易方达MSCI中国A50互联互通量化增强C(016499) - 基金投资策略和运作

回顾本报告期，国内实体经济数据整体走弱，结构分化加剧，消费与投资增速持续放缓，进出口展现较强韧性，高技术产业表现较好。从具体数据来看，11月社会消费品零售总额同比增速为1.3%，是2023年以来的低点。11月固定资产投资累计同比增速为-2.6%，降幅扩大，其中房地产投资拖累明显。11月出口金额同比增长5.9%，展现了较强的韧性。11月高技术制造业增加值同比增长8.4%，较上月加快1.2个百分点，对工业增长贡献显著。从股票市场来看，四季度A股主要指数窄幅震荡，上证指数收益率为2.22%，沪深300指数收益率为-0.23%，中证500指数收益率为0.72%，创业板指数收益率为-1.08%。从行业表现来看，有色金属、石油石化和通信等行业表现较好，医药生物、房地产和美容护理等行业表现较差。从市场风格来看，价值风格表现好于成长风格，大盘风格和小盘风格表现相对均衡。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金将严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内经济整体而言相对稳定略偏弱。从已经公布的经济数据来看，三季度规模以上工业增加值同比增长呈下滑趋势。社会消费品零售总额同比增长三季度出现明显的下滑，导致今年初以来的上升趋势出现了拐点。固定资产投资同比增速在三季度延续了年初以来的持续下滑趋势，8月份固定资产投资完成额累计同比为0.5%。其中，8月份房地产开发投资累计同比为-12.9%，持续边际下行。8月份基础设施建设投资累计同比为5.42%，三季度出现显著下滑。进出口金额8月份累计同比增速为3.1%，较7月出现较大回落。从金融数据来看，M1和M2指标在三季度持续走强，8月份M1同比增长6.0%，今年以来出现持续改善的趋势，8月份M2同比增长8.8%，三季度维持了较高增速。从CPI和PPI的角度来看，通货紧缩的局面仍未得到有效缓解。从股票市场来看，三季度A股呈现持续上升走势。从宽基指数来看，上证指数收益率为12.73%，沪深300指数收益率为17.90%，中证500指数收益率为25.31%，创业板指数收益率为50.40%。从行业表现来看，通信、电子和电力设备等行业表现较好，银行、交通运输和石油石化等行业表现相对落后。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金将严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内经济整体而言相对稳定。从已经公布的经济数据来看，上半年规模以上工业增加值同比增长基本保持稳定。社会消费品零售总额同比增长6月为4.8%，今年以来出现小幅震荡上升的趋势。6月份固定资产投资完成额累计同比增长2.8%，上半年整体呈缓慢下降趋势。其中，房地产开发投资6月累计同比为-11.2%，出现连续的边际下行。从金融数据来看，M1和M2指标在二季度有所走强， 6月份M1同比增长4.6%，今年以来出现持续改善的趋势。6月份M2同比增长8.3%，二季度增速明显较一季度上升。从CPI和PPI的角度来看，物价低迷的局面仍未得到有效缓解。从股票市场来看，上半年A股呈现震荡走势。从宽基指数来看，上证指数收益率为2.76%，沪深300指数收益率为0.03%，中证500指数收益率为3.31%，创业板指数收益率为0.53%。从行业表现来看，有色金属、银行和国防军工等行业表现较好，房地产、食品饮料和煤炭等行业表现较差。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内经济整体而言稳中略向好。从已经公布的1-2月经济数据来看，规模以上工业增加值同比增长5.9%；社会消费品零售总额同比增长4.0%，边际走强；固定资产投资同比增长4.1%，地产投资降幅收窄。但是，从金融数据来看，M1和M2相对比较弱，社融存量同比数据边际有所上行，数据显示实体经济仍主要依靠财政扩张。从CPI和PPI的角度来看，通货紧缩的局面仍未得到有效缓解。从股票市场来看，一季度A股呈现窄幅震荡走势。从宽基指数来看，上证指数收益率为-0.48%，沪深300指数收益率为-1.21%，中证500指数收益率为2.31%，创业板指数收益率为-1.77%。从行业表现来看，有色金属、汽车和机械等行业表现较好，煤炭、商贸零售和石油石化等行业表现较差。从市场风格来看，小盘风格表现好于大盘风格，成长风格表现好于价值风格。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金将严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内GDP增速为5.0%，价格方面CPI同比略正，PPI同比呈现负增长。全年看，经济增长需求不强，工业增加值累计同比增长5.8%，社会消费品零售总额累计同比增长3.5%，呈现供给强于需求。国内经济在四季度虽然有所恢复，但复苏的动能相对较弱。12月的制造业PMI为50.1，虽然处于扩张区间，但较11月的50.3出现了动能趋弱的情况。从M1和M2指标来看，四季度较三季度有所恢复，但力度微弱，显示实体经济需求仍相对较弱。从投资角度来看，固定资产投资累计同比增速在四季度有所企稳，其中制造业投资增速相对处于高位，房地产开发投资仍处于持续下滑状态，基建投资有较快的增长。社会消费品零售总额当月同比指标较三季度有所恢复，但恢复的动能趋弱。进出口金额当月同比指标四季度相对三季度基本持平，出口金额同比指标较好，进口金额同比指标明显下滑，显示出口需求较好，国内需求较弱。在国内经济政策明显转向且三季度末A股市场大幅上涨之后，四季度A股市场呈现震荡走势。从全年来看，A股整体先抑后扬，各大宽基指数表现相较前两年都有显著的改善。上证指数收益率为12.67%，沪深300指数收益率为14.68%，中证500指数收益率为5.46%，创业板指数收益率为13.23%。从行业表现来看，银行、非银金融、通信、家用电器和电子涨幅靠前，医药生物、农林牧渔、美容护理、食品饮料和轻工制造跌幅靠前。从风格走势来看，价值风格优于成长风格，大盘风格优于小盘风格。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内经济出现了下行趋势。9月的制造业PMI数据为49.8，虽然较8月有所回升但三季度整体均处于荣枯线之下。从狭义货币供应量M1和广义货币供应量M2指标来看，三季度延续了二季度的下滑状态，显示实体经济需求相对较弱。从投资角度来看，固定资产投资累计同比增速在三季度仍持续下滑，其中制造业投资增速相对处于高位，房地产开发投资处于持续下滑状态。社会消费品零售商品总额当月同比指标略有下行。进出口金额当月同比指标有小幅回升，显示进出口对实体经济增长有正向贡献。在国内经济复苏持续趋弱的情况下，9月底央行等相关部门出台了一系列稳经济和地产的政策，政治局会议议题重新聚焦国内经济企稳的政策导向，使得市场对经济前景悲观的预期产生了较大的扭转。三季度A股大盘先抑后扬并大幅上行。从宽基指数来看，上证指数收益率为12.44%，沪深300指数收益率为16.07%，中证500指数收益率为16.19%，创业板指数收益率为29.21%。从行业表现来看，非银金融、房地产、计算机等行业表现较好，银行、公用事业、石油石化等行业表现较差。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金将严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期内，国内经济整体呈现弱复苏状态，一季度经济持续改善，但二季度经济改善势头有所放缓。制造业采购经理指数PMI指标在一季度出现改善之后，5月和6月的制造业PMI数据已经连续两个月回落到了荣枯平衡线之下，其中需求方面的新订单和出口新订单等分项指标均出现了回落。狭义货币供给量M1和广义货币供给量M2上半年出现了持续的下滑，M1指标连续三个月同比负增长，显示实体经济需求相对较弱。从投资角度来看，固定资产投资累计同比二季度略有下滑，其中制造业投资增速相对处于高位，房地产开发投资仍处于下滑状态。6月社会消费品零售总额当月同比指标处于下滑状态。进出口金额当月同比指标二季度相对一季度有明显回升，显示进出口对实体经济增长有正向贡献。从股票市场来看，在国内经济整体弱复苏的情形下，上半年A股出现震荡走势。从宽基指数来看，上证指数收益率为-0.25%，沪深300指数收益率为0.89%，中证500指数收益率为-8.96%，创业板指数收益率为-10.99%，风格上大盘相对小盘占优。从行业表现来看，银行、煤炭、公用事业等行业表现较好，综合、计算机、商贸零售等行业表现较差。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内经济呈现出持续改善的迹象。3月制造业采购经理指数（PMI）回到了荣枯平衡线之上，其中需求侧的驱动力来自于出口改善以及消费稳健修复。出口方面，全球制造业PMI指数边际回升，亚洲其它出口国的数据抬升也可印证外需向好。消费方面，尽管社会消费品零售总额数据在过去一年相对表现一般，春节出行数据亮眼体现了人民对美好生活追求的动力，随之而来的是1-2月服务业价格同比回升。另一方面，中国整体经济在逐渐复苏过程中仍具有挑战。经济模式从旧动能切换到新动能需要一定的时间，房地产销售仍在逐渐企稳的过程之中。1-2月的固定资产投资数据边际小幅回升，其中房地产投资仍然拖累较大，保持同比高个位数下滑。从股票市场来看，在国内经济弱复苏的环境下，一季度A股大盘先抑后扬、震荡上行。从宽基指数来看，上证指数收益率为2.23%，沪深 300 指数收益率为3.10%，中证 500 指数收益率为-2.64%， 创业板指数收益率为-3.87%，风格上大盘相对小盘占优。从行业表现来看，石油石化、煤炭、银行等行业表现较好，医药、电子、房地产等行业表现较差。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内实体经济虽然仍处于持续恢复阶段，在三季度实体经济呈现逐步企稳并缓慢恢复之后，在四季度再次出现走弱趋势。我们可以看到制造业PMI（采购经理指数）指标在四季度再次出现了逐月下滑的态势。社会消费品零售总额累计同比增长指标从五月份开始呈现走弱的状态。全年固定资产投资累计同比增指标出现了持续的下行。其中房地产开发投资同比持续大幅下行，对整体固定资产投资形成了主要拖累。进出口总额同比指标在上半年处于持续下滑状态，下半年开始呈现持续回升态势，并于12月实现同比指标翻正。从社会融资规模存量同比增速来看，二季度出现了明显的下行，并于四季度开始企稳回升。但是M1（狭义货币供给量）和M2（广义货币供给量）同比增速全年呈现持续走弱的趋势，M2和MI之间的剪刀差有扩大的趋势，市场对进一步的经济刺激政策一直存在较为强烈的预期。从股票市场来看，2023年A股整体大幅震荡走低。从宽基指数来看，上证指数收益率为-3.70%，沪深300指数收益率为-11.38%，中证500指数收益率为-7.42%，创业板指数收益率为-19.41%。从行业表现来看，通信、传媒和计算机等行业表现较好，美容护理、商贸零售和房地产等行业表现较差。从市场风格来看，小盘风格表现显著好于大盘风格，价值风格大幅优于成长风格。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

国内实体经济仍处于持续恢复阶段，一季度恢复较快，二季度恢复力度出现了边际走弱的趋势，三季度整体呈现逐步企稳并缓慢恢复的状态。我们可以看到制造业PMI（采购经理指数）指标二季度开始逐步回落到荣枯线之下，三季度出现了环比上升并回到荣枯线之上的态势。非制造业PMI指标在二季度出现了明显的边际走弱，三季度也逐步企稳并边际回升，这说明实体经济在二季度边际走弱之后，目前进入一个缓慢恢复的阶段。从社会消费品零售总额同比增长指标来看，在剔除基数影响之后二季度社会消费品零售总额增长出现了边际走弱，三季度出现明显的触底、企稳并回升的态势。三季度固定资产投资累计同比增长指标仍延续了二季度边际持续走低的态势。其中房地产开发投资同比仍下行，虽然下行幅度较二季度有收窄，仍对整体固定资产投资形成了主要拖累。进出口总额同比增长指标在二、三季度出现了显著下行，8月该指标的下降幅度有显著收窄。从社会融资规模存量同比增速来看，三季度也出现了逐步企稳的情形，同时狭义货币供给量M1和广义货币供给量M2同比增速仍呈现走弱的趋势，市场对进一步经济刺激政策仍存在较强的预期。从宽基指数来看，上证指数收益率为-2.86%，沪深300指数收益率为-3.98%，中证500指数收益率为-5.13%，创业板指数收益率为-9.53%。从行业表现来看，非银金融、煤炭和石油石化等行业涨幅较大，电力设备、传媒和计算机等行业跌幅较大。从市场风格来看，价值风格表现大幅领先于成长风格，小盘风格与大盘风格表现相对均衡。报告期内，作为指数量化增强型基金，本基金将严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内实体经济仍处于持续恢复阶段，一季度恢复相对较快，但二季度相较于一季度的恢复力度出现了边际走弱的趋势。我们可以看到一季度制造业PMI指数（采购经理指数）处于持续的扩张区间，但二季度开始逐步回落到荣枯线之下。非制造业PMI指数（采购经理指数）在二季度也出现了明显的边际走弱，这说明实体经济虽然处于持续恢复阶段，但恢复力度边际走弱。从社会消费品零售总额同比增长指标来看，二季度由于去年基数原因增速较高，在剔除基数影响之后社会消费品零售总额增长也出现了边际走弱的现象。固定资产投资累计同比增长指标在二季度也是边际持续走低的态势。其中房地产开发投资同比仍下行，且下行幅度较一季度有所扩大。进出口总额同比增长指标在二季度出现了显著下行，5月和6月该指标已经出现较大的负增长。从社会融资规模存量同比增速来看，二季度也出现了边际走低的情形，同时M2同比增速也出现了明显的走弱趋势，所以市场对经济刺激政策产生了较为强烈的预期。从股票市场来看，今年上半年A股出现了非常大的分化。从宽基指数来看，上证指数收益率为3.65%，沪深300指数收益率为-0.75%，中证500指数收益率为2.29%，创业板指数收益率为-5.61%。从行业表现来看，通信、传媒和计算机等行业涨幅较大，商贸零售、房地产和美容护理等行业跌幅较大。从市场风格来看，价值风格表现显著优于成长风格，小盘风格大幅领先于大盘风格。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。

回顾本报告期，国内实体经济在去年四季度出现了明显的企稳回升，我们可以看到一季度制造业采购经理指数（PMI）指标处于持续的扩张区间，非制造业采购经理指数指标则逐月加速扩张，这表示实体经济明显处于持续恢复的状态。今年1-2月全国社会消费品零售总额同比增长3.5%，较去年四季度出现显著的环比回升。1-2月全国固定资产投资累计同比增长5.5%，也较去年环比有所增长。其中房地产开发投资虽然同比仍下行，但下行幅度明显收窄，同时基础设施建设投资累计同比仍保持了12.18%的高增长。1-2月进出口总额合并来看虽然仍处于负增长的状态，但已较去年四季度有所减缓，同时从进出口结构和基数影响的角度来看，市场预期随后进出口同比增速将显著回升并在下半年出现同比增长的可能。从社会融资规模存量同比增速来看，今年1-2月份出现了显著的回升，同时M2同比增速也出现了持续的显著上行，所以我们预计未来国内实体经济大概率仍处于持续恢复的趋势之上。从股票市场来看，今年一季度A股出现了一定程度的回升和上涨。从宽基指数来看，上证指数收益率为5.94%，沪深300指数收益率为4.63%，中证500指数收益率为8.11%，创业板指数收益率为2.25%。从行业表现来看，计算机、传媒和通信等行业涨幅较大，房地产、商贸零售和银行等行业表现不佳。从市场风格来看，成长风格表现优于价值风格，小盘风格大幅领先于大盘风格。报告期内，作为量化指数增强型基金，本基金将严格遵照量化指数增强的投资模式进行操作，一方面严格控制组合跟踪误差，避免大幅偏离标的指数，另一方面坚持基本面量化投资的投资理念和投资方法，积极调整投资组合，力求在跟踪指数的基础上实现超越业绩比较基准的投资回报。