长江新兴产业混合型发起式A (015320.jj ) 长江证券（上海）资产管理有限公司申 | 基金类型混合型成立日期2022-04-22总资产规模 (2025-12-31) 基金净值1.5937元 (2026-02-09) 基金经理张剑鑫管理费用率1.20%管托费用率0.20% (2025-11-28) 持仓换手率616.32% (2025-06-30) 成立以来分红再投入年化收益率13.05% (1780 / 9084) |
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长江新兴产业混合型发起式A(015320) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2025年第四季度报告 
2025年四季度，A股市场维持平稳，结构分化较为明显，以AI、商业航天为代表的新兴科技以及涨价背景下的资源品等板块表现强劲。整个四季度，上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别为2.2%、-0.2%、-1.0%。四季度，本基金聚焦于新兴成长方向的跟踪和投资，重点关注AI算力投资拉动下的硬件、材料与应用、储能放量拉动下的锂电产业链、全球电力建设新周期下的电气设备出海、智能终端设备的创新和销售等方面，并且结合个股的涨跌和估值情况进行调整。展望2026年，上述新兴产业方向自身趋势或仍然向上，仍是寻找和把握投资机会的好时机，本基金将持续关注上述领域。同时，伴随着国内经济企稳以及中美在贸易摩擦方面的缓和带来的企业出海局面改善，我们将跟踪和寻找相关方向上的低位机会。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，A股市场表现强劲，延续了二季度的趋势。在国内及海外以AI为代表的科技新兴产业蓬勃发展的背景下，相关板块的表现尤为强劲。整个三季度，上证指数、沪深300、创业板指涨幅分别为12.7%、17.9%、50.4%。三季度，本基金聚焦于新兴成长方向的跟踪和投资，重点关注AI算力投资拉动下的硬件和材料、智能终端设备的创新和销售、新能源领域的新技术应用、半导体的国产替代等方面，并且结合个股的涨跌和估值情况进行调整。现阶段来看，上述新兴产业方向自身趋势仍然向上，仍是寻找和把握投资机会的好时机，本基金将持续聚焦上述领域。同时也观察到，十月初中美之间的贸易摩擦似乎又产生了加大的迹象，对部分产业和个股带来一定压力。我们认为中美之间通过对话解决贸易矛盾更符合双方利益，将持续跟踪并关注潜在的外部风险。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年A股市场整体上涨，尽管经历了4月“中美贸易战”的冲击和下跌，但伴随着相关协商取得进展以及国内经济的韧性展现，市场较快收复失地并且继续向上。主要指数方面，上证指数、沪深300、中小板指、创业板指等均为上涨。结构上，上半年各行业均有机会，有色、银行、传媒、军工等行业领涨。上半年国内经济在依然面临压力的情况下，展现了较强的韧性，上半年GDP增速达到5.3%。其中，出口总额增长7.2%，对经济增长做出较大贡献；社会消费品零售总额增长5%，较为平稳；固定资产投资增长2.8%，地产投资仍带来一定拖累。上半年CPI比同期下降0.1%，较为平稳，但PPI指数下降2.8%，承受较大压力，同时显现部分工业领域的需求较弱。值得注意的是，在国家政策和部委指导下，各行业陆续落地综合整治“内卷式”竞争，有望由此规范投资、优化产能、稳定价格、强化竞争力，成为后续提升经济动能的又一重要抓手。报告期内，本基金围绕着新兴产业进行投资，主要关注与寻找科技方向的产业变化和投资机会，重点关注智能终端设备的新品推出和销量增长、智能汽车领域的热销和智驾落地、新材料在新能源和高端计算领域的应用、人工智能的资本支出和技术升级、机器人技术的进步等相关方向。在“贸易战”前后，结合对产业发展的跟踪以及对包括“贸易战”在内的宏观经济的跟踪，对持仓方向和标的进行了对应的调整。
在宏观经济稳定的背景下，证券市场走势较强，我们认为一方面是对短期经济担忧的修复，另一方面更重要的是在“贸易战”等复杂国际环境下，国内外投资者对于中国的竞争优势和长期信心得到了显著加强，由此对中国优质资产的偏好和需求大幅增加。并且我们认为这一过程仍将持续，我们对后续国内证券市场保持看好。具体到新兴产业，我们仍然看好科技创新带来的产业发展和投资机会，也将继续通过对上述方向的持续跟踪和研究来寻找投资机会，后续将重点关注人工智能、材料创新、高端装备、机器人、自动驾驶、军工、生物医疗等主要方向；同时，通过对“反内卷”政策和措施的学习跟踪，了解其在新兴产业方向上带来的变化，并积极寻找投资机会。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度，A股市场先扬后抑，有所分化。在年初短期调整后开始稳步向上，成交金额也维持在较高水平；至3月中旬，基于对美国关税等因素的担忧以及上涨之后的调整需求，市场有所回落。整个一季度，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-0.48%、-1.21%、2.82%。一季度，本基金依然聚焦于新兴成长方向的投资机会，重点关注智能终端设备的新品推出和销量增长、智能汽车领域的热销和智驾落地、新材料在新能源和高端计算领域的应用、人工智能的资本支出和技术升级、机器人技术的进步等相关方向。短期来看，美国的高关税给诸多产业的发展带来了不确定性，本基金将持续跟踪和研究相关影响；从更长远角度看，产业发展的内在规律和阶段依然起到更重要的作用，本基金将围绕上述新兴产业的发展，以积极的态度寻找机会。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2024年年度报告
2024年A股市场波动与分化较大。上半年，具备低估值、高分红、大市值属性的板块和个股表现领先，包括银行、石油石化在内的权重板块取得了明显的正收益，而与内需相关度高的方向、偏中小市值的成长方向等承受了较大的压力；下半年，陆续出台的有力政策极大增强了市场的信心，市场大幅上涨，并且结构上由于AI相关产业的拉动和高景气，科技方向的表现在市场中领先。本基金围绕新兴产业方向进行投资，在报告期内主要关注和寻找泛科技方向的投资机会，重点布局了算力相关的资本支出与技术升级、端侧消费电子的产品创新和零组件供应、智能驾驶和汽车配置升级等方向，并在相应方向上通过持续跟踪与比较，寻找更具备增长潜力和性价比的投资标的。
2024年国内经济经历了潜在增速下行叠加地产投资负面拉动的困难时期，同时内需消费也有一定的走弱，市场对于国内经济的信心一度较为悲观。但在有力的、精准的多项政策的扶持和引导下，市场信心迅速修复。展望后续，地产和消费的修复仍需要一定的时间，但宏观经济仍然体现了较强的韧性，我们相信最困难的阶段正逐步过去。后续伴随着政策效果的逐步显现，以及国内企业在科创、新兴产业方向取得的显著进展，我们认为宏观经济以及资本市场都有望走出向上的趋势。具体到新兴产业相关方向，我们认为后续阶段仍是投资的好时机。一方面，创新与进步层出不穷，对相关板块和方向形成明显的催化；另一方面，国内在AI、机器人、智能驾驶等方向取得令人瞩目的进展，在相关领域我们的企业并不落后甚至部分领先于国外先进水平，也给了市场极大的信心。本基金会持续在相关领域跟踪和寻找投资机会，并且注重估值、涨幅与潜在空间的平衡。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度，国内经济依然面临较大的压力，特别是内需消费的增速进一步下降。在此背景下，A股市场在9月中旬之前持续走弱。此后，伴随着政策发力以及信心的恢复，市场开始强劲反弹。 三季度本基金主要聚焦于泛科技相关投资方向，重点关注人工智能在云侧和端侧的发展给产业链带来的拉动以及相应的投资机会。与此同时，也积极跟踪和关注自动驾驶、军工、机器人、新能源、高端装备等新兴产业方向。后续，伴随着市场对于国内经济信心的恢复以及市场的走强，本基金将围绕上述新兴产业的发展，以更加积极的态度寻找投资机会。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2024年中期报告
2024上半年A股市场整体下跌，同时结构上分化较大，具备低估值、高分红、大市值属性的板块和个股表现领先，包括银行、石油石化在内的权重板块取得了明显的正收益，而与内需相关度高的方向、偏中小市值的成长方向等承受了较大的压力。 报告期内，本基金围绕着新兴产业进行投资，主要关注与寻找科技方向的产业变化和投资机会。海外云端AI大模型训练和应用带来的持续投入，并且在端侧方面AIPC和AI手机带来了新的亮点与后续增长的潜力。另一方面，自上一轮周期高点以来半导体和电子板块经历了两年左右的调整，目前在不同环节我们观测到了一定的见底向上迹象。出于看好周期性修复叠加新需求拉动，我们对TMT方向的投资机会进行了较多的布局。
国内经济在展现韧性的同时，也面临了较大压力，上半年除了出口较快增长提供支撑外，内需消费和投资依然较为疲弱。展望后续，一方面，伴随着内生的复苏力量以及政策对地产、内需消费的呵护和扶持，经济有望取得向上动力，但另一方面，复杂多变的国际局势和外需形式也给国内经济的发展带来了挑战。因此，对于宏观经济仍需保持持续和紧密的跟踪。在流动性环境上，伴随着美联储下半年降息预期的升温，我们认为汇率压力后续有望减轻、国内流动性环境有望边际改善。 具体到新兴产业，我们仍继续看好TMT方向上新的创新需求以及行业本身的周期复苏所带来的投资机会，同时也会根据估值和市场预期的变化进行调整和新的机会挖掘。同时，本基金也将继续重点关注其他领域的基本面趋势变化与投资机会，包括军工、高端装备、机器人、自动驾驶、生物医疗等。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度，市场先抑后扬。年初在相对悲观的情绪影响下延续此前下跌趋势，特别是中小市值股票还受到流动性担忧加速下跌，上证指数、沪深300、创业板指等指数都创下去年以来的新低；春节前后流动性担忧缓解，信心有所恢复，市场也开启一轮幅度较大的上涨。整个一季度，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为+2.23%、+3.10%、-3.87%。报告期内，本基金聚焦在新兴产业方向，在年初的下跌趋势中适当降低仓位，但依然承受了较大的跌幅，在此后底部乐观迹象有所出现时加仓超跌的成长方向和个股，净值获取了一定的反弹和修复。展望后续，我们认为今年对于新兴产业投资是比较复杂的一年：一方面，国内经济处于修复过程中，虽然体现了较强的韧性，但短期内大幅向上的动力不足；另一方面，国际局势复杂，大宗商品和原材料也有涨价压力。尽管如此，我们认为新兴产业投资今年依然充满机会：一方面，国内大力发展新质生产力，在政策导向方面有很大的倾斜；另一方面，包括人工智能、电动和智能汽车、高端装备等自身的产业周期也处于加速发展的过程中。因此，本基金将继续聚焦在信息技术、新能源、高端装备、新材料等重点方向，进行标的的选择与跟踪。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2023年年度报告
2023年四季度，国内经济在三季度触底修复的基础上，环比略有所走弱，但整体仍体现出了一定韧性。在此基础上，A股走势波动较大，10月中下旬一轮急跌上证指数跌破3000点，此后伴随着美国国债收益率见顶回落以及人民币兑美元汇率修复，市场逐步反弹；然而，11月下旬开始重新进入下跌趋势，并于年底前上证指数一度跌破2900点。整体来看，四季度主要指数均为下跌，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别-4.4%、-7.0%、-5.6%。具体结构方面，市场分化明显，呈现偏向两端的“哑铃型”。高股息低估值低波动的稳健类行业和标的，以及有故事和事件催化的主题投资方向取得了比较好的收益，但同时两者之外的其他板块和标的有比较明显的下跌压力。本产品在四季度初保持相对较低的仓位，后期仓位有所增加，结构上主要集中在TMT、汽车、新能源等方向，并且在四季度显著增加了生物医药行业的配置。四季度产品整体净值仍遭受了一定的下跌。站在目前时间点，我们认为随着市场在过去相当长时间内的持续调整，整体压力已经有比较大的释放，最困难的时刻正在逐步过去，新兴产业在2024年或将有比较好的投资机会。具体方向上，除2023年表现比较突出的AI、机器人、华为产业链、智能汽车等方向可以跟踪产业最新的进展和突破外，我们看好医药行业在降价影响逐步兑现的情况下受益于创新、出海、国产替代以及老龄化逻辑下的投资机会，同时认为前期处于自身产业下行周期股价下跌较多的方向可能有修复的空间，如新能源、军工等。
2024年，尽管国内经济仍可能面临一定的困难，但我们认为积极的变化有望逐步发生。前期拖累较大的地产方面，随着销售端的限制放松以及融资端鼓励金融对地产企业支持的政策逐步落地，短期地产行业的销售和投资虽仍有下滑压力但有望逐步触底企稳；基建投资方面，虽然地方去杠杆防风险仍将继续，但中央通过积极的财政政策有望对此形成支撑；处于相对较低水平的国内消费，伴随着疫情后伤痕效应的修复以及居民信心的提升，也有望在目前水平上有所改善。另一方面，美国将在2024年进入降息周期的概率较大，将给国内货币政策留出更大空间。整体来看，虽然2024年面临的宏观环境难言一帆风顺，但仍需保持信心并可以有积极的期待。过去一到两年，市场整体都处于调整之中，估值已经处于较低的水平，可能的风险也有比较充分的反应与释放，在目前时间点，我们认为可以以更乐观的心态去寻找和把握投资机会。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2023年第三季度报告
2023年三季度，国内经济延续二季度以来的调整趋势，投资、消费、出口均面临了一定压力。于此同时，美国持续加息以及相对较强的经济数据造成人民币对美元汇率阶段性持续贬值，外资流出较为明显。在此背景下，A股市场三季度调整明显，上证指数、沪深300、创业板指涨跌幅分别为-2.86%、-3.98%、-9.53%。站在当下时点，我们认为国内经济基本处于筑底和恢复的初期，较多宏微观指标已经见到改善，如制造业PMI数据9月反弹至50.2，重回荣枯线以上；工业企业利润总额8月同比也达到+17.2%，近6个月来首次转正。经济的内生修复是一个缓慢渐进的过程，虽然后续仍面临压力，但我们认为最困难的时间段已经逐步过去。更重要的是，针对目前经济面临的主要困难点，一系列重要的积极政策陆续出台，包括了房地产、地方债务化解、城中村改造、活跃资本市场等等，随着政策的逐步落地与见效，我们对于中国经济以及A股市场的信心也更加加强。具体到本基金，我们重点看好信息技术与数字化、汽车智能化、新材料等方向，并且结合宏观背景看好周期与成长属性兼备的部分高端制造产业，在此基础上进行标的选择与配置。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2023年中期报告
二季度市场持续震荡，不同行业板块之间分化巨大；整体来说，大科技方向表现相对突出（AI算力及应用、机器人、智能驾驶等），而与经济复苏情况相关度更高的行业表现较弱。一方面表现为经济复苏力度低于预期、市场对于后续信心的减弱；另一方面表现为市场上活跃资金仍较为充沛，阶段性投资重点转向于未来空间大、同时有一定事件催化的方向。 本基金一季度主要沿着产业成长与经济复苏两个方向布局，但在二季度持续跟踪过程中发现经济复苏力度弱于预期，并且短期缺乏向上动力，因此对持仓方向进行了调整，主要投资于大科技方向，包括AI算力与应用、汽车智能化、新能源等方向。 展望后市，我们认为，在整体经济相对偏弱而流动性较为充裕的背景下，市场重心仍然有较大可能集中在具有较大空间、短期无法证伪、有一定事件催化的方向上，并且有一定的延伸和演绎。大科技方向依然具有比较好的投资机会，但考虑到阶段性涨幅的原因，需要更谨慎的选择标的以及把握节奏。与此同时，虽然政策对于经济始终没有进行强刺激，低于部分市场参与者的预期，但是经济内生的修复和巩固始终在进行中，在现在时点可以积极关注和寻找逐渐企稳回升的行业和方向。整体而言，下半年的机会相比上半年或许将更均衡一些。
二季度国内宏观经济在经历一季度的较快修复之后，面临一定的压力，二季度GDP增速约6.3%，低于市场此前的预期。其中，地产和出口形成较大的拖累。由于相关压力在此前的高频数据以及部分上市公司的经营趋势中已经有所体现，A股市场的运行也呈现了相应的特点，如前文所述，与宏观经济复苏力度关联度较高的板块走势较弱、机会相对集中在未来具有更大想象空间的“大科技”方向，市场对于经济的预期处于低位。站在目前时间点，我们认为：一方面国内经济在没有进行“大规模刺激”的情况下自发地进行修复和寻求相应的平衡，虽然短期仍面临一定的压力，但最困难的时间段或许正在逐步渡过，边际上存在改善的空间。另一方面，七月政治局会议的公报无疑提振了市场对于未来经济的信心，并且在对于地产行业的表述上发生了较为明显的变化，此前大幅拖累经济的地产行业后续也有望发生积极变化。在此基础上，我们认为下半年A股市场的投资机会将会更为均衡。“大科技”方向前期涨幅较大，在6、7月面临了相当的调整，但以AI、数字经济等为代表的新兴产业依然代表未来方向并且有很大的成长空间，因此依然是下半年的投资关注重点，但机会或将从板块行情聚焦到优质个股、从“海外映射”和“想象空间”回归到实际业务落地和业绩增长。另一方面，“复苏链”的大量板块预期和股价都处于较低位置，面临修复的机会，可以积极关注和寻找逐渐企稳回升的行业和方向；但同时需注意的是，对经济复苏的信心可以得到提振，悲观的预期正在修复，但困难依然还会存在，也应避免盲目的乐观。
长江新兴产业混合型发起式A015320.jj长江新兴产业混合型发起式证券投资基金2023年第一季度报告
2023年一季度，A股市场跌宕起伏。年初怀揣对经济复苏的强烈信心，A股整体延续去年底以来的上涨趋势，各板块都有所表现；春节后，随着部分方向的微观复苏力度稍弱、国际关系的有所紧张等因素压制，市场整体回调；随后，伴随着两会期间对于安全和数据资产的高度重视、以及此后由海外ChatGPT引发的人工智能热潮，计算机、通信、传媒、电子等大科技方向持续上涨，成为一季度最强的主线。新兴产业基金沿着产业成长与经济复苏两个方向，在新能源、新材料、高端装备、智能汽车、顺周期复苏受益等方向进行布局。对于大科技方向的巨大变化和机会，后续将努力跟进相关方向的机会。我们认为，后续大科技方向依然具有持续的催化和上涨的空间，但是基于前期已经比较大的涨幅，对于标的的筛选和买入的价格提出了更高的要求，在大科技方向上会持续跟踪并力争把握后续机会。与此同时，我们也认为虽然短期国内经济复苏力度相比年初的市场预期相对没有那么突出，但依然保持着缓慢且持续的向上修复，后续相关方向也同样会有比较好的投资机会出现。下一阶段本基金将沿着大科技和经济复苏两个方向寻找机会，力争创造投资收益。