力尚处于培育阶段，因此终端需求不足的局面可能仍将延续一段时间。　　下半年经济增长仍面临一定压力，托底政策可能继续发力。一方面关注商品房成交情况、库存去化进程，但需注意的是，地产长期定位已发生变化，政策着力点可能更在于防范风险；另一方面，政府债券发行进度可能加快，推动项目落地。下半年外围环境可能较为复杂，美联储降息进程将会对全球资本市场带来扰动，美国等政府换届可能带来贸易环境的边际变化。　　由于经济转型期实体经济增长动能不强，货币环境宽松局面难改，债券市场整体风险不大，但下半年市场影响因素较多，关注国内政策节奏及国外环境等扰动因素。

当前处在经济向高质量发展转型的关键时点，房地产等传统产业下行速度较快，而先进制造等新兴行业尚需时间培育，体量难以弥补传统产业留下的缺口，因此整体需求不足的情况可能仍将延续一段时间。　　在此阶段，政策有一定程度上托底的必要性，以防经济过快下行脱离有序发展的轨道，货币政策可能仍将维持相对宽松，以降低实体经济融资成本，另一方面，总量政策可能不会回归传统模式，但结构性政策应是可以期待的。　　由于实体经济增长动能不强，而货币宽松局面难改，但由于收益率已处于相对低位，市场波动可能加大，关注国内政策节奏及国外环境等扰动因素。

当前处在经济向高质量发展转型的关键时点，房地产等传统产业下行速度较快，而先进制造等新兴行业尚需时间培育，体量难以弥补传统产业留下的缺口，因此整体需求不足的情况可能仍将延续一段时间。　　在此阶段，政策有一定程度上托底的必要性，以防经济过快下行脱离有序发展的轨道，一方面，货币政策可能仍将维持相对宽松，以降低实体经济融资成本，另一方面，总量政策可能不会回归传统模式，但结构性政策应是可以期待的，特别是科技创新、先进制造等符合高质量发展方向，可能获得政策倾斜。　　由于实体经济增长动能不强，而货币宽松局面难改，预计债券市场调整风险不大，但由于收益率已处于相对低位，下半年政策节奏等因素可能给市场带来一定扰动，整体或以震荡为主。　　感谢持有人对我们的信任，本基金将在严格控制风险的基础上，力争实现产品的稳健增值。