华安标普全球石油指数（LOF）C(014982) - 基金投资策略和运作

一季度，中东地区爆发剧烈地缘冲突，国际油价大幅上涨。3月以来霍尔木兹海峡航运近乎瘫痪，而海湾主要产油国原油出口高度依赖该航道，航道受阻对全球原油供应的冲击具备强传导性，原油供应端面临大幅扰动，存在约1000万桶/日的潜在供给减少，布伦特原油突破100美元/桶大关。受油价高企影响，能源企业盈利大幅改善，资金持续涌入石油板块，推动指数在报告期内持续走高。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2026年3月31日，本基金A类份额净值为2.2356元，C类份额净值为2.2088元，本报告期A类份额净值增长率为28.73%，同期业绩比较基准增长率为33.14%，C类份额净值增长率为28.65%，同期业绩比较基准增长率为33.14%。

回顾2025年，国际原油呈现震荡下行趋势，布伦特原油全年价格均值约 67美元/桶。4月初，美国首次宣布对等关税政策，冲击全球经济增长前景，整体压制了原油需求，而供给端，OPEC+自4月起逐步增产，全球原油供应过剩压力进一步加剧。全年地缘事件频发，尤其6月份中东局势阶段性推升风险溢价，但未造成供应的实际减少，因而也未改变原油价格中枢全年下行的趋势。受益于全球股市的回升，全球能源巨头的股价表现整体显著强于国际油价。

三季度，油价中枢小幅上移，WTI原油季末收于62.43美元/桶。供给方面，OPEC+继续退出自愿减产，9月OPEC+会议一定程度体现了核心产油国试图通过增产来维护市场份额的意愿，但实际增产幅度仍相对有限，叠加报告期内海外地缘冲突风波不断，供给端并未对油价造成显著扰动，而需求增长仍维持低增速。整体看，报告期内油价整体保持震荡走势，但未来原油的供应稳定性仍将面临一定考验。报告期内，指数小幅上行。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年9月30日，本基金A类份额净值为1.7217元，C类份额净值为1.7030元，本报告期A类份额净值增长率为3.05%，同期业绩比较基准增长率为4.08%，C类份额净值增长率为3.00%，同期业绩比较基准增长率为4.08%。

上半年，国际油价受地缘冲突风险提振短暂上行，但随着美国关税政策的反复令市场风险偏好受抑制，同时叠加OPEC+从二季度起增产，令油价持续回落。而6月中旬，伊以爆发军事冲突，供应不稳定的担忧急速推升油价，后续随着伊朗和以色列宣布正式停火，油价逐步平稳。整体看，上半年国际油价震荡下行走势，在报告期内，海外能源公司估值持续修复，指数表现仍较好。

一季度油价先涨后跌，布伦特小幅上涨1.3%。国际油价上行主要受地缘冲突风险提振，市场对于包括美国可能升级对俄罗斯的制裁以及伊朗和委内瑞拉潜在断供的担忧有所上行，但随后美国关税政策的反复令市场风险偏好受明显抑制，叠加OPEC+确认从二季度起增产，令油价持续回落。受美股风格切换影响，海外能源公司估值有所修复，整体走势强于油价，报告期内指数表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2025年3月31日，本基金A类份额净值为1.7370元，C类份额净值为1.7229元，本报告期A类份额净值增长率为8.28%，同期业绩比较基准增长率为8.16%，C类份额净值增长率为8.22%，同期业绩比较基准增长率为8.16%。

回顾2024年，国际原油价格先扬后抑，波动较大，全年原油中枢价格基本围绕供需再平衡与地缘溢价展开。一季度受OPEC+延长减产及红海航运危机影响，布伦特原油价格攀升至93美元高位。后期因美国释放战略储备、页岩油日产量创新高等因素，叠加全球制造业PMI连续收缩，引发经济衰退需求担忧，而四季度特朗普关于扩大石油产能和降低通胀的政策倾向，导致油价显著回调。

三季度国际油价重心继续回落。供给端，沙特、俄罗斯等8个OPEC成员宣布额外自愿减产延长至2024年11月，而受热带风暴影响的美国原油供应逐渐恢复，也加强了市场对原油供给端宽松的预期。需求端，受季节性检修影响，美国炼厂开工率有所走低，原油需求承压，美国商业原油库存量面临季节性累库压力，九月末受中东地缘局势紧张影响，原油价格逐步企稳回升。报告期内指数整体下跌。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2024年9月30日，本基金A类份额净值为1.6185元，C类份额净值为1.6062元，本报告期A类份额净值增长率为-5.96%，同期业绩比较基准增长率为-7.05%，C类份额净值增长率为-6.02%，同期业绩比较基准增长率为-7.05%。

上半年，国际油价中枢价格有所抬升。一季度，欧佩克的减产措施和中东地缘冲突共同推升国际油价上行，布伦特油价一度突破90美元。而二季度，地缘风险有所平息,同时美国经济数据逐步回落，对油价产生较大压制，国际油价进入下行通道，随后在欧佩克延长减产决定后有所企稳。整体看，指数报告期内表现较好。

一季度，国际原油价格震荡上行，需求侧，美国、中国及欧洲等经济数据呈现改善和回暖趋势，而供给侧，OPEC+扩大减产开始实施，地缘冲突又对原油的局部供给造成一定冲击。总体看，国际原油供给下滑叠加需求有所企稳，油价重心一季度逐步抬升。指数报告期内表现较好。作为基金管理人，我们继续坚持积极将基金回报与指数相拟合的原则，降低跟踪偏离和跟踪误差，勤勉尽责，为投资者获得长期稳定的回报。　　截至2024年3月31日，本基金A类份额净值为1.728元，C类份额净值为1.716元，本报告期A类份额净值增长率为8.41%，同期业绩比较基准增长率为11.10%,C类份额净值增长率为8.33%，同期业绩比较基准增长率为11.10%。

回顾2023年，在全球油品需求整体放缓背景下，欧佩克持续扩大减产，成为支撑油价的主要因素。一季度末，美国硅谷银行业流动性风险导致美油大跌，4月欧佩克会议将产量配额大幅下调166万桶/日。5月美国经济衰退担忧令油价再次承压，随后6月欧佩克会议宣布将减产延长至2024年底；同时，沙特宣布7月额外自愿减产100万桶/日，俄罗斯减产50万桶/日，有力支撑了油价的回升。但随着全球经济进一步出现动能趋弱的迹象，交易经济衰退成为四季度原油波动的主线，国际油价大幅回落。整体全年看，国际油价一度突破90 美元/桶，随后高位震荡回落，但全球能源巨头的股价表现优于国际油价。

上半年，国际油价呈现震荡下行走势。海外的银行业危机风波以及美国债务上限危机等事件一度对原油市场造成较大冲击，四月初在欧佩克额外扩大减产等举措下，油价企稳并快速回升，但后续随着外部地缘事件影响逐步趋于缓和，油价再度缓慢回落。六月，欧佩克再次宣布扩大减产并延长至2024年底，同时，美联储宣布本轮加息周期以来的首次暂停加息，对油价形成较强支撑。从整体看，受全球经济表现不及预期的影响，国际油价维持弱势运行，但国际石油公司的股票表现相对强势。

2022年全年来看，国际油价呈现“先涨后跌”走势，油气企业在高油价下盈利水平显著增强，原油相关资产走势强劲。上半年，受地缘政治冲突影响，全球原油供给大幅收缩，原油供求关系紧张，国际油价震荡上行，一度突破130美元大关。下半年，随着欧美央行持续加息，多家国际组织调降2023年全球GDP增速，经济衰退担忧加剧，国际油价显著回落。报告期内，国际原油价格整体在70-130之间宽幅震荡，年末收于80美元大关，较年初小幅上涨。