广发美国房地产指数（QDII）C(016278) - 基金投资策略和运作

本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。2026年一季度，以美国和以色列发起对伊朗的军事行动为界，全球宏观环境呈现出两种完全不同的特征。年初全球经济在财政货币双宽松支持下呈现弱复苏态势，全球制造业PMI持续改善，权益和商品表现较好。随后中东问题的持续发酵导致原油价格持续走高，高油价一方面抑制全球需求，另一方面也压缩了全球央行货币政策的空间；风险资产在不确定性走高、流动性叙事走弱的冲击下转而走弱。高油价导致美联储降息空间受限，作为利率敏感部门，广谱利率的上行对美国房地产的景气可能产生负面冲击，预计美国房地产景气度磨底的时间可能拉长。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为2.38%，C类基金份额净值增长率为2.38%，同期业绩比较基准收益率为2.89%。

本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。2025年全球宏观环境有以下特征：首先，主要经济体财政货币双宽松的政策倾向明显，全球流动性宽裕；其次，全球贸易政策不确定性在4月到达阶段性高点后，整体趋于回落；最后，AI相关的投资增速继续保持了超预期的高增长，传统经济表现则相对平淡。上述因素一方面推动全球投资者风险偏好持续上行，另一方面也导致了AI和非AI相关资产表现的明显分化。虽然美联储在2025年连续多次降息，但通胀担忧、债务担忧制约了美国长端利率的下行，因此美国房地产的基本面在2025年整体处于承压的状态。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。2025年三季度，全球风险偏好明显改善，一方面美国和各国的关税谈判部分落地或趋于缓和，全球经济衰退的担忧有所降温；另一方面美国经济和通胀温和回落给美联储降息打开空间，两者共同推动了全球风险偏好的改善。国内经济方面，三季度内需相关数据仍有降温迹象，但稳增长预期叠加反内卷的政策导向对经济预期有一定支撑作用。具体到美国地产领域，随着关税担忧的下行，美国中小企业的经营预期有所改善，但由于美国利率仍处于历史相对高位，作为对利率及经济敏感的板块，地产板块的基本面仍处于磨底阶段，后续变化还需要进一步跟踪和观察。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为3.31%，C类基金份额净值增长率为3.14%，同期业绩比较基准收益率为3.72%。

本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。2025年上半年，受关税谈判影响，全球风险资产的波动明显加剧。一方面，美国针对全球贸易对手加征关税使得投资者对全球经济的未来产生担忧；另一方面美国在谈判过程中的态度反复也导致不确定性明显上升。关税政策一度导致美国经济衰退预期大幅升温，但后续随着关税谈判的缓和，私人部门的预期有所修复。具体到美国地产领域，由于当前美国利率仍处于历史相对高位，叠加关税谈判的不确定性较高，美国中小企业乐观指数在二季度有所回落，作为对利率及经济敏感的板块，地产板块的基本面改善可能还需要继续等待。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。

本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。2025年2月之后投资者对美国经济的担忧情绪有所升温，主要原因在于特朗普上任后开始落实加征关税及清除非法移民政策。上述政策一方面导致美国通胀预期上行，另一方面则引致美国经济降温的担忧，综合来看，受政策影响，投资者对美国经济走向滞胀的担忧明显升温。除此之外，特朗普政策落地过程中的态度反复也使得投资者认为其政策可预见性较差，政策的不确定性上升也抑制了投资者的风险偏好，因此2025年一季度美国权益资产波动有所走阔。具体到美国地产领域，由于当前美国利率仍处于历史相对高位，叠加特朗普政策影响，美国中小企业乐观指数在一季度有所回落，作为对利率及经济敏感的板块，地产板块的基本面改善可能还需要继续等待。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为0.08%，C类基金份额净值增长率为0.07%，同期业绩比较基准收益率为0.62%。

本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。2024年美国经济和通胀都呈现出较强的韧性，这也导致市场年初预期的降息直到9月才兑现。9月美联储议息会议宣布降息50BP后，又于11月和12月议息会议上分别下调政策利率25BP。作为利率敏感型部门，美国商业地产在高利率环境下承受一定的负面冲击，美联储降息公布后，美国的高频地产数据出现好转的迹象。但市场担忧特朗普政策组合下美国二次通胀的风险上升，从而制约未来的降息次数，因此MSCI美国REIT指数在2024年四季度出现一定幅度的调整。2024年，标普500指数、纳斯达克指数分别上涨23.3%、28.6%，MSCI美国REIT指数则上涨4.6%。

本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。2024年三季度美国经济数据和通胀数据整体处于降温的状态中，9月美联储议息会议宣布降息50BP，正式开启了本轮美国的降息周期。作为利率敏感型部门，美国商业地产在加息周期中承受了一定的负面冲击；美联储降息公布后，美国的高频地产数据很快显示好转的迹象。2024年三季度，标普500指数、纳斯达克指数分别上涨5.5%、2.6%，MSCI美国REIT指数上行15.0%。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为12.60%，C类基金份额净值增长率为12.51%，同期业绩比较基准收益率为13.85%。

本基金采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。2024年上半年美国经济数据和通胀数据整体呈现回落的态势，但回落的速度比市场预期的更慢，这也造成了降息预期的大幅波动。2024年年初，市场对美联储2024年的降息预期一度超过3次，但随后逐步下修到1次。美国商业地产作为利率敏感型部门，持续的高利率环境对美国商业地产造成了一定负面冲击，但住宅地产由于库存较低且开工也较低，因此基本面整体相对稳健。2024年上半年，标普500指数、纳斯达克指数分别上涨14.5%、18.1%，MSCI美国REIT指数则回落2.2%。

本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。基金投资运作方面，报告期内，本基金严格遵守合同要求，认真对待投资者日常申购、赎回及成份股调整等工作，运作过程中未发生任何风险事件。2024年1季度美国经济数据和通胀数据整体呈现韧性，粘性的数据也使得全球投资者对美联储的降息预期出现反复。3月FOMC会议选择维持此前的政策利率，同时上调了2024年美国的GDP增速和核心PCE分别至2.1%和2.6%，美国经济在2024年出现“软着陆”的概率进一步上升。即便如此，点阵图显示美联储在2024年降息3次依旧是基准假设。作为利率敏感性部门，美国地产在加息周期中承受了一定的负面冲击，但近期则出现了企稳迹象。以住宅地产为例，新屋开工近期开始企稳回升，可能预示着美国地产周期可能见底。2024年1季度，标普500指数、纳斯达克指数分别上涨10.2%、9.1%，但MSCI美国REIT指数则小幅下跌1.3%。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-0.52%，C类基金份额净值增长率为-0.60%，同期业绩比较基准收益率为-0.45%。

本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。报告期内，本基金交易和申购赎回正常，运作过程中未发生风险事件。2023年美国经济数据和通胀数据整体呈现韧性，回落速度较慢，美联储在前三季度持续加息，地产作为利率敏感性行业景气度有所承压。四季度，随着美国经济和通胀的回落，美联储在议息会议中传达了偏鸽派的态度，在此背景下美元指数和美债长端利率均出现了比较明显的回落，这也推动以美股为代表的风险资产录得较好表现。2023年，标普500指数、纳斯达克指数和MSCI美国REIT指数分别上涨24.2%、43.4%和9.0%。

2023年3季度，美股呈现震荡行情，纳斯达克100指数下跌3.06%，标普500指数下跌3.65%，MSCI美国REIT指数下跌8.01%。美联储持续加息下，美国经济仍维持韧性，银行业危机、债务上限的僵局均有一定缓解，经济软着陆预期增加；美国7月份和9月份分别暂停加息，同期通胀数据和预期也在不断发生变化，美联储官员出现分歧，市场预期也在不断调整。7月份，美国6月零售销售环比增长0.2%，大幅不及预期，加上7月份暂停加息，叠加通胀放缓的趋势，7月份美股一路向上；8月份，美联储会议纪要偏鹰，通胀存在上行风险，一些美联储官员对于加息过多开始变得谨慎，同期美国信用评级下降，导致了美股8月表现不佳；9月份，月初的失业率意外飙升以及就业市场转冷等，推动市场对于美联储停止加息预期进一步增强，但与此同时9月中公布的8月CPI同比超预期增长，虽然9月议息会议美联储如期暂停了加息，但表态偏鹰派，使得强势的美债利率对全球权益市场带来冲击，市场对于通胀持续时间的担忧，一定程度反映到9月股市的表现当中；整体上，3季度美股承压。本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。本报告期内，本基金A类基金份额净值增长率为-7.67%，C类基金份额净值增长率为-7.75%，同期业绩比较基准收益率为-7.91%。

2023年上半年，美股整体一路向好，纳斯达克100指数上涨38.75%，标普500指数上涨15.91%，MSCI美国REIT指数上涨3.26%。上半年，美股加息预期一波三折，1月份CPI环比转负提振市场情绪，2月份强劲非农就业数据和通胀数据超预期冲击美股市场，3月份硅谷银行事件制约进一步加息的预期。到4月CPI超预期十连降，同比增速创两年来最小涨幅，PPI同比增长2.3%，创近两年半新低，通胀趋势下降，加息预期整体下降，而后人工智能以及相关软硬件公司又进一步带动了美股的上涨，由ChatGPT和其他大型语言模型引发的人工智能热潮不断推动了美股的大涨。本基金主要采用完全复制法来跟踪MSCI美国REIT指数，按照个股在标的指数中的基准权重构建股票组合，呈现出股票型指数基金的特征。MSCI美国REIT指数由成交最活跃的美国房地产投资信托（REITs）组成。