兴证全球恒信债券C(016482) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
兴全恒信债券A016481.jj兴全恒信债券型证券投资基金2025年第四季度报告 
报告期内，长端和超长端利率债收益率变化不大，信用债收益率整体有所下行，信用利差收窄。本基金的投资策略以票息策略和久期策略为主，在确保流动性情况下，着力于配置风险收益性价比好的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。
兴全恒信债券A016481.jj兴证全球恒信债券型证券投资基金2025年第三季度报告
报告期内，A股表现强劲，风险偏好抬升导致债券市场下跌，债券收益率陡峭化上行。本基金的投资策略以票息策略和久期策略为主，在确保流动性情况下，着力于配置风险收益性价比好的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。
兴全恒信债券A016481.jj兴证全球恒信债券型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，1/3/5年国债收益率分别上行26/21/10bp，10年国债收益率下行3bp，30年国债收益率下行5bp，收益率曲线走平。国开债收益率的变化情况与同期限国债基本相当。信用债收益率涨跌互现，整体呈现出利差压缩的走势，其中收益率下行幅度较大的品种有：5年以上城投债、5年以内中债隐含AA和隐含AA(2)城投债；收益率上行幅度较大的品种有：隐含AAA和AAA-商业银行债、隐含AAA-和AA+的商业银行二级债和商业银行永续债。 报告期内，本基金的投资策略以票息策略和久期策略为主，在确保流动性的情况下，着力于配置风险收益性价比好的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。
上半年我国GDP同比增长5.3%，下半年预计完成全年经济增长目标。预计三季度增量政策可能有限，四季度出口和消费的情况将决定是否会有增量政策出台。若四季度经济增速放缓，央行可能会再次降息，从而带动债券收益率的进一步下行。
兴全恒信债券A016481.jj兴证全球恒信债券型证券投资基金2025年第一季度报告
报告期内，货币政策宽松的预期落空，债券收益率整体上行。本基金的投资策略以票息策略和久期策略为主，在确保流动性情况下，着力于配置风险收益性价比好的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。
兴全恒信债券A016481.jj兴证全球恒信债券型证券投资基金2024年年度报告
报告期内，7年以内国债收益率下行约100bp，10年国债收益率下行88bp，30年国债收益率下行91bp。国开债收益率下行幅度普遍与同期限国债相当。信用债收益率整体也下行100bp左右，不同类型和期限的信用债的信用利差涨跌互现，其中收益率下行幅度较大的品种有：3年以上商业银行二级债、商业银行永续债和券商次级债、4-5年中债隐含AA(2)城投债等。 报告期内，本基金的投资策略以票息策略和久期策略为主，在确保流动性的情况下，着力于配置风险收益性价比好的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。
展望2025年，我国经济运行有望进一步回升向好，但当前外部环境依然严峻复杂，国内经济恢复的基础尚不牢固。债券市场方面，由于商业银行的净息差下降压力仍较大，预计政策利率和存款利率等有望进一步调降，从而带动债券收益率进一步下行。由于债券的绝对收益率处于相对较低的水平，预计2025年收益率下行的幅度将小于2024年。
兴全恒信债券A016481.jj兴证全球恒信债券型证券投资基金2024年第三季度报告
报告期内，利率债收益率继续下行，信用债收益率则有所上行，信用利差和信用债等级利差均走阔。本基金的投资策略以票息策略为主，在确保流动性情况下，着力于配置风险收益性价比好的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。
兴全恒信债券A016481.jj兴证全球恒信债券型证券投资基金2024年中期报告
报告期内，3年内国债收益率下行50-60bp，3年以上国债收益率整体下行约40bp。3年内国开债表现弱于同期限国债，3年以上国开债表现则略强于同期限国债。信用债的信用利差和等级利差整体收窄，其中收益率下行幅度较大的品种有：商业银行二级资本债和永续债、券商次级债和永续债、保险债、中债隐含AA(2)城投债等。 报告期内，本基金的投资策略以票息策略为主，在确保流动性情况下，着力于配置风险收益性价比好的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。
展望下半年，预计房地产销售难有起色，居民收入预期偏弱可能导致消费数据承压，国内需求信心的恢复需要强有力的政策支持，外需则面临较多的地缘政治的不确定性。流动性方面，美联储降息概率较大，国内货币政策面临的汇率掣肘有望降低，预计依然会是相对宽裕的状态。这两个方面都是债券市场的有力支撑。但是也要看到，债券收益率的绝对水平已经处于较低位置，票息提供的安全边际大幅降低，债券市场自身的结构脆弱性也在增强，需要对债券市场“留一份清醒”。
兴全恒信债券A016481.jj兴证全球恒信债券型证券投资基金2024年第一季度报告
报告期内，债券供给量偏少，各类投资机构的配置需求旺盛，债券收益率整体下行。本基金的投资策略以票息策略为主，在确保流动性情况下，着力于配置风险收益比较高的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以期增强收益。
兴全恒信债券A016481.jj兴证全球恒信债券型证券投资基金2023年年度报告
报告期内，1年国债收益率下行2bp，2-4年国债收益率下行10-15bp，5-10年国债收益率下行近30bp，30年国债收益率大幅下行37bp。国开债收益率下行幅度普遍较同期限国债更大，表现更好。信用债的信用利差、等级利差和期限利差整体收窄，表现强于利率债。信用债中收益率下行幅度较大的品种有：中债隐含AA和AA(2)城投债、2年及以上商业银行永续债、券商次级债、保险债等。 报告期内，本基金以信用债票息策略为主，以中高等级信用债作为底仓，看重骑乘收益，通过精细化管理捕捉到一些确定性较高的交易机会获得了一定的收益增强。
展望2024年，我国经济运行有望进一步回升向好，但当前外部环境依然严峻复杂，国内经济恢复的基础尚不牢固。债券市场方面，由于商业银行的净息差下降压力仍较大，预计存款利率有望进一步调降，从而带动债券收益率进一步下行。
兴全恒信债券A016481.jj兴证全球恒信债券型证券投资基金2023年第三季度报告
报告期内，经济刺激政策频出，资金利率边际上升，大部分债券的收益率亦有所上行，期限利差则整体有所收窄。本基金的投资策略以票息策略为主，着力于配置风险收益比较高的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以增强收益。
兴全恒信债券A016481.jj兴证全球恒信债券型证券投资基金2023年中期报告
报告期内，各期限国债收益率整体下行约20bp。1-2年国开债收益率下行近15bp，表现弱于同期限国债；5年国开债收益率下行30bp，表现强于同期限国债。信用债的信用利差和等级利差整体收窄，其中收益率下行幅度较大的品种有：中债隐含AA和AA(2)城投债、隐含AA产业债、商业银行永续债、券商次级债、保险债等。 报告期内，本基金主要投资于中高等级信用债，投资策略以票息策略为主，着力于配置风险收益比较高的债券，同时积极把握市场中的结构性交易机会以增强收益。
展望下半年，在经济高质量发展的背景下，传统的地产、城投等高息资产规模收缩，银行净息差压力较大，预计存款利率仍将继续有序调降，带动债券收益率震荡向下。
兴全恒信债券A016481.jj兴证全球恒信债券型证券投资基金2023年第一季度报告
报告期内，银行大量投放信贷，银行间资金面有所收紧，资金利率边际抬升，中短端利率债和存单收益率有所上行。信用利差则大幅收窄，信用债的回报表现显著好于利率债。本基金的投资策略以票息策略为主，在控制信用底线风险下，着力于配置风险收益比较高的债券，同时积极把握市场中的结构性机会以增强收益。