财通资管通达稳利3个月持有期债券发起式（FOF）A(016338) - 基金投资策略和运作

固定收益领域，货币政策有望以更为积极的姿态发挥作用。在宽货币的背景下，利率具备一定下行的空间但同时波动率有可能会抬升，配置盘提前布局信用债市场的可能性较大。权益资产领域，当前政策的底层逻辑已发生显著转变，中央加杠杆的政策空间被明显打开，货币政策预计将延续宽松基调。在此形势下，依旧秉持较为均衡的资产配置策略。同时，随着十年期国债收益率的下行，中证红利股息率与十年期国债收益率之间的差值已经来到历史较高分位水平，两者价差或进一步拉大。后续，将择机加大对相关资产的配置力度，以不断优化投资组合结构，力争提升整体投资收益。

固定收益领域，货币政策有望以更为积极的姿态发挥作用。在市场对降准降息预期不断升温的背景下，利率或具备进一步下行的空间，配置盘提前布局信用债市场的可能性较大。权益资产领域，当前政策的底层逻辑已发生显著转变，中央加杠杆的政策空间被明显打开，货币政策预计将延续宽松基调。在此形势下，依旧秉持较为均衡的资产配置策略。同时，随着十年期国债收益率的下行，中证红利股息率与十年期国债收益率之间的差值已经来到历史较高分位水平，两者价差或进一步拉大。后续，将择机加大对相关资产的配置力度，以不断优化投资组合结构，力争提升整体投资收益。

展望下半年，在美国财政保持当前扩张性的环境下，美国经济大概率仍保持一定韧性，美欧大选是个不稳定因素，有可能引发各类资产间的继续快速切换，进而放大全球市场的波动。海外主要经济体的降息周期的开始时点仍存在博弈空间，不排除海外通胀数据在月度上偶尔反弹，拉长高利率环境持续时间。随着黄金“脱锚”美国实际利率、全球央行购金和地缘风险等因素，黄金的定价逻辑变得更多元化，也值得进一步关注。国内经济预计总体上平稳，但要想稳步完成增长目标也还是需要助推。房地产预计继续偏弱，出口相比上半年存在更多不确定性，但财政支出或能带来基建增速的提升。债市在当前“资产荒”的大背景下不具备大幅上行基础，但从央行调整货币政策框架以及政策层面上仍有加码可能性来看，债市震荡或大于上半年；权益市场下半年从结构上估计还是偏大盘，并可能伴有主题行情出现，积极的一面在于价格因素有望边际回升从而带来盈利改善。

展望2024年，整体宏观环境仍存在不少变数。美国降息周期的开启利好风险资产或是可以预见的，但降息开始的时点还存在博弈空间，而全球地缘冲突、美国大选等事件也难免会加剧波动。国内市场的主线仍是经济修复，对2024年的消费和出口不悲观，预计会对经济形成一些支撑。但2024年要想维持经济增速，财政政策的积极性会是比较关键的一环。新老基建将会是2024年较为确定的发力点，但房地产行业存在较大不确定性，地产投资增速在当前库存和销售处境下较难回正，房企面临的流动性掣肘是否能缓解还需要对相关政策和资金配套做持续跟踪。当下来看债券收益率暂不存在大幅上行的基础，趋势性转向还是要等到实际利率和需求端有所变化，不过需注意政策出台和政府债券供给可能会对债市带来阶段性扰动；此外，地产债面对的压力仍是不小，可能也会给债市带来一定波动。对于2024年权益市场，单从估值、企业盈利预期等数据层面来评估的话比2023年更乐观一些，但系统性机会除了对流动性有一定要求外，也需要市场信心的恢复。短期内预计结构上的分化仍会继续，一些与稳增长相关的行业和顺政策关注点的主题概念可能会有超额收益。经过了长时间对基本面的深度定价后，市场有可能重新转向博弈边际变化。基金定位继续坚持稳健。当前债券市场和2023年相比，收益率已明显下台阶，债券资产票息的吸引力已经不高。所以2024年在操作上考虑将略微提高一些利率债占比，增加组合调整的灵活性，尝试抓住一些债市的波动机会。